1.事件
公司發布2013年三季報，實現營收24.3億元，同比增長3%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.16億元，同比增長9.5%，實現每股收益0.79元；其中三季度單季業績0.34元，符合我們預期。
2.我們的分析與判斷
?。ㄒ唬⒈┧嵯掳肽晖緷q價，需求剛性增長顯現
今年6月上海華誼丙烯酸起火爆燃引發丙烯酸價格上漲后，很快進入了三季度的季節性旺季，丙烯酸表現較為強勢，這略超市場預期，符合我們上半年丙烯酸及酯已處周期底部的判斷。因為今年到明年底，除了明年初公司的32萬噸丙烯酸之外，其他基本沒有大的產能投放。另外，由于國外許多丙烯酸裝置相對是老裝置，檢修較多、而新產能很少，海外需求也對丙烯酸有較大的拉動；對于像公司這樣的產品質量不錯的龍頭企業，未來在海外市場有相當的拓展空間。
而2012年，國外由于歐洲債務危機、美國經濟復蘇乏力，國內宏觀經濟增速下臺階，國內外較為嚴峻的經濟形勢造成了丙烯酸下游行業發展不穩定、下游需求未見起色；再加上，2012年丙烯酸產能投放很大，江蘇裕廊化工、中海油惠州、江蘇句榮化工、江蘇三木集團等新增產能先后投產，丙烯酸產能增長近40%；致使2012年全年除了四季度由于日本觸媒爆炸而使丙烯酸有一波較大的行情之外，丙烯酸及酯產品價格總體較弱。
（二）、繼續看好公司的SAP項目，將受益二胎政策調整
高吸水樹脂（SAP）作為一種新型功能高分子材料，最基本的性能是它具有能吸收比自身重百倍甚至上千倍的水，吸水后能成為一種膠狀體，具有一定的強度和保水性，不溶于水，也不溶于有機物，卻有著奇特的吸水性能；由于SAP吸收率高、吸液量大、保液性好、且安全無毒和重量輕等優點，在嬰兒紙尿褲、婦女衛生巾及成人失禁墊等方面得到廣泛應用，取代了傳統的吸液材料。SAP最具規模而質量要求最高的應用領域就是嬰兒紙尿褲。
公司的3萬噸SAP項目在6月建成、7月完成單體調試后，目前正在解決產品連續化生產過程中品質穩定性的問題，順利的話，我們預計11月前后有望正式投產。嬰兒用SAP國內需求量超過30萬噸，未來幾年增速達30%左右；公司未來有望進一步較大規模繼續擴建SAP項目。
?。ㄈ?、公司年底將建成完善的C3一體化產業鏈
公司32萬噸丙烯酸、30萬噸丙烯酸酯項目今年底將建成投產，45萬噸PDH（丙烷脫氫）有望明年2月投產；屆時公司丙烯酸總產能將達到48萬噸、成為國內最大的丙烯酸及酯生產商，自身消化丙烯約35萬噸，將打通“丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯”的C3完整產業鏈，成為國內第一家丙烯鏈功能性高分子材料供應商。
公司發布2013年三季報，實現營收24.3億元，同比增長3%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.16億元，同比增長9.5%，實現每股收益0.79元；其中三季度單季業績0.34元，符合我們預期。
2.我們的分析與判斷
?。ㄒ唬⒈┧嵯掳肽晖緷q價，需求剛性增長顯現
今年6月上海華誼丙烯酸起火爆燃引發丙烯酸價格上漲后，很快進入了三季度的季節性旺季，丙烯酸表現較為強勢，這略超市場預期，符合我們上半年丙烯酸及酯已處周期底部的判斷。因為今年到明年底，除了明年初公司的32萬噸丙烯酸之外，其他基本沒有大的產能投放。另外，由于國外許多丙烯酸裝置相對是老裝置，檢修較多、而新產能很少，海外需求也對丙烯酸有較大的拉動；對于像公司這樣的產品質量不錯的龍頭企業，未來在海外市場有相當的拓展空間。
而2012年，國外由于歐洲債務危機、美國經濟復蘇乏力，國內宏觀經濟增速下臺階，國內外較為嚴峻的經濟形勢造成了丙烯酸下游行業發展不穩定、下游需求未見起色；再加上，2012年丙烯酸產能投放很大，江蘇裕廊化工、中海油惠州、江蘇句榮化工、江蘇三木集團等新增產能先后投產，丙烯酸產能增長近40%；致使2012年全年除了四季度由于日本觸媒爆炸而使丙烯酸有一波較大的行情之外，丙烯酸及酯產品價格總體較弱。
（二）、繼續看好公司的SAP項目，將受益二胎政策調整
高吸水樹脂（SAP）作為一種新型功能高分子材料，最基本的性能是它具有能吸收比自身重百倍甚至上千倍的水，吸水后能成為一種膠狀體，具有一定的強度和保水性，不溶于水，也不溶于有機物，卻有著奇特的吸水性能；由于SAP吸收率高、吸液量大、保液性好、且安全無毒和重量輕等優點，在嬰兒紙尿褲、婦女衛生巾及成人失禁墊等方面得到廣泛應用，取代了傳統的吸液材料。SAP最具規模而質量要求最高的應用領域就是嬰兒紙尿褲。
公司的3萬噸SAP項目在6月建成、7月完成單體調試后，目前正在解決產品連續化生產過程中品質穩定性的問題，順利的話，我們預計11月前后有望正式投產。嬰兒用SAP國內需求量超過30萬噸，未來幾年增速達30%左右；公司未來有望進一步較大規模繼續擴建SAP項目。
?。ㄈ?、公司年底將建成完善的C3一體化產業鏈
公司32萬噸丙烯酸、30萬噸丙烯酸酯項目今年底將建成投產，45萬噸PDH（丙烷脫氫）有望明年2月投產；屆時公司丙烯酸總產能將達到48萬噸、成為國內最大的丙烯酸及酯生產商，自身消化丙烯約35萬噸，將打通“丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP/丙烯酸酯”的C3完整產業鏈，成為國內第一家丙烯鏈功能性高分子材料供應商。
