一、事件概述
上海證券報報道公司15年經營目標和管理總部搬遷，公司公告確認。
二、分析與判斷
15年經營計劃銷量4800萬方，營業收入150億元，凈利潤7.6億元媒體報道15年經營計劃后，公司公告予以確認。12年按重組合并口徑銷量2180萬方，營業收入68.37億元，凈利潤3.53億元，未來三年復合增速高達30%，預計即使剔除少數股東權益，歸屬母公司凈利潤增速也將達到30%。公司經營計劃高于前期備考盈利預測目標。
公司將管理總部從烏魯木齊搬至成都
重組前公司業務局限于新疆，重組后公司業務遍及全國各地。注入的中建混凝土業務梯隊分布，武漢和成都是第一梯隊，貢獻最大的體量；長沙、重慶、西安和福州是第二梯隊，未來兩年增量主要來自這些區域，而貴州、山東、天津以及其他有待新進市場是第三梯隊，屬于培育的市場。我們認為管理總部搬遷有兩層含義：一是成都是公司非常重要的業務點，二是借力成都積極拓展其它中西部區域。
我們看好公司長期發展的邏輯不變
自重組方案獲發審委審核通過后，我們看好公司長期發展的邏輯不變。1、首先商混需求量未來至少存在翻番空間，增長主要來自預拌混凝土化率提高；2、產業鏈上商混環節處于最弱一環，被建筑企業占款嚴重，但我們可以換個角度看問題，由于商混屬于輕資產行業，應收賬款減值近似等同于固定資產折舊；此外，從行業層面看，目前商混行業類似于十年前的水泥行業，應收賬款居高不下，但水泥企業經過長期艱苦努力，現在水泥企業基本不賒帳，我們認為隨著龍頭企業崛起，長期來看商混行業應收賬款居高不下的問題會得到改善。3、建筑企業下屬商混公司具備天然渠道優勢，內部市場存在是提升企業資產周轉率和ROE的關鍵要素，從公司核心資產中建商混經營情況看，其基本就是一個類裝飾公司，而裝飾公司過去幾年已經向市場證明存在巨大投資機會，而西部建設目前尚處于從黑馬向白馬轉型過程中。4、過去受資金所限，公司業務依然集中在少數區域，而重組完成后，通過借力資本市場，將大大提升外延式擴張的速度。
三、盈利預測與投資建議
根據公司公告，我們適度上調14、15年公司盈利預測，預計13-15年歸屬母公司凈利潤分別為4.01億元、5.41億元和7.04億元，考慮配套資金股本擴張后，全面攤薄EPS分別為0.78元、1.05元和1.36元，繼續維持公司強烈推薦評級，建議投資者積極配置。
四、風險提示
行業增速低于預期，公司對注入資產的控制能力，應收賬款風險．
