瑞銀下調(diào)中建材目標(biāo)價至13.5元 評級“買入”

　　瑞銀表示，中建材于內(nèi)地西南部開始展開積極整合，直接令公司的負(fù)債比率及利息成本增加。然而，該行指中建材的投資具吸引力，不單為盈利增長提供新動力，更可令未來三年的股本回報率提高至超過25%。

　　該行認(rèn)為，中建材在內(nèi)地西南部的整合可取得潛在成功，因時機(jī)良好、地理位置使其更容易形成核心市場，而且市場環(huán)境有利，具競爭力的對手有限。另外，其整合南方水泥的經(jīng)驗(yàn)可用于西南水泥，令協(xié)同效應(yīng)更佳，成本下降。

　　中建材2013/14/15每股盈測，由1.57/2.02/2.43元人民幣，下調(diào)至1.38/1.91/2.17元人民幣，以反映湖南省水泥價格（南方水泥）弱于預(yù)期，但預(yù)料2014/15年南方水泥的盈利貢獻(xiàn)，將抵銷部份不利影響。目標(biāo)價由19.5元下調(diào)至13.5元，評級維持“買入”。