2012年公司銷售水泥及熟料1725.27萬噸，同比下降2.88%。水泥及熟料收入41.09億元，同比減少26.53%，導致水泥業務收入和利潤大幅下滑的主要原因是水泥價格下跌。2012年公司水泥及熟料售價238.19元/噸，同比減少76.67元/噸；噸毛利45.14元，同比減少44.78元；水泥及熟料業務毛利率18.95%，同比減少9.61個百分點。
2012年公司混凝土業務快速擴張
2012年公司混凝土銷量174.18萬方，11年銷量僅11.1 萬方，同比大幅增長。公司采取新建和聯合重組的方式快速推動商品混凝土業務，2012年在混凝土業務累計投資1.3億元，建成萬年、瑞金、于都、興國商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業，公司目前擁有商品混凝土攪拌站18個，混凝土產能730萬方。2013年公司力爭銷售混凝土600萬方，繼續快速增長。
2013年一季度水泥價格同比仍處于低位，增收不增利
2013 年一季度公司收入同比增長但是凈利潤仍然出現較大幅度下滑，主要原因仍然是水泥價格同比下降。如圖1 所示公司所處區域內水泥價格一季度同比有較大差距，但是在三月后半段水泥價格下滑的趨勢已經得到逆轉。
三月中旬區域內水泥價格開始回升，二季度盈利將同比改善
一季度前半段江西省水泥價格下滑明顯，南昌市高標水泥價格從370元/噸下滑至280元/噸。但是進入三月中旬后隨著下游需求逐步回暖，水泥價格迅速回升，目前已漲至380元/噸，超過去年四季度的高點。去年同期水泥價格逐步下行，與當前價格走勢迥異，目前水泥價格先比去年同期高約40元/噸，我們預計二季度公司的盈利同比和環比都將明顯改善。
盈利預測與估值
我們預計公司2013年收入61.60億元，同比增加32.23%，歸屬于母公司的凈利潤2.69億元，同比增加41.71%，基本每股收益0.68元。維持“增持”評級。
2012年公司混凝土業務快速擴張
2012年公司混凝土銷量174.18萬方，11年銷量僅11.1 萬方，同比大幅增長。公司采取新建和聯合重組的方式快速推動商品混凝土業務，2012年在混凝土業務累計投資1.3億元，建成萬年、瑞金、于都、興國商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業，公司目前擁有商品混凝土攪拌站18個，混凝土產能730萬方。2013年公司力爭銷售混凝土600萬方，繼續快速增長。
2013年一季度水泥價格同比仍處于低位，增收不增利
2013 年一季度公司收入同比增長但是凈利潤仍然出現較大幅度下滑，主要原因仍然是水泥價格同比下降。如圖1 所示公司所處區域內水泥價格一季度同比有較大差距，但是在三月后半段水泥價格下滑的趨勢已經得到逆轉。
三月中旬區域內水泥價格開始回升，二季度盈利將同比改善
一季度前半段江西省水泥價格下滑明顯，南昌市高標水泥價格從370元/噸下滑至280元/噸。但是進入三月中旬后隨著下游需求逐步回暖，水泥價格迅速回升，目前已漲至380元/噸，超過去年四季度的高點。去年同期水泥價格逐步下行，與當前價格走勢迥異，目前水泥價格先比去年同期高約40元/噸，我們預計二季度公司的盈利同比和環比都將明顯改善。
盈利預測與估值
我們預計公司2013年收入61.60億元，同比增加32.23%，歸屬于母公司的凈利潤2.69億元，同比增加41.71%，基本每股收益0.68元。維持“增持”評級。
