抓住行業(yè)復蘇的機遇
2013年3月份，水泥量價雙雙大幅回升；根據(jù)我們的實地調查，4-5月需求回升勢頭甚至可能轉強，從而推動水泥價格的進一步上升。4月初的華東水泥價格距2012年四季度的峰值水平僅僅相差10-30元/噸，部分地區(qū)的價格已經(jīng)反彈至或超過峰值水平。由于產(chǎn)能利用率高于同業(yè)，海螺水泥在本輪漲價中居于領先位置，我們認為公司將能從行業(yè)復蘇中獲得最大收益。
2013年一季度銷量或超預期，二季度利潤率或超預期
海螺水泥2013年一季度銷量或超市場預期(同比增幅超過40%)，二季度利潤率或超預期(噸毛利在80元/噸以上)。海螺水泥在2012年下半年以來采取了相對激進的銷售策略，有效地提高了其市場銷量，而4月初的水泥價格也已經(jīng)表現(xiàn)出強于預期的勢頭。
盈利略做調整，增長依然穩(wěn)健
我 們 將海螺水泥的2013/14/15年預期EPS 從1.86/2.29/2.44元調整為1.82/2.20/2.39元，以反映2013年初低于預期的銷售均價基數(shù)。不過，我們認為海螺水泥的盈利轉好勢頭并未改變，市場預期過于保守。
估值：重申“買入”評級，目標價23.66元
我們基于新的EPS預測得出23.66元的新目標價(略低于之前的24.00元)，對應13倍的2013年預期市盈率。
2013年3月份，水泥量價雙雙大幅回升；根據(jù)我們的實地調查，4-5月需求回升勢頭甚至可能轉強，從而推動水泥價格的進一步上升。4月初的華東水泥價格距2012年四季度的峰值水平僅僅相差10-30元/噸，部分地區(qū)的價格已經(jīng)反彈至或超過峰值水平。由于產(chǎn)能利用率高于同業(yè)，海螺水泥在本輪漲價中居于領先位置，我們認為公司將能從行業(yè)復蘇中獲得最大收益。
2013年一季度銷量或超預期，二季度利潤率或超預期
海螺水泥2013年一季度銷量或超市場預期(同比增幅超過40%)，二季度利潤率或超預期(噸毛利在80元/噸以上)。海螺水泥在2012年下半年以來采取了相對激進的銷售策略，有效地提高了其市場銷量，而4月初的水泥價格也已經(jīng)表現(xiàn)出強于預期的勢頭。
盈利略做調整，增長依然穩(wěn)健
我 們 將海螺水泥的2013/14/15年預期EPS 從1.86/2.29/2.44元調整為1.82/2.20/2.39元，以反映2013年初低于預期的銷售均價基數(shù)。不過，我們認為海螺水泥的盈利轉好勢頭并未改變，市場預期過于保守。
估值：重申“買入”評級，目標價23.66元
我們基于新的EPS預測得出23.66元的新目標價(略低于之前的24.00元)，對應13倍的2013年預期市盈率。
