青松建化2012年實現營業收入23.01億元，同比增長3.6%；歸屬母公司所有者凈利潤1.00億元,同比降低78.4%，對應每股收益0.171元，符合公司此前的業績預告。公司業績大幅下滑主要是由于新疆地區產能投放過快，雖然銷量有所上升但水泥價格下跌較為嚴重。近年來新疆地區水泥產能快速擴張，區域內的市場競爭也日漸激烈，2012年新疆地區新增約2,310萬噸干法熟料產能，累計熟料產能達到6,406萬噸，相當于水泥產能8,300萬噸左右,而當年區域水泥產量僅4,026萬噸，考慮新疆4個月的停產期之后產能過剩情況仍較為明顯。根據區域內各企業的產能投放計劃預計2013年新疆產能增速仍然較高，將會繼續對價格產生壓力，考慮到新疆地區市場集中度較高且需求情況較好，分析師對公司2013-2015年每股盈利預測為0.354、0.481、0.622元,上調目標價至10.40元，對應2013年1.3倍市凈率，維持持有評級。
公司2012年水泥熟料綜合銷量約770萬噸，較上年增長38%左右。分析師測算公司2012年水泥熟料綜合銷售價格256元/噸，較上年降低77元，噸毛利42元,噸凈利14元。
2012年底公司水泥產能突破1,400萬噸，預計2013年將有克州年產260萬噸熟料改擴建項目、烏市達返城區日產2×7,500噸熟料新型干法水泥項目一期等項目投產。
公司在電力、煤炭、新能源行業發展新的業績增長點，其中，與國電集團合資建設的庫車大平灘年產240萬噸煤礦預計2013年建成投產，預計14年可能達產,未來將貢獻穩定投資收益。
2012年全年公司綜合毛利率為16.4%，較上年下降15.2個百分點；公司凈利潤率為4.4%，較上年下降16.5個百分點。公司期間費用率14.3%，較上年提高3.0個百分點。
公司2012年利潤分配預案：擬以2012年末68,939.5萬總股本為基數，每10股派現1元，以資本公積向全體股東按每10股轉增股本10股。
公司2013年經營計劃：完成銷售收入36億元，同比長56%；凈利潤較上年增長1.5倍以上。
評級面臨的主要風險：新疆地區新增產能投放過快引起的價格下行風險。
估值：分析師對公司2013-2015年每股盈利預測為0.354、0.481、0.622元，目標價由9.70上調至10.40元，對應2013年1.3倍市凈率，維持持有評級。
公司2012年水泥熟料綜合銷量約770萬噸，較上年增長38%左右。分析師測算公司2012年水泥熟料綜合銷售價格256元/噸，較上年降低77元，噸毛利42元,噸凈利14元。
2012年底公司水泥產能突破1,400萬噸，預計2013年將有克州年產260萬噸熟料改擴建項目、烏市達返城區日產2×7,500噸熟料新型干法水泥項目一期等項目投產。
公司在電力、煤炭、新能源行業發展新的業績增長點，其中，與國電集團合資建設的庫車大平灘年產240萬噸煤礦預計2013年建成投產，預計14年可能達產,未來將貢獻穩定投資收益。
2012年全年公司綜合毛利率為16.4%，較上年下降15.2個百分點；公司凈利潤率為4.4%，較上年下降16.5個百分點。公司期間費用率14.3%，較上年提高3.0個百分點。
公司2012年利潤分配預案：擬以2012年末68,939.5萬總股本為基數，每10股派現1元，以資本公積向全體股東按每10股轉增股本10股。
公司2013年經營計劃：完成銷售收入36億元，同比長56%；凈利潤較上年增長1.5倍以上。
評級面臨的主要風險：新疆地區新增產能投放過快引起的價格下行風險。
估值：分析師對公司2013-2015年每股盈利預測為0.354、0.481、0.622元，目標價由9.70上調至10.40元，對應2013年1.3倍市凈率，維持持有評級。
