減水劑行業快速擴容：減水劑主要應用于商品混凝土，因此伴隨商混市場容量的快速增長而得到發展，其動力主要來自于商混普及率的整體提高、自東向西的增長潛力、行業集中度的提升。(1)商混普及率的提高：與發達國家80%的水平相比，目前我國商混普及率仍然偏低，同時區域分布不均衡，商混普及率從東向西的階梯型提升空間是未來的重要看點，因此判斷重要增長點集中在經濟欠發達、發展增速較快、固定資產投資力度大的中西部省份。(2)目前減水劑行業集中度仍處于較低水平，前十位企業市場份額僅為25%左右;三代減水劑技術壁壘相對較高，市場集中度相對較高，但龍頭企業業務區域仍集中在省內及周邊地區，市場重合度較低。未來看好具備自主開發及擴張能力的龍頭企業。
跨區域擴張是減水劑業務快速增長的關鍵：(1)公司堅持立足福建走向全國，異地擴張模式成熟，產能快速增長。截止2012年底，公司建成在建減水劑產能共50.9萬噸，其中萘系減水劑19.4萬噸、脂肪族減水劑21萬噸、羧酸系減水劑10.5萬噸。(2)減水劑行業屬于輕資產類，公司的核心競爭力表現在技術實力、定制性服務;同時其墊資銷售特點決定了資金墊付能力在擴張中的重要地位。
盈利預測及評級：預計公司13-14年EPS分別為1.29元、1.73元，對應2013年動態PE15.4倍;同時考慮到公司持續的異地擴張步伐及良好的管理能力，維持公司“增持”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲、固定資產投資增速超預期放緩。
跨區域擴張是減水劑業務快速增長的關鍵：(1)公司堅持立足福建走向全國，異地擴張模式成熟，產能快速增長。截止2012年底，公司建成在建減水劑產能共50.9萬噸，其中萘系減水劑19.4萬噸、脂肪族減水劑21萬噸、羧酸系減水劑10.5萬噸。(2)減水劑行業屬于輕資產類，公司的核心競爭力表現在技術實力、定制性服務;同時其墊資銷售特點決定了資金墊付能力在擴張中的重要地位。
盈利預測及評級：預計公司13-14年EPS分別為1.29元、1.73元，對應2013年動態PE15.4倍;同時考慮到公司持續的異地擴張步伐及良好的管理能力，維持公司“增持”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲、固定資產投資增速超預期放緩。
