2012年實現歸屬上市公司凈利潤同比下降1.37%，EPS0.52元，符合預期。西部建設全年實現營業收入21.1億元，營業利潤1.63億元，歸屬上市公司凈利潤1.09億元，分別增長0.8%、2%、-1.4%。增速差異在于少數股東損益部分，2012年庫爾勒、喀什地區毛利潤由16%上升至30%，原有的阜康、奎屯等區域競爭較為激烈。擬每10股轉增5股，派0.8元(含稅)。
收入下降主要是價格同比下跌，但由于成本下降毛利率維持基本穩定。2012年銷售商混650萬方，同比增長11%，方均價約為325元，跌9%，方毛利約51元。綜合毛利率15.7%，同比持平，凈利率5.2%，降0.1%，方凈利16.8元。
營業、管理、財務費用率分別上升0.1、0.3、0.8個百分點，營業外收支上升0.5個點。全年實現EPS0.52元，四季度0.2元，同比翻番。收入下降9.4%主要是四季度單季度的毛利率同比上升2.9個點，以及單季度營業外收入上升3倍。
經營活動現金流凈額1.12億元，同比增長42.8%，應收應付賬期都上升。本年末應收賬款4.96億元，約為收入的23.4%，小幅上升1個點，應收賬款賬期83天，同比上升15個點，同時，應付賬款方面賬期從42天上升到83天。同時在銷售混凝土方面，與新疆建工等關聯交易收入目前占比約為20%。
發行股份購買資產塵埃落定，公司的看點在于中建商混資產注入后的強勢擴張。
公司今年3月擬發行股份購買資產并募集配套資金向中建股份等相關方合計發行約1.52億股，配套融資約5.95億元。包括中建商混、天津新紀元、山東菏澤去年合計收入約為47.3億元，凈利潤2.14億元。3.21日公司公告資產已經完成過戶。商混的擴張主要看訂單獲取能力和運營資金的支持，公司一方面背靠中建股份優先獲取市場，一方面上市后具備資金，憑借優秀的管理能力，我們認為未來市場份額上升的空間大。預測2013-2015年EPS為1.01、1.29、1.54元，對應13/14年PE為16.5、12.9倍。維持“強烈推薦-A”的投資評級。風險提示:地產調控嚴厲、區域開拓不利、應收賬款不能及時回收。
收入下降主要是價格同比下跌，但由于成本下降毛利率維持基本穩定。2012年銷售商混650萬方，同比增長11%，方均價約為325元，跌9%，方毛利約51元。綜合毛利率15.7%，同比持平，凈利率5.2%，降0.1%，方凈利16.8元。
營業、管理、財務費用率分別上升0.1、0.3、0.8個百分點，營業外收支上升0.5個點。全年實現EPS0.52元，四季度0.2元，同比翻番。收入下降9.4%主要是四季度單季度的毛利率同比上升2.9個點，以及單季度營業外收入上升3倍。
經營活動現金流凈額1.12億元，同比增長42.8%，應收應付賬期都上升。本年末應收賬款4.96億元，約為收入的23.4%，小幅上升1個點，應收賬款賬期83天，同比上升15個點，同時，應付賬款方面賬期從42天上升到83天。同時在銷售混凝土方面，與新疆建工等關聯交易收入目前占比約為20%。
發行股份購買資產塵埃落定，公司的看點在于中建商混資產注入后的強勢擴張。
公司今年3月擬發行股份購買資產并募集配套資金向中建股份等相關方合計發行約1.52億股，配套融資約5.95億元。包括中建商混、天津新紀元、山東菏澤去年合計收入約為47.3億元，凈利潤2.14億元。3.21日公司公告資產已經完成過戶。商混的擴張主要看訂單獲取能力和運營資金的支持，公司一方面背靠中建股份優先獲取市場，一方面上市后具備資金，憑借優秀的管理能力，我們認為未來市場份額上升的空間大。預測2013-2015年EPS為1.01、1.29、1.54元，對應13/14年PE為16.5、12.9倍。維持“強烈推薦-A”的投資評級。風險提示:地產調控嚴厲、區域開拓不利、應收賬款不能及時回收。
