西部建設重組中建股份旗下混凝土
西部建設在新疆地區的市場占有率為25%左右。2011年銷量583萬方，收入21.02億元，位列全國第七。中建商混在武漢、長沙、成都、福州、天津、西安等設基地。2011年銷量919萬方，收入28.14億元，同增52%，位列全國第四。山東建澤、五局混凝土、中建新紀元、中建雙元2011年銷售合計274萬方。公司擬以15.67元/股發行1.52億股，并配套募集資金。
歐美混凝土需求周期變動，行業集中度高
歐美日的基礎設施建設已較完善，預拌混凝土的增長空間有限，需求變動呈現周期性特征。全球范圍內混凝土企業集中度高，前十占據10%市場份額。我國商混需求增速快我國商品混凝土行業目前普及率相對較低，存在替代效應，需求增速快；地域發展不平衡，華東地區發展最快；行業集中度偏低，前十占據5%市場份額；產能利用率低；賒銷普遍。水泥從2005到2011年產量的復合增長率為12.4%，商品混凝土從2005年到2011年產量的復合增長率為32.7%，遠高于水泥增速。
并購打造商混航母，將受益于大股東的需求和支持
西部建設是新疆地區混凝土行業的絕對龍頭，市場占有率在25%以上，享受新疆地區固定資產投資高速增長對混凝土需求的拉動作用。中建商混是全國銷量前五的混凝土公司。本次收購是中建股份旗下混凝土公司的一次整合，重組完成后公司將成為年產量最大、全國布局的混凝土公司。推算大股東中國建筑每年消耗混凝土1億方左右，對旗下混凝土產業的拉動效應巨大。本次整合混凝土產業是中建股份未來一系列整合的第一步，成功后將起到良好的示范作用。
投資建議與盈利預測
預計2012-2014年公司收入22.48億元、83.43億元和96.08億元，凈利潤1.00億元、3.49億元和4.05億元。EPS0.48元、0.96元和1.12元。對應PE29.3、14.6和12.54倍。目前對商品混凝土行業預期轉好，重組完成后公司布局更為合理，同時受益于大股東需求和支持，看好公司未來發展，對應13年PE20倍較為合理。給予“買入”評級。
西部建設在新疆地區的市場占有率為25%左右。2011年銷量583萬方，收入21.02億元，位列全國第七。中建商混在武漢、長沙、成都、福州、天津、西安等設基地。2011年銷量919萬方，收入28.14億元，同增52%，位列全國第四。山東建澤、五局混凝土、中建新紀元、中建雙元2011年銷售合計274萬方。公司擬以15.67元/股發行1.52億股，并配套募集資金。
歐美混凝土需求周期變動，行業集中度高
歐美日的基礎設施建設已較完善，預拌混凝土的增長空間有限，需求變動呈現周期性特征。全球范圍內混凝土企業集中度高，前十占據10%市場份額。我國商混需求增速快我國商品混凝土行業目前普及率相對較低，存在替代效應，需求增速快；地域發展不平衡，華東地區發展最快；行業集中度偏低，前十占據5%市場份額；產能利用率低；賒銷普遍。水泥從2005到2011年產量的復合增長率為12.4%，商品混凝土從2005年到2011年產量的復合增長率為32.7%，遠高于水泥增速。
并購打造商混航母，將受益于大股東的需求和支持
西部建設是新疆地區混凝土行業的絕對龍頭，市場占有率在25%以上，享受新疆地區固定資產投資高速增長對混凝土需求的拉動作用。中建商混是全國銷量前五的混凝土公司。本次收購是中建股份旗下混凝土公司的一次整合，重組完成后公司將成為年產量最大、全國布局的混凝土公司。推算大股東中國建筑每年消耗混凝土1億方左右，對旗下混凝土產業的拉動效應巨大。本次整合混凝土產業是中建股份未來一系列整合的第一步，成功后將起到良好的示范作用。
投資建議與盈利預測
預計2012-2014年公司收入22.48億元、83.43億元和96.08億元，凈利潤1.00億元、3.49億元和4.05億元。EPS0.48元、0.96元和1.12元。對應PE29.3、14.6和12.54倍。目前對商品混凝土行業預期轉好，重組完成后公司布局更為合理，同時受益于大股東需求和支持，看好公司未來發展，對應13年PE20倍較為合理。給予“買入”評級。
