丙烯酸及酯產能不斷擴大。衛星石化目前擁有年產16萬噸丙烯酸、15萬噸丙烯酸酯的能力，丙烯酸、丙烯酸酯的產能占國內總產能的比例分別達到10.7%、10.2%。此外，公司在建32萬噸/年丙烯酸及30萬噸/年丙烯酸酯項目預計將于2013年建成，建成后公司將成為全球第五大、國內第一大丙烯酸及酯生產商。
高吸水性樹脂(SAP)將成為公司重要的利潤增長點。全球范圍內用于生產SAP的丙烯酸消費量占比達到34.2%，而我國這一比例為19.4%，增長潛力大。公司在建3萬噸/年SAP項目，預計于2013年中期建成，產品將主要用于高端衛生用品領域，未來盈利前景良好。
打造完整產業鏈。公司投資建設45萬噸/年丙烷脫氫(PDH)制丙烯項目，預計于2013年底建成。項目建成后，公司將擁有“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯(SAP)-高分子乳液”完整產業鏈。同時公司擬于平湖建設60萬噸丙烯二期項目。
公司發展C3產業鏈的優勢。目前有多家公司在建PDH項目，按照現有建設進度，公司PDH項目將是較早建成投產的之一，項目將具備一定的先發優勢；公司擁有成熟的丙烯酸及酯生產營銷體系，PDH項目建成后，將直接用于公司丙烯下游的丙烯酸及酯的生產，成熟的丙烯下游將為其PDH項目帶來優勢。
業績彈性大。在靜態情況下，按照公司目前21.6萬噸丙烯酸及酯產銷量計算，單價上漲1000元/噸(約7%)，公司EPS將增厚0.43元。
盈利預測與投資建議。根據海通證券盈利預測模型，我們預計公司2012~2014年EPS分別為1.03、1.19、1.69元。未來公司有較多項目投產，短期內高端產品SAP提升公司業績，長期來看公司丙烯酸及酯產能進一步增長，同時完整的上下游產業鏈有助于公司毛利率的提升。按照2012年的EPS以及20倍的PE，我們給予公司20.60元的目標價(對應2013年17.31倍PE)，維持“增持”投資評級。
風險因素。(1)產品價格大幅波動的風險。(2)宏觀經濟下滑的影響。(3)在建項目進度不達預期。(4)產能大幅擴張的風險。
高吸水性樹脂(SAP)將成為公司重要的利潤增長點。全球范圍內用于生產SAP的丙烯酸消費量占比達到34.2%，而我國這一比例為19.4%，增長潛力大。公司在建3萬噸/年SAP項目，預計于2013年中期建成，產品將主要用于高端衛生用品領域，未來盈利前景良好。
打造完整產業鏈。公司投資建設45萬噸/年丙烷脫氫(PDH)制丙烯項目，預計于2013年底建成。項目建成后，公司將擁有“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯(SAP)-高分子乳液”完整產業鏈。同時公司擬于平湖建設60萬噸丙烯二期項目。
公司發展C3產業鏈的優勢。目前有多家公司在建PDH項目，按照現有建設進度，公司PDH項目將是較早建成投產的之一，項目將具備一定的先發優勢；公司擁有成熟的丙烯酸及酯生產營銷體系，PDH項目建成后，將直接用于公司丙烯下游的丙烯酸及酯的生產，成熟的丙烯下游將為其PDH項目帶來優勢。
業績彈性大。在靜態情況下，按照公司目前21.6萬噸丙烯酸及酯產銷量計算，單價上漲1000元/噸(約7%)，公司EPS將增厚0.43元。
盈利預測與投資建議。根據海通證券盈利預測模型，我們預計公司2012~2014年EPS分別為1.03、1.19、1.69元。未來公司有較多項目投產，短期內高端產品SAP提升公司業績，長期來看公司丙烯酸及酯產能進一步增長，同時完整的上下游產業鏈有助于公司毛利率的提升。按照2012年的EPS以及20倍的PE，我們給予公司20.60元的目標價(對應2013年17.31倍PE)，維持“增持”投資評級。
風險因素。(1)產品價格大幅波動的風險。(2)宏觀經濟下滑的影響。(3)在建項目進度不達預期。(4)產能大幅擴張的風險。
