結論與建議：
Q3中聯(lián)凈利潤YoY增速下滑，不過毛利率環(huán)比繼續(xù)向上。國內工程機械需求景氣Q4已逐漸顯現回暖的跡象。全年預計公司混凝土機械銷售增速超30%。同時公司加大應收款回籠力度，資產負債率環(huán)比亦有改善。
預計公司2012、13年EPS分別為1.125元和1.275元，YoY分別增長7.53%和13.31%。目前2012年A股P/E為8倍和7倍，H股為7.5倍和6.6倍，維持公司買入投資建議，目標價為A股10元(2013年8x)、H股12.5港元(2013年8x)。
Q3營收、凈利YoY增長10%和0.3%:中聯(lián)重科2012年1~3Q完成營業(yè)收入391.08億元，YoY+17.77%，凈利潤69.60億元，YoY+16.75%，EPS為0.903元。其中Q3營收以及凈利潤分別為99.89億元和13.38億元，QoQ分別下降42.95%和62.12%，YoY則分別增長10.27%和0.34%，主要為Q3季節(jié)性波動以及機械市場景氣持續(xù)低迷、行業(yè)競爭加劇等原因，導致公司營收規(guī)模和利潤水準環(huán)比雙雙下降，不過Yo表現Y仍是業(yè)內最佳。
Q3毛利率繼續(xù)提升，財務費用支出增加較快:1~3Q公司綜合毛利率為34.43%，YoY提高2.3個百分點，其中Q3單季毛利率35.57%，YoY提高4.5個百分點，QoQ則繼續(xù)提升0.25個百分點。前三季度公司銷售費用支出25.0億元，YoY+28%，管理費用支出14.8億元，YoY+28%，財務費用支出3.8億元，YoY+415%，主要為發(fā)行美元債及銀行借款增加。
應收賬款回收力度加大，負債率環(huán)比下降:截至三季度末，公司應收賬款及票據總額為207.5億元，較中報披露數字略增5億元，不過較年初仍有62%的增幅。前三季經營性現金凈流入1.8億元，較二季度末減少4億元，較去年同期10.9億則有明顯下降，不過公司加大了籌資借款的力度，整體現金流同比有改善。目前公司負債率為53.1%，較年初提高近3個百分點。預計Q4公司將繼續(xù)加大回籠資金的力度。
預計全年混凝土機械銷售增速超30%：前三季度中聯(lián)重科混凝土機械繼續(xù)保持較快的增速，全年預計能達到30%以上的銷售增速；銷售挖掘機2530臺，YoY+65.5%，該業(yè)務處在新興爬量階段；不過汽車起重機4670臺，YoY-40%，下滑明顯。
盈利預測：預計公司12、13年營收將分別為514.95億元和554.28億元，YoY分別增長11.17%和7.64%；實現凈利潤分別為86.73億元和98.27億元，YoY分別增長7.53%和13.31%；EPS分別為1.125元和1.275元。
目前2012年A股P/E為8倍和7倍，H股為7.5倍和6.6倍，維持公司買入投資建議，目標價為A股10元(2013年8x)、H股12.5港元(2013年8x)。
