2012年1-3月，公司實現營業收入10.67億元，同比下滑49.60%；營業利潤5，975萬元，同比下滑57.10%；歸屬母公司所有者凈利潤6，090萬元，同比下滑49.06%；攤薄每股收益0.08元。公司預計1-6月，凈利潤同比增長0-30%。
受宏觀經濟的影響，公司業務邁入低谷。2011年，公司成功發行股票收購華菱重卡。主營業務也相應拓展至多系列重卡、散裝水泥車、混凝土攪拌車及混凝土泵車等專用汽車、汽車配件的生產與銷售。自2011年下半年開始，國家固定資產投資增速放緩和實施緊縮性貨幣政策的影響，重卡和工程機械行業邁入低谷，市場競爭日益加劇。受此影響，公司一季度收入同比減半。
綜合毛利率止跌回升。1-3月，公司綜合毛利率16.20%，同比升高0.80個百分點，環比回升4.14個百分點。公司毛利率得以止跌回升。
期間費用率同比提高環比降低，經營性凈現金流繼續下滑。
1-3月，公司期間費用率為9.43%，同比提高1.64個百分點，環比降低3.45個百分點。其中，銷售費用率和財務費用率粉筆提高1.64個百分點和1.49個百分點，分別至4.03%和0.80%。1-3月，公司經營性凈現金流為-1.23億元，同比回升40.75%。
公司勾畫長遠愿景。公司計劃將用5-10年的時間，把企業發展成為國內重型商用車行業的骨干企業，星馬品牌和華菱品牌成為國內國際市場的優勢品牌。到“十二五”末，實現年產8-10萬臺重卡及相關配套汽車發動機等零部件和年產3-5萬臺重型專用車的目標，屆時公司將實現銷售收入500億元。
下半年公司業績有望有所恢復。進入4月份，先期停工的鐵路又開始復工，部分由于天氣寒冷的基建項目也開始復工，這些有有利于混凝土機械和重卡的銷售，公司業績在今年下半年有望些許恢復。
盈利預測：我們預計公司2012年-2014年每股收益分別為1.21元、1.43元和1.70元。對應于上個交易日收盤價12.20元的，動態市盈率分別為10倍、9倍和7倍。維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：1)鋼材價格上漲；2)市場需求長期低迷。
