天山股份：產能擴張帶動高速增長

　　受益華東市場景氣高啟虧損額同比下降公司目前已有、在建、擬建的水泥產能達4000萬噸，其中除了540萬噸的權益水泥產能分布在江蘇省，絕大部分產能分布在新疆區域。隨著華東市場自10年四季度開始的景氣度上升，公司在江蘇省的水泥產能一改往日虧損局面，開始為公司貢獻利潤。目前，南京地區的P.O42.5的水泥價格為470元/噸，同比去年增長80.77%。由于天氣原因，新疆區域內開工不足，一季度為公司傳統的淡季，歷年看，都是公司盈利虧損的月份。盡管今年公司一季度的盈利仍舊虧損，但受益江蘇省水泥市場景氣度高啟，今年公司虧損額同比去年下降85.12%。 

　　看好全年疆內水泥市場受益國家振興新疆經濟政策，預計新疆在十二五期間固定資產投資仍將快速增長。11年，是各省對口援疆的第一年，在各項資金的支持下，新疆今年各項建設將達到一個新的高度。按照新疆政府的規劃，今年新疆將安排252項重點項目建設，計劃投資1500億元以上。將加快蘭新鐵路第二線、昌吉新熱電廠等140個在建項目工程。新開工建設哈密-額濟納鐵路、烏魯木齊繞城告訴等40個項目。按照新疆政府規劃，今年新疆固定資產投資增速將達到25%。由于今年疆內新建項目較多，我們認為今年新疆的水泥需求增速可以達到30%-40%。10年，新疆共有13條水泥生產線投產，預計今年仍將有近10條左右的生產線投產。我們預計，今年疆內水泥產量將新增超過1000萬噸。我們認為，盡管今年新疆區域內的水泥產能將大幅增長，但是由于旺盛的需求帶動，新疆水泥市場的供需關系仍會保持良好，價格預計仍將有一定的上漲空間。

　　華東市場今年仍將會為公司帶來較好的盈利在國家嚴控新增產能的情況下，未來兩年華東市場的新增產能很少。而華東市場的水泥需求仍保持著一定的增速。近年隨著南方水泥、海螺水泥等大企業的崛起，華東市場的集中度逐步提高，大企業協同能力逐步增強。在大企業間協同定價的趨勢下，預計今年華東市場的價格有望保持穩定。在華東水泥價格保持目前穩定的狀態下，公司的華東區域水泥將會繼續為公司帶來較高的收益。