塔牌集團：未來業績增長取決于粵東的水泥

　　差別電價可能推動廣東水泥價格上漲。限制類水泥企業的差別電價在取消峰谷電價的基礎上，逐年提高加價標準，2011年提高到每千瓦時0.2元，從2012年起提高到每千瓦時0.3元，預計廣東水泥價格整體上可能出現上漲。

　　公司近兩年業績由珠三角貢獻，未來兩年業績將由粵東貢獻。07-09年公司在珠三角的水泥銷量年均復合增長率僅實現39%的情況下，營業收入卻實現了45%的年均復合增長率，充分享受珠三角水泥市場繁榮帶給公司的效益。隨著武平2*4500t/d新型干法水泥熟料生產線近兩年陸續投產，在粵東固定資產投資有望保持高增長的前提下，我們預計未來兩年粵東將成為公司業績增長的主要區域。

　　業績增速依然主要由水泥貢獻，混凝土和預應力管樁短期業績貢獻有限。武平二線今年末投產，明年新增業績主要由該生產線貢獻。而混凝土和預應力管樁，由于房地產宏觀調控的原因，短期內對公司業績貢獻有限。