12月6日，蘇博特發布公告稱，公司69,680.00萬元可轉債發行申請獲得審核通過。本次募資主要投向包括：38,860萬元收購檢測中心58%股權、13,820萬元建設“年產62萬噸高性能混凝土外加劑建設項目”、其余資金用于補流。
通過梳理主流券商給出的研究報告發現，機構十分看好本次收購的標的和投資的新項目。比如，中銀證券在11月13號給出的深度研報中表示：蘇博特作為減水劑行業龍頭，受益產業集中度提升，本次募資建設的項目將會進一步提升公司在高性能減水劑的市占率，同時并購江蘇檢測中心、進軍檢測行業，實現主業的多元化發展、實現研發協同效應和形成銷售協同效應。
高性能減水劑成趨勢，蘇博特鞏固行業龍頭地位
高性能減水劑是蘇博特的第一大收入來源和利潤來源。根據2018年報數據，高性能減水劑實現營業收入18.20億，占比為78.61%，營業利潤7.09億元，毛利率高達38.95%。
高性能減水劑因其在節能、環保、安全等方面較傳統萘系高效減水劑的優勢，市場占有率從2007年的14.60%快速上升至2017年的77.60%，已成為市場主流的混凝土外加劑產品。據推算，到2020年，我國高性能外加劑總產量將達到957.69萬噸，市場容量將達到486.35億元。巨大的市場空間為蘇博特順利實施該項目提供充分的需求保障。
蘇博特作為外加劑行業龍頭企業，市場競爭強大，公司高性能減水劑增長情況良好，產銷情況充分，在手訂單充足。除新疆地區以外，蘇博特的高性能減水劑產能利用率均超過90%，2016-2018年高性能減水劑銷量分別為39.14萬噸、55.68萬噸及77.25萬噸，年復合增長率為40.49%，需求增長情況良好；產銷率分別為99.87%、100.04%及99.96%，產銷情況充分；截至2019年7月末，其高性能減水劑在手訂單達到15.16億元，需求量達到56.77萬噸，在手訂單充足。
本次募資的1.38億元用于投建“年產62萬噸高性能混凝土外加劑建設項目”，具體建設內容包括年產10萬噸聚醚、50萬噸聚羧酸減水劑、1.5萬噸丙烯酸羥基酯和0.5萬噸液體烯醇鈉。這有利于公司進一步提升高性能減水劑產能，提升市場占有率。
根據測算，該項目達產后年均利潤為3710.33萬元，稅后利潤為2782.75萬元，總投資收益率為24.20%，項目資本金凈利潤率為25.98%，有利于提升公司盈利能力和核心競爭力。
并購江蘇檢測中心，“中資產”戰略正式起步
本次募資的另一個主要目的是收購江蘇檢測中心58%股權。這被專業機構解讀為蘇博特推行“中資產”發展戰略的第一步。相比公司原有的業務，檢測業務屬于輕資產業務。通過收購江蘇檢測中心，為公司進軍檢測行業打開通道，未來進一步整合行業資源，發展檢測咨詢行業，可以降低公司重資產發展的負擔，順利推進中資產戰略，符合公司自身發展轉型的需求。
根據公告，江蘇檢測中心是一家專注于建筑材料、建筑裝飾裝修材料檢測和建設工程質量檢測的高新技術企業，是江蘇省最大的建設工程質量檢測機構。檢測中心在過去3年實現營收與利潤的快速增長。2016年-2018年度，營業收入分別為2.5億元、3.12億元和3.7,3億元，凈利潤分別為6299.60萬元、7944.10萬元和8371.78萬元。在本次并購中，檢測中心承諾2019-2021年凈利潤分別不低于8400萬元、8800萬元、9200萬元，這將會進一步提升蘇博特的盈利能力。
檢驗檢測行業擁有巨大的市場前景，且處于快速發展過程中。數據顯示，2018年我國檢驗檢測行業實現營業收入2810.50億元，同比增長18.21%，機構預測2022年我國檢驗檢測行業營業收入將達到4658.00億元。檢測中心所在的建筑工程和建材檢測是第一和第二大檢測應用領域，在2018年市場規模分別為454.9和268.3億元，合計723億元，同比增長25.44%。
研究機構表示，蘇博特與檢測中心的成功牽手，可以達到多方協同。第一，蘇博特進入目前穩定增長且未來發展可期的檢驗檢測行業，實現主業的多元化發展。第二，蘇博特和檢測中心實現材料性能數據與工程應用數據的共享，從而降低研發成本，實現研發協同效應。第三，檢測中心是江蘇省最大的建設工程質量檢測機構，其客戶群體及業務覆蓋的地域區域與蘇博特存在部分不同，蘇博特可以在檢測中心的業務拓過程中，發掘新的混凝土材料與應用技術的需求，形成銷售協同效應。
通過本次募資，一方面可以繼續做大做強高性能減水劑，鞏固公司的行業龍頭地位，提升市占率。另一方面，正式進軍具有幾千億市場空間的檢測行業，有利于公司向輕資產業務轉型，實現外加劑+檢測服務的雙輪驅動，在外加劑產品之外培育檢測行業這一新的增長點。
