1)展望2019年：①需求端：我們預計地產由新開工端逐步傳導至竣工端，對水泥需求形成一定拖累；基建投資企穩回升，對水泥需求形成一定支撐。我們認為在兩股合力作用之下，2019年全國水泥需求邊際趨弱。②供給端：環保逐步脫離“一刀切”，供給邊際略有放松。根據水泥協會數據，預計2019年將有2500萬噸產能新點火，主要集中于華南、西南片區。③價格：我們認為在需求趨弱、供給邊際放松的背景下，對標2012年(地產新開工負增長、基建升溫、供給大幅放松，均價同比-14%)，2019年的供給格局更優，水泥價格在慣性作用下仍將維持高位。
2)上周價格：環比來看，上周全國水泥市場價格小幅回落，環比節前跌幅為0.28%。主要受春節長假以及雨雪天氣影響，下游市場需求仍未啟動，考慮未來1-2周南方雨雪天氣較多，需求啟動滯后，局部價格仍有回落風險。同比來看，上周全國水泥價格較去同期同增9%，水泥價格仍有一定韌性。
3)精選區域，首推華北地區(在環保脫離一刀切的影響下，盡管供給出現邊際放松，但是需求大幅提振，12月單月華北水泥產量同增72%，較去年同期提升100pct)，華東地區(企業自發錯峰，受政策影響更小，需求較好，12月單月華東產量同增5.7%)。
