1月26日，蘇博特(603916)發布了2018年年度業績預告，公司表示，因主營業務收入增長及收到房屋征收補償款，公司預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為25800萬元左右，與上年同期相比增加12400萬元左右，同比增加93%左右；而歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為14300萬元左右，與上年同期相比增加3000萬元左右，同比增加26.5%左右。面對外部環境和市場競爭格局的變化，蘇博特表示，2018年公司依然能夠實現主營業務收入穩定增長，主要得益于公司深入貫徹“人無我有、人有我優”的理念，充分發揮行業龍頭企業的優勢，及時把握市場機遇，調整產品結構，完善區域布局，深化市場拓展，從而保障公司實現了較好的業績。
混凝土外加劑行業龍頭優勢明顯
蘇博特為國內領先的新型土木工程材料供應商，主營業務為混凝土外加劑的研發、生產和銷售，在土木工程材料領域，已形成科研開發、規模生產和專業化技術服務的完整體系，是中國混凝土外加劑行業的龍頭企業。
近年來，蘇博特深入貫徹“人無我有、人有我優”的理念，一直十分注重科研創新，2017年技術研發投入上億元，占營收的比重為6.11%，遠超江蘇省上市公司加權平均的比例2.78%。蘇博特也曾在中國混凝土外加劑企業綜合十強評比中，2014 -2017年連續多年排名第一，且在中國聚羧酸系減水劑企業十強評選中，2014-2017 年連續多年排名第一。2017 年公司成功入選工信部“制造業單項冠軍示范企業”。
今年1月份，公司與廣西路橋工程集團有限公司、四川省交通運輸廳公路規劃勘察設計研究院、廣西大學、柳州歐維姆機械股份有限公司、重慶交通大學、瀘州東南高速公路發展有限公司共同合作完成的“超500米跨徑鋼管混凝土拱橋關鍵技術”項目喜獲國家科學技術進步獎二等獎。
此外，公司還參與建設了2018年年底開通的港珠澳大橋。港珠澳大橋是世界最長跨海大橋，建設難度與標準都十分高，設計使用壽命120年，抗臺風16級，創造了世界橋梁建設的多項世界之“最”，被英國《衛報》譽為“現代世界七大奇跡之一”。而蘇博特的聚羧酸減水劑產品憑借穩定卓越的產品性能和豐富的重大工程服務經驗，于2011年開始成功應用于港珠澳大橋主體工程全長6.7公里的沉管隧道和兩個面積各為10萬平米的人工島中，這是國內首條外海沉管隧道，也是當今世界上埋深最大、綜合技術難度最高的沉管隧道，公司的產品為港珠澳大橋混凝土的耐久性和施工性能的穩健性提供了有力的保障。公司產品的技術實力再次得到驗證，示范效應之下，公司品牌價值凸顯。
雄厚技術為業績護航未來業績成長可期
正是由于蘇博特技術實力雄厚，才保障了公司在2018年即便下游需求小幅增長的前提下，其業績依然能夠保持穩定增長。
混凝土外加劑行業的下游是工程建設行業，主要受基建投資與房地產投資規模影響。2018年數據顯示，2018年1-12月，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)比上年增長3.8%，比上年回落15.2個百分點。2018年1-12月，房地產開發企業房屋施工面積822300萬平方米，比上年增長5.2%，增速比上年提高2.2百分點。整體而言，公司下游行業在2018年只是小幅增長，一定程度上影響了混凝土外加劑行業的發展，蘇博特全年業績還能保持穩定增長已實屬不易。
考慮到2018年下半年至今發改委密集批復鐵路和城軌項目，總投資約1.5萬億，近期大批新項目將陸續開工；在鄉村振興和美麗中國戰略指導下，水利、生態環保投資保持高速增長。12月份建筑業PMI為62.6%，繼續維持在景氣區間內。國信證券研究認為，2019年在財政積極、資金面寬松、交通投資回暖等刺激下，基建投資有望迎來全面反彈。而下游需求的穩定增長，將穩定對混凝土外加劑的需求，有利于蘇博特在新的一年繼續擴大產銷量，未來蘇博特的業績持續增長仍有保障，甚至可能會超市場預期。
盈利能力突出股價有望向價值回歸
在混凝土外加劑行業，目前已經上市的公司并不多，主要企業有蘇博特、紅墻股份、科隆股份、三圣股份和建研集團。而通過比較行業內的規模企業的盈利能力來看，蘇博特與其他四家規模企業相比，最近一期的財報顯示其凈利潤規模、毛利率與凈資產收益率水平均是最高的，體現了公司在行業內具有較強的盈利能力，能夠為公司可持續地穩健發展提供最強有力的保障。
反觀蘇博特二級市場的走勢，卻與其內在價值脫軌。蘇博特自上市以來，每股收益逐步提升，股價卻在非理性殺跌下，估值不斷下移，其當前的動態市盈率僅12倍多，遠低于同行的平均估值水平，在行業內僅略高于建研集團，低估值之下，公司安全邊際凸顯。隨著公司業績進一步改善，公司股價有望迎來估值重構；此外，市場分析人士普遍認為2019年股市將逐漸走出底部，公司股價也有望企穩回升，向價值回歸。
