冀東水泥公布18年業績快報，預計實現歸母凈利14.5-15.3億，測算Q4盈利區間0.35-1.15億，同比大幅改善，符合市場預期。同時公布與金隅水泥資產重組計劃，節奏快于市場預期。
共同增資，不改變雙方持股比例，且收購對價合理。冀東擬增資股權評估價值（23.93億元）及現金（24.82億元）合計48.75億元，而金隅擬增資的7家公司股權估值合計43.39億元，比例與增資前股權占比一致-冀東持有合資公司52.91%股權，金隅集團持有合資公司47.09%股權。此外，冀東出資15.37億收購金隅旗下7家水泥企業，對價按照約1.43倍凈資產收購，與冀東當前PB相當，對價合理。
徹底解決同業競爭，理順管理機制。從區域競爭格局上看，冀東、金隅共處京津冀經濟帶，過往由于業務的交叉長期非理性競爭，因而亦滋生了小企業的生存土壤。而隨著兩者徹底整合完畢，我們認為管理機制理順，公司對區域的控制力將顯著增強，而京津冀為環保嚴查的核心區域，不環保小企業有望中長期出清。
雄安新區建設元年，早周期水泥先行，冀東將展業績彈性。我們觀察到《河北雄安新區總體規劃》獲國務院批準，或標志著2019年雄安有望從政策到建設落地，而基建將成為建設的排頭兵，因而早周期水泥有望先行。而冀東金隅整合后，在京津冀水泥產能占比超50%，彈性有望顯現。
