冀東水泥四季度主業同比明顯減虧。根據業績預告測算，2017年四季度歸屬上市公司股東凈利潤虧損2.13億元-1.87億元，而去年同期歸屬上市公司股東凈利潤5.05億元，表面上看盈利下滑明顯，但如果扣除出售三河冀東100%股權所得收益5.67億元和吉林政府收購吉林公司土地凈收益3.08億元，2016年四季度主營業務虧損約3.7億元。
區域需求萎縮導致公司銷量下滑。2017年由于京津冀區域水泥需求下滑14%，而公司約有一半產能布局在京津冀區域，因此公司2017年水泥和熟料綜合銷量從上年的6，720萬噸下滑至6，002萬噸，減少11%。
供給減量帶來盈利回升，供給減量政策具備持續性。2017年公司扣非凈利潤約0.7億元-0.9億元，水泥噸凈利約1元-1.5元；而2016年扣非凈利潤虧損約6.5億元，水泥噸凈利虧損約10元，主營業務盈利狀況明顯回升。前面提到，2017年京津冀區域水泥需求是下滑的，所以盈利回升主要來自供給減量，一方面國家環保政策趨嚴、錯峰停窯時間拉長和范圍擴廣等，另一方面金隅冀東重組后，加強行業自律，主動發揮大企業帶頭作用和區域龍頭企業的主導作用，維護區域供需關系，改善區域競爭環境。我們認為這些供給減量的政策和舉措未來具備可持續性。
2018年需求復蘇值得期待。河北固定資產投資占整個京津冀市場2/3，2017年下半年以來河北固定資產投資增速已經啟穩且略有回升，這是積極的信號。此外，雄安新區相關建設有些已經啟動，金隅冀東已經開始供應水泥，隨著后續規劃建設陸續出臺，將產生新的增量水泥需求。
