中聯重科：四季混凝土機械銷售會受影響

　　公司前三季各業務繼續保持強勁增長前三季，公司主營業務繼續保持高速增長的態勢，汽車起重機、履帶式起重機、環衛機械、混凝土機械以及路面機械等的銷量均快速增長。 

　　預計第四季度，由于房地產市場可能繼續低迷，公司的混凝土機械的銷售可能會收到一定程度的影響。盡管如此，預計公司第四季度的銷售總體上可能仍將保持快速增長的勢頭。 

　　第三季總體毛利率繼續有所下滑與行業內的大部分公司一樣，受鋼價快速上漲的影響，公司今年前三個季度的毛利率依次下滑：第一季度為32.3％，第二季度為28.1％，第三季度為25.85％。鋼材價格上漲對公司平均毛利率的影響滯后一個季度左右。從今年年中開始，國內鋼價在持續下跌，因此公司第四季度的毛利率可能會止跌，并有可能回升。前三季累計，公司的平均毛利率為28.34％，比去年同期提高了0.6個百分點。這主要是由于公司努力控制成本以及產品結構的調整所致。 

　　公司計劃擴大履帶式起重機的生產規模公司雖已于幾年前進入了履帶式起重機制造業，但生產規模一直較小。今年國內履帶式起重機銷售火爆，公司較小的生產規模使公司漸漸失去市場份額。公司今日公告稱，公司將在麓谷工業園建設該產品的生產基地。根據建設周期，我們預計09年該產品可能投產。 

　　盈利預測與投資評級我們預計公司08、09年能分別能實現EPS1.12元和1.40元（附表1），目前的動態市盈率分別為10倍和8倍。公司是行業內的龍頭企業之一，且具有一支優秀的管理團隊，公司發展前景看好。公司09年的動態市盈率有相當大吸引力，因此，我們維持公司“超強大市”的評級。