已披露年報上市公司中144家連續3年扣非凈利為負，政府補助加碼去年約為前年兩倍
資本市場上遠不止一家昌九生化。
記者通過Wind數據調查發現， 截至4月16日，在1725家已披露年報上市公司中，144家連續三年扣除非經常性損益后的凈利潤為負數，其中大多集中于傳統的鋼鐵、化工、煤炭、水泥、玻璃等行業。而這些資不抵債、扭虧無望的僵尸企業除了甩賣資產外，大多靠政府補助“續命”。記者初步統計發現，144家僵尸企業中，連續三年獲得政府巨額補助的達122家，三年累計獲得“紅包”307億。
“業績越差的公司越是拖到最后披露年報。”4月16日，中信證券肖先生向記者表示，預計今年的僵尸企業將達到270家左右。
那么，這些回生無望的僵尸企業為何能獲得如此扶持呢？
連日來，記者多次聯系一些地方相關人士，其均未作答。而一些上市公司則對獲取政府補助習以為常，甚至有公司理直氣壯地表示“合理合法”。
4月15日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，受前期投資等多重因素制約，很多情況下是無奈持續給僵尸企業輸血。在他看來，出清僵尸企業是一個龐大工程，要依照政策通過市場化手段逐漸化解。
虧損面繼續擴大，逾百家企業三年累虧1400億
備受市場詬病的僵尸企業規模還不見縮減之勢，其虧損面在進一步擴大。
記者以連續三年扣除經常性損益后的凈利潤為指標，查詢發現，A股市場上，僵尸企業數量未見減少。
截至4月16日，1725家上市公司發布了2015年年報，其中144家連續三年扣除非經常性損益后的凈利潤為負數，共計-575.19億元，而近三年，這一指標值合計為-1555億元，其中，虧損過億的超過一半，達到78家，2013年、2014年，虧損過億的分別為76家、77家。從虧損過億的企業合計虧損額來看，2015年78家共計虧損548.74億元，比2013年422.12億元、2014年的508.97億元均有所擴大。
中信證券肖先生表示，上市公司中僵尸企業數量遠不止這些。每年4月30日為最后年報披露截止日，大量業績難看的公司多選擇最后日期披露，預計今年的僵尸企業將達到270家左右。
記者梳理發現，上述144家僵尸企業中，分布在鋼鐵、水泥、化工、造船、汽車、造紙等傳統行業。去年的虧損王重慶鋼鐵扣非凈利潤高達93億元，同處虧損陣營的還有馬鋼股份、杭鋼股份、凌鋼股份等。2014年的虧損王中國鋁業以-64億元屈居亞軍，洛陽玻璃、彩虹股份、金杯汽車、*ST夏利、昌九生化、云天化、*ST新梅等是虧損名單上的常客，而曾經的高價股股王中國船舶也首次登陸僵尸企業榜，其連續4年營業利潤為負數。值得一提的是，華晨集團旗下的金杯汽車及申華控股兩家上市公司均上榜。
此外，記者還發現，從負債角度看，144家企業負債9622.10億元。如果以連續三年獲取政府巨額補助來統計，上述僵尸企業中有122家，其近三年虧損達1400億元，這些企業負債合計也達到8852.31億元。
補貼不足扭虧，再顯報表重組財技
144家上市僵尸企業持續活躍在資本市場，或得益于巨額政府補助。
經查詢發現，去年，144家僵尸企業中有122家獲得政府現金補助，政府補助總額為146.84億元，補助過億元的達23家，如中國遠洋、中國鋁業、*ST南化，僅此三家補貼合計高達70.85億元。2013年、2014年，獲得政府補助的企業分別為122家、125家，補助總額分別為73.58億元、86.76億元。數據顯示，隨著企業虧損面擴大，政府補助在不斷加碼，去年的政府補助約為前年的兩倍。
此外，144家僵尸企業中連續三年均獲得政府現金補助的有122家，2013年、2014年、2015年的補助金額分別為73.58億、86.63億、146.78億，合計為307億。
記者注意到，造紙企業銀鴿投資不僅是污染和耗能大戶，同樣是嚴重資不抵債的僵尸企業。2013年、2014年分別虧損2.79億、7億。而去年，政府補貼高達2.2億元，助其順利扭虧，實現0.47億元的微利。回溯其公告發現，除了1.69億元的經營扶持獎的政府補助，還有1.9億元土地補償款，政府提供收儲加補貼方式幫助銀鴿投資擺脫退市危機。
同樣已經連續兩年凈利潤為負數的*ST夏利，去年營業利潤為-15.46億元，而營業外收支凈額達15.77億元，其中政府補助5.63億元，政府補助幫其實現了0.18億的微利。
連日來，針對政府補助事項，記者聯系多家上市公司及當地政府，均未作答。如河南漯河市政府工作人員得知記者問及對銀鴿投資的政府補助后稱“不清楚”，立馬掛斷電話，而銀鴿投資證券部人士也稱不知情。金杯汽車相關人士答復稱公司獲取政府補貼是有政策的，合理合法。亦有產能嚴重過剩的化工企業人士顯得很無奈，稱“生產不能停”。
記者梳理發現，如若不是政府發放的“紅包”，難逃退市厄運的上市公司不在少數。如馬鋼股份、瀘天化、春暉股份等眾多公司，均獲得數額不小的補助，瀘天化、春暉股份等公司獲得的補助超過企業凈利潤兩倍。
針對為上市僵尸企業“續命”，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向記者表示，上市僵尸企業大多依靠市場以外的人為因素，其凈利潤走出“212”（兩年虧損、一年微利）路線，以此保殼。在他看來，除了通過政府救助實現保殼外，還有類似于*ST博元，通過報表重組成功逃脫退市厄運。
“*ST川化早已嚴重資不抵債，賬面累積虧損高達25.8億元，原本應是標準的‘連續6年虧損’，早該退市。”董登新說，*ST川化在獲得的政府補助仍然不足以扭虧情況下，便靠報表重組，勉強續命。
董登新告訴記者，類似靠報表重組扭虧的僵尸企業還有不少，如廈華電子，至去年底，也已是連續6年的虧損或微利，每股凈資產不足3分錢，每股未分配利潤為-5.47元，賬面上累積虧損高達28.6億元。還有彩虹股份，至去年底，每股未分配利潤為-5.08元。彩虹股份每隔一年就猛虧一次，靠的就是報表重組的效果，得以保殼。
出清僵尸企業要靠政府與市場合力
如何讓疾病纏身的上市僵尸企業積極治療、回歸健康軌道，除了依靠市場之手外，或許還需政府主導的多方合力。
上述中信證券肖先生表示，僵尸企業的形成有多方面因素，如行業周期、盲目擴張導致的布局不合理、政策性虧損、技術跟不上市場形勢、企業內部管理等，如鋼鐵、煤炭等傳統企業，都屬于這類問題。這些上市僵尸企業之所以難以退市，有的是臉面問題，有的是銀行擔心其破產而無法收回貸款，更多的則是資產處置和人員安置難題。
肖先生稱，僵尸企業危害顯而易見，不僅搶奪健康企業資源，吞噬社會資源，更為重要的是，其三角債、關聯擔保等多種經濟活動還會傳導至健康企業，形成僵尸經濟，而上市僵尸企業的危害性則就更大。在他看來，出清僵尸企業，要分類施策，民營資本控股的僵尸企業應更多地以市場手段進行，逐步關閉，屬于行業周期性的應進行適當調整，對于布局不合理的應及時扭轉。
公開信息，去年以來，國家提出了去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等策略，市場解讀為清理僵尸企業是化解產能過剩、推進供給側改革的關鍵點。目前，國資委正研究制訂工作方案，力爭用3年左右基本完成“僵尸企業”處置主體任務，到2020年前全面完成各項工作。
公開報道顯示，國家發改委、國土部等多個部門已在積極行動，不少省市已開始對僵尸企業進行調查摸底。
在香頌資本執行董事沈萌看來，清理僵尸企業更多要依靠市場調節手段，在推進產業轉型升級的同時應強調并購重組，淘汰落后產能，集中優質資產，才能增強經營能力。
董登新則表示，如何盤活僵尸企業，是一個十分龐大而艱巨工程，需要匯聚多方合力，共同盤活這盤棋。在人員安置及資產處置方面，需要政府出政策主導，地方政府要有大局觀，僵尸企業本身及員工也要充分認識到現實困境，積極配合支持。在他看來，只有通過政府和市場兩只手一起努力，才可能化解僵尸企業困境。
