積極投身PPP，為什么是施工企業的必然選擇?什么樣的PPP項目更適合施工企業?投資PPP項目的融資困境如何解?政府對PPP項目的購買服務與過往的BT項目回購，哪個風險更低?如何與資本合作才能把自身優勢充分發揮，同時避免投資風險(案例：合作交易結構)?參與PPP項目需要打造什么樣的核心競爭能力?
一、積極投身PPP是施工企業必然的戰略選擇
中國經濟正發生著深刻的變化，支撐過去高速發展的生產要素不再，供需的內在矛盾改變，供需結構失衡，原有的市場供需動態平衡被打破。相應地，工程承包市場也發生著深刻的變化：房價持續增長預期不再，房子難賣，房地產投資迅速下滑，房地產項目減少，承接房地產項目的風險陡增;失去土地財政的支撐，平臺公司融資受限，政府無力投資更多公共設施，招投標項目減少，形成一個項目上百家投標，中標如中彩的局面;BT模式被叫停……工程承包市場增速急速下降，市場結構改變。
市場在關上一扇門的時候，也會打開一扇窗。在中國繼續城鎮化的進程中，尚有大量基礎設施需要建設，PPP作為提高投資效率，提高公共服務水平，解決財政不足的重要工具，自上而下推行開來。在中央政府的推動下，PPP項目如雨后春筍般涌現，各地紛紛推薦PPP項目，最近短短兩個月，僅三個省份，推介項目投資額就近2萬億。更多PPP項目還在準備推介的路上，預計全國目前擬推介及已推介PPP項目投資額將超過20萬億。在PPP基礎上衍生出的“類PPP”模式不斷涌現。
對于施工企業而言，面對突如其來的建筑市場的嚴冬，積極投身PPP，是企業生存發展的必然戰略選擇。
二、PPP項目的分類與選擇
面對PPP項目，可以有不同的分類方法：①按行業分，有污水處理、自來水處理、垃圾處理、市政道路、高速公路、水利工程、醫院、城市管網、土地一級開發、保障房安置房……;②從投資角度，按還款來源分，有經營性項目(主要靠特許經營收費權還款的高速公路、自來水處理等)、非經營性項目(主要靠政府購買服務的保障房安置房、土地一級開發、市政道路等)、部分經營性項目(還款來源由政府購買服務與收費權共同構成);③按運營所占比重分，有強運營性項目(污水處理、自來水處理、垃圾處理等)、弱運營(市政道路、水利工程、土地一級開發等);④其他分類方法。作為施工企業，按運營所占比重分類和按投資還款來源對PPP項目進行分類，更能體現施工企業參與PPP項目，與過去單純做工程總承包的不同。
從投資角度，按還款來源對PPP項目進行分類，更注重對還款來源的風險控制。對于經營性項目，對預期收費的測算，收費保底條件的評估成為重中之重，對未來20-30年的收費進行準確預測，有很大的不確定性;對于非經營性項目，對政府購買服務的資金(回購資金)保障的評估，成為重中之重，目前《預算法》及PPP相關政策，對進入財政預算的資金支出，提供了強有力的保障;對于部分經營性項目，兩方面都要做好評估。
按運營所占比重角度，對于強運營性項目，企業是否有相應的運營能力成為最重要的影響因素。
綜合兩方面因素，施工企業參與PPP項目，難度依次由“經營性+強運營”項目向“非經營性+弱運營”項目遞減。其中，經營性的占比與運營強弱高度相關，經營性項目往往是強運營項目，非經營性項目更多是弱運營項目。“經營性+強運營”項目更接近于過去常見的BOT，運營在項目成敗中體現了更大的作用，“非經營性+弱運營”項目更接近于大家熟悉的BT，工程建設在項目成敗中體現了更大的作用。當前基礎設施的需求結構中(投資額結構)，“非經營性+弱運營”項目占比更大，真正的“經營性+強運營”項目占比相對較小，這從財政部公布的第二批示范項目的結構構成可見一斑(“非經營性+弱運營”項目約占投資額的80%)。
作為新生且復雜的中國式PPP，政府、社會資本和咨詢服務機構，都在探索中，政策法規不完善，沒有成熟的合作模式，其難度可想而知。“天下難事必作于易”，基于過去較成熟的BOT，擴大適應范圍，運用于“經營性+強運營”項目，不斷演進;基于BT，依據政策要求，改造BT的交易模式，使之符合PPP的要求，將成為PPP探索期最為重要的方式和突破口。“非經營性+弱運營”項目由于占比大，操作相對更容易，對施工企業的要求相對更低，施工企業在項目中的作用更大，在近期，將成為施工企業參與PPP的主流項目。
三、把BT改造為PPP
《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》(43號文)斬斷了政府融資平臺的融資功能，《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》(463號文)叫停了BT模式，《國務院辦公廳關于規范國有土地使用權出讓收支管理的通知》的嚴格執行，堵住了地方政府用土地抵押擔保的融資通道，面對大量需要建設的公益性公共服務設施，要走新的路子。
山永遠阻擋不住水的前進，有巨石阻擋，就有旁路可開。新《預算法》的頒布和實施，為原來的BT項目和政府招投標項目改造為PPP項目，提供了強有力的支撐：政府購買服務(回購)的資金，一旦列入財政預算并經人大批準，其如期支付就有了保障(新《預算法》第九十三條規定，對于“違反本法規定改變預算支出用途、撥付預算支出資金”的，不但要求責令改正，對負有直接責任的主管人員和其他直接責任人員要依法給予降級、撤職、開除的處分)，這個保障，比過往擔保、抵押以及政府的承諾函，更加可靠。
對于政府購買服務(回購)的資金，列入財政預算，以政府財政預算做托底，算不算政府擔保，業內有爭議，有不同的聲音，但這個問題不應該是企業過多考慮的問題，是專家學者和政府應該考慮的問題。目前相關政策法規允許并支持這么做，企業要趕緊抓住機會做，等著爭論清楚了，好項目都被做完了，正如BT剛出來時，政府給的條件很好，利潤空間大，等BT成熟了，利潤空間小了，風險卻越來越大了。
把BT項目和政府招投標項目改造為PPP項目，政府購買服務的資金列入了財政預算，并不意味著沒有風險，如果真的出現政府財政無力支付，上級政府是否會兜底，最終會如何處理，現在還是未知數。企業在選擇項目時，盡可能選擇財力雄厚、可調配資源廣泛的政府進行合作，項目的規模與政府的財力相稱，把項目資金回收的風險降到最低。
改造BT為PPP，主要注意幾個問題：一是項目周期不得少于10年(最好設計為10年，目前金融機構能夠接受10年期的投資，超過10年的項目，金融機構認可度低);二是項目采購服務或者租費等列入跨年度財政預算，并經人大決議批準;三是列入PPP項目庫，至少是列入地市級PPP項目庫;四是有物有所值及財政承受能力評價報告。其中前三條是關鍵，第四條本身沒有很強約束的執行標準，相信大家有辦法解決。
四、投資、融資還是合作
從施工企業參與并已經簽訂PPP合同的項目看，主要由施工企業作為PPP項目的投資主體：有的是施工企業直接投資，有的是借款投資，有的是合作投資但合作方的投資由施工企業提供擔保或反擔保，項目的投資風險最終由施工企業承擔。
以施工企業作為PPP項目投資主體的參與方式，是難以持續的。PPP項目的投資額巨大，一年的投資就以萬億為單位。按《政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引》(21號文)的規定，可用于支付PPP項目的資金占一般公共預算支出比例不得超10%來計算，以2015年全國一般公共預算收入15.4萬億、年增長率5%為依據，未來10年將有近20萬億的PPP項目規模，實際的項目規模將大于這個數字。這個項目規模，讓施工行業來投資，施工行業是承擔不起的，即便是作為債務來承擔，也是承擔不起的。
聯合其他社會資本，與資本合作做PPP項目，將是施工企業參與PPP的主流方式：資本方作為主要投資人對項目進行投資，承擔投融資的風險，施工企業作為項目的建設方承擔因工程施工產生的風險，各自發揮各自的優勢，各自承擔各自的風險，分別獲得相應的投資收益和工程施工收益。
對于“非經營性+弱運營”項目，工程施工是核心，投資方撇開施工企業去主導項目，難度很大。面對這么大規模的投資，未來參與PPP項目投資的主體應該是金融機構，他們不但有更強的投融資能力，項目建成后，他們更有能力把項目包裝成證券化產品退身而出。作為金融機構，他們將更愿意與人合作，讓合作伙伴承擔起投融資以外的工作和風險。金融機構與施工企業聯手，金融機構作為大股東，以聯合體形式參與PPP項目，將是未來的主流方式。
金融機構在慣性的主導下，面對基礎設施建設，更傾向于債權投資而非股權投資。隨傳統的政府提供抵押和擔保模式不再、政府融資平臺融資被切斷，房地產行業融資風險急劇上升，金融機構必然會轉換思維方式，積極投身于PPP項目的股權投資中。中國施工企業管理協會《施工企業管理》雜志社，搭建了金融機構與施工企業合作的服務平臺，與眾多金融機構建立了合作，研究和探討金融支持施工行業的問題，針對PPP做了專項研究，部分金融機構已經開始積極參與PPP項目的股權投資，以大股東身份出現在PPP項目中。目前已有多家大型施工企業與金融機構達成了合作，不少項目正在運作中，開了施工企業與金融機構以合伙人形式合作參與PPP項目的先河。相信這一模式將很快被推廣。
下面以某安置房為例簡要介紹該合作模式的情況(具體項目需協商交易結構)：
1.項目簡況：
該項目征地拆遷等前期工作已經由政府主導完成，本項目合作主要內容為安置房的建設，附帶項目合作期停車場的運維，項目建造的總投資為12億元。建設期3年，運維期7年。
2.交易結構簡介：
本項目由施工企業、金融公司成立聯合體，與政府指定并授權的當地國有企業代表政府成立PPP項目公司(SPV)，共同實施該項目。
本項目自有資金投入4億元，其中注冊資金1億元。金融公司出資3.2億元，其中7000萬元為注冊資金，2.5億元為股東借款;政府指定的國有企業出資7000萬元，其中2000萬元為注冊資金，5000萬元為股東借款;施工企業出資1000萬元注冊資金。
本項目建設剩余資金缺口8億元，通過商業銀行貸款解決，由金融機構負責貸款，政府及施工企業協助。
金融機構投入的全部股權及債權，約定固定回報率，按季支付。政府及施工企業的投資，資金回報率與金融機構投資回報率相同。項目清算時，所投資金依金融機構、施工企業、政府指定國有企業順序退出。
施工企業與PPP項目公司簽工程承包協議，提供工程完工擔保。PPP項目公司按施工進度支付工程款。
3.項目回報情況簡介：
本項目12億元投資，政府主要以購買可用性服務方式回報項目公司。購買服務的資金構成：12億元本金投入，在運維期按前6年每年15%，第7年10%逐年支付;投入資金設定固定資金回報支付利息(含建設期，季付)。
政府購買服務的資金，由財政以支付公共服務費用的方式，將本項目建設成本、融資費用、運營養護費用等按協議約定期限納入財政預算安排，并經人大批準。
五、施工企業參與PPP的核心能力
目前以大型央企為代表的施工企業，在PPP項目競爭中占有很大的優勢，調研中不少企業認為是央企融資能力強、融資成本低的原因，其實更重要的是這些央企管理更規范，綜合實力更強，對項目責任感更強，施工控制力和保障力更強，金融機構就更青睞與他們合作。
從投資的角度看，項目施工的成本、進度、質量、安全等因素，成為影響投資資金占用周期和成本的重要風險源，作為投資人的金融機構，在選擇工程施工合作伙伴時，必然把施工企業的施工能力和管理水平放在首要的考慮因素，合作中必然會要求施工企業提供完工擔保。不斷提升自身施工能力和管理水平，確保質量與進度，控制和降低施工成本，建立與金融機構長期穩定的合作伙伴關系，將成為大型施工企業參與PPP的核心能力。
對于中小型施工企業，發揮區域資源優勢，與實力更強的大型央企、國企和民營企業合作，共同開發區域市場，做好分包，也是參與PPP的一種不錯選擇。同樣，合作的大型企業也會對分包企業的施工保障能力提出更高的要求。
現在PPP項目的前期策劃甚至到設計，大多都由政府包辦了，社會方主要承擔投資、建設和運營。未來，誰能根據當地的需求，整合更多相關資源，策劃出更好的項目方案，比如項目相關的既可收費運營又能更好服務公眾的內容，提高公共服務水平，降低投資，誰將更能在PPP的競爭中勝出。施工企業在積極投身PPP中，應抓緊提高對項目的策劃能力和資源整合能力。
