山水水泥(230.36元/噸，-1.22%)(00691.HK)子公司超短融違約事件進(jìn)一步發(fā)酵。
17日，山水水泥公布，董事會(huì)已收到境內(nèi)外債權(quán)人很多查詢和函件，董事會(huì)成員也與部分債權(quán)人進(jìn)行溝通討論。據(jù)其稱，由于1筆20億元人民幣票據(jù)發(fā)生違約，公司向開(kāi)曼群島申請(qǐng)清盤及委任共同臨時(shí)清盤人，開(kāi)曼法院將于本周三(18日)就申請(qǐng)舉行聆訊。
與此同時(shí)，記者注意到，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)16日宣布，將山水水泥的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，并將該公司的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。
對(duì)債權(quán)人或影響不大
“我們下調(diào)山水水泥的評(píng)級(jí)，是因?yàn)樵摴疚茨軆敻?015年11月12日到期的20億元人民幣境內(nèi)超短期融資券。我們認(rèn)為，未能償付上述債務(wù)將觸發(fā)該公司其他債務(wù)的交叉違約，包括部分境內(nèi)銀行貸款以及未償付的美元票據(jù)。”標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師程健表示。
此外，標(biāo)普還將山水水泥優(yōu)先無(wú)抵押美元票據(jù)的債務(wù)評(píng)級(jí)從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，將該票據(jù)的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系評(píng)級(jí)從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。
對(duì)此，程健坦言：“我們認(rèn)為，山水水泥股東圍繞董事會(huì)成員的爭(zhēng)議，破壞了該公司的融資能力和經(jīng)營(yíng)狀況。”事實(shí)上，水泥價(jià)格下跌導(dǎo)致的需求疲弱，也對(duì)該公司的財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況施壓。
但是，相比此前經(jīng)營(yíng)遭遇困境、現(xiàn)金枯竭的上海超日太陽(yáng)能、保定天威等違約企業(yè)，山水水泥財(cái)務(wù)狀況尚沒(méi)那么糟糕。然而，在超短融已經(jīng)發(fā)生違約后，公司大股東和管理層無(wú)法就是否清盤償債達(dá)成共識(shí)，給山水水泥債權(quán)人帶來(lái)了更多不確定性。
在申萬(wàn)宏源分析師王穎看來(lái)，不管12月1日召開(kāi)的股東特別大會(huì)結(jié)果如何，對(duì)債權(quán)人都不會(huì)有太大影響，因?yàn)椴还苷l(shuí)是大股東，都要解決債務(wù)償還問(wèn)題。“對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在主要是怕拖得時(shí)間太長(zhǎng)。”王穎說(shuō)。
相互“攪局”意味濃厚
雖然業(yè)界認(rèn)為投資者不會(huì)遭受太大損失，但山水水泥如何償債則因?yàn)楣蓶|之間的控制權(quán)之爭(zhēng)變得不甚明朗。
此前，山水水泥第一大股東天瑞(224.17元/噸，0%)集團(tuán)已經(jīng)要求召開(kāi)股東特別大會(huì)，討論罷免包括公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)張斌在內(nèi)的8名董事會(huì)成員，同時(shí)提名李留法等多人為董事會(huì)成員。但這一舉措，遭到了總計(jì)持有山水水泥38%股份的亞洲水泥(241.25元/噸，0%)和中國(guó)建材的反對(duì)和阻擊。
在山水水泥二股東山水投資一位高管看來(lái)，山水水泥意在采取“破釜沉舟”之舉逼退現(xiàn)任第一大股東天瑞集團(tuán)的步步緊逼，以及山水投資高管接二連三發(fā)起的各項(xiàng)針對(duì)張才奎父子的訴訟。
“目前山水水泥的情況非常復(fù)雜。”一位知情人士對(duì)記者表示，現(xiàn)在是多方在博弈，他們各自的訴求顯而易見(jiàn)，相關(guān)方相互“攪局”的意味濃厚，但很難說(shuō)能否達(dá)到各自目的。
無(wú)論各方如何博弈，對(duì)于短融券的違約方山東山水(山水水泥全資子公司)而言，20億超短融債務(wù)只占其總資產(chǎn)的約1/15，從當(dāng)前的負(fù)債率來(lái)看，公司完全具有償還能力。據(jù)山東山水2015年三季度合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，該公司當(dāng)期負(fù)債合計(jì)193.98億元，資產(chǎn)總計(jì)335.09億元，負(fù)債率為57.89%。
