事件：
公司近期公布2014年上半年業績預增公告，預計歸屬母公司凈利潤同比增長90%左右，達約58.1億元；EPS約為1.10元。
點評：
2季度銷量增速環比提升，價格環比回落，業績維持高景氣。預計2季度水泥銷量增速環比提升近9個百分點，達約11%，至6300萬噸左右。受行業性需求疲軟拖累，2季度均價較1季度高位有所回落，預計同比增約3元/噸，環比降約25元/噸；受益于煤炭價格低位運行，2季度噸毛利90元左右，環比降約5元/噸，同比增約16元/噸；噸凈利約53元/噸，環比基本持平，同比增16元/噸。
長期銷量規劃仍持續有增長。2015年公司計劃銷量要達到3億噸，每年增量為2500-3000萬噸，算上并購可能有望超過。2014年其資本支出計劃85億元，目前在建擬建產能投資超過90億元；并購整合力度有所提升，1-5月份已完成3個收購，涉及水泥產能約800-900萬噸。
短期價格有下行壓力，全年核心區域景氣高位震蕩。目前需求未見明顯改觀，供給協同維持價格高位在未來1-2個月次淡季中面臨一定調整，預計價格仍有下行壓力。從全年看，華東區域競爭格局良好，預計景氣將高位震蕩。 投資建議：
中長期看，環保治理、低標號水泥淘汰等政策進一步落地執行，將持續推進行業的去產能進程，水泥在盈利能力上相對于其他周期品的比較優勢將進一步凸顯。
宏觀經濟偏弱、需求疲軟的壓力在公司2季度均價上有所反映，但總體而言，我們認為海螺仍是戰略清晰、執行力強的卓越水泥企業，公司西部布局繼續推進，并購整合、海外擴張、向骨料延伸均將貢獻增長空間。預計公司2014~2016年EPS分別為2.37、2.73、3.14元/股，對應PE分別為6.9、6.0、5.2倍，維持“買入”。
風險提示：
需求大幅下滑
