公司發布2014年一季報，收入同比增長32.7%，凈利潤虧損額擴大至4.3億元。公司虧損擴大主要是投資收益減少和營業外支出增加，關注京津冀景氣回升狀況。
2014年一季度公司虧損4.3億元，虧損額較去年同期有所增加。公司2014年一季度實現銷售收入21.4億元，同比增加32.7%；實現營業利潤和凈利潤分別為-6.5元、-4.3億元，去年同期則分別為-5.8億元和-4.0億元，虧損額有所擴大，單季度EPS為-0.32元。一季度末公司應收賬款為15.5億元，較年初增加3.9億元，主要是由于賒銷金額增加。一季度末預收款項較年初增加4.7億元至8.3億元，Q1經營性現金流2.4億元，去年同期為-1.2億元。
收入增長主要由銷量拉動，費用率下降，投資收益和營業外支出影響業績。我們預計今年一季度公司水泥銷量同比增長30%左右，是拉動收入增長的主要因素。受煤炭成本下降影響，一季度公司毛利率提升0.4個百分點至11.4%。一季度公司銷售費用率、管理費用率分別為3.7%和18.7%，同比分別減少3.6和3.2個百分點，我們認為費用率的下降主要是由于窯運轉率提升之后攤薄了部分費用。一季度投資收益為-8283萬元，同比減少7001萬元，主要是參股子公司唐山冀東混凝土等收益同比下降。若扣除掉投資收益的影響，則今年一季度公司營業利潤為-5.7億元，同比增加了3858萬元。另外一季度公司營業外收支僅28萬元，去年同期為3815萬元，對業績也有一定影響。
未來需繼續關注京津冀地區景氣回升狀況。京津冀地區經過前期第一輪產能淘汰行動，目前供給格局已經有所改善，大企業的市場份額開始逐步上升。河北省計劃到2017年共淘汰6000萬噸水泥產能，預計今年下半年有望開始進行新一輪的產能收縮。需求方面，京津冀一體化的頂層設計正在起草中，預計一體化的政策未來或能對需求形成有力拉動。我們仍維持京津冀區域底部向上的判斷，預計公司2014-2016年EPS為0.41、0.62和0.77元，目前股價對應14年PE為20倍、PB為0.9倍。公司是京津冀地區的水泥彈性品種，關注后續的水泥價格走勢和秦嶺水泥的重組進展。
2014年一季度公司虧損4.3億元，虧損額較去年同期有所增加。公司2014年一季度實現銷售收入21.4億元，同比增加32.7%；實現營業利潤和凈利潤分別為-6.5元、-4.3億元，去年同期則分別為-5.8億元和-4.0億元，虧損額有所擴大，單季度EPS為-0.32元。一季度末公司應收賬款為15.5億元，較年初增加3.9億元，主要是由于賒銷金額增加。一季度末預收款項較年初增加4.7億元至8.3億元，Q1經營性現金流2.4億元，去年同期為-1.2億元。
收入增長主要由銷量拉動，費用率下降，投資收益和營業外支出影響業績。我們預計今年一季度公司水泥銷量同比增長30%左右，是拉動收入增長的主要因素。受煤炭成本下降影響，一季度公司毛利率提升0.4個百分點至11.4%。一季度公司銷售費用率、管理費用率分別為3.7%和18.7%，同比分別減少3.6和3.2個百分點，我們認為費用率的下降主要是由于窯運轉率提升之后攤薄了部分費用。一季度投資收益為-8283萬元，同比減少7001萬元，主要是參股子公司唐山冀東混凝土等收益同比下降。若扣除掉投資收益的影響，則今年一季度公司營業利潤為-5.7億元，同比增加了3858萬元。另外一季度公司營業外收支僅28萬元，去年同期為3815萬元，對業績也有一定影響。
未來需繼續關注京津冀地區景氣回升狀況。京津冀地區經過前期第一輪產能淘汰行動，目前供給格局已經有所改善，大企業的市場份額開始逐步上升。河北省計劃到2017年共淘汰6000萬噸水泥產能，預計今年下半年有望開始進行新一輪的產能收縮。需求方面，京津冀一體化的頂層設計正在起草中，預計一體化的政策未來或能對需求形成有力拉動。我們仍維持京津冀區域底部向上的判斷，預計公司2014-2016年EPS為0.41、0.62和0.77元，目前股價對應14年PE為20倍、PB為0.9倍。公司是京津冀地區的水泥彈性品種，關注后續的水泥價格走勢和秦嶺水泥的重組進展。
