供給端多因素壓制，14年預計新增供給3.6%。預計2013年新增熟料產能8500萬噸，同比增長5.3%，全國新型干法熟料產能達到16.8億噸。對從各地的新開工和在建項目看，綜合考慮各項政策的作用，預計2014年水泥行業投資仍將保持負增長，2014年預計熟料新增產能進一步縮減至6000萬噸左右，同比增長3.6%左右。
需求端或保持7.5%左右的中高速增長。我們認為雖然固定資產投資增速有所放緩，主要是結構性放緩，基于當前中國經濟增長模式下，預計14年投資仍將保持適當規模和增速，和水泥消費最為緊密相關的基建投資仍保持了較快增長。根據固定資產投資及基建投資對水泥的拉動關系測算，我們預計14年水泥需求在7.5%左右l投資策略一：關注區域邊際供需關系改善的華東及甘青地區。華東地區是中國水泥市場最為成熟的區域，地區需求趨于平穩，14年預計增長5-6%。供給端在14年有望實現大片區的負的凈增長，地區邊際供需關系將進一步改善。我們建議關注海螺水泥，江西水泥。甘青地區14年需求在鐵路等基礎設施建設以及災后重建全面鋪開的推動下，需求仍將保持高速增長，建議關注區域龍頭企業祁連山。
投資策略二：關注區域環保治理和率先轉型的公司。基于大氣污染治理的強勢鋪開，將導致地區供給收縮視角，我們建議積極關注冀東水泥和金隅股份。基于領先行業轉型，環保理念超前視角，我們看好華新水泥。
投資策略三：重視央企布局區域公司，受益央企帶來的區域協同效益。在國發?2013?41號文《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》中要求“中央企業在淘汰和退出落后產能方面要發揮示范帶頭作用。”央企在承擔社會的義務同時，更需要從市場獲得收益，我們建議關注中國建材旗下中聯水泥所涉及的四川及河南市場，個股方面可選擇四川雙馬和同力水泥。
需求端或保持7.5%左右的中高速增長。我們認為雖然固定資產投資增速有所放緩，主要是結構性放緩，基于當前中國經濟增長模式下，預計14年投資仍將保持適當規模和增速，和水泥消費最為緊密相關的基建投資仍保持了較快增長。根據固定資產投資及基建投資對水泥的拉動關系測算，我們預計14年水泥需求在7.5%左右l投資策略一：關注區域邊際供需關系改善的華東及甘青地區。華東地區是中國水泥市場最為成熟的區域，地區需求趨于平穩，14年預計增長5-6%。供給端在14年有望實現大片區的負的凈增長，地區邊際供需關系將進一步改善。我們建議關注海螺水泥，江西水泥。甘青地區14年需求在鐵路等基礎設施建設以及災后重建全面鋪開的推動下，需求仍將保持高速增長，建議關注區域龍頭企業祁連山。
投資策略二：關注區域環保治理和率先轉型的公司。基于大氣污染治理的強勢鋪開，將導致地區供給收縮視角，我們建議積極關注冀東水泥和金隅股份。基于領先行業轉型，環保理念超前視角，我們看好華新水泥。
投資策略三：重視央企布局區域公司，受益央企帶來的區域協同效益。在國發?2013?41號文《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》中要求“中央企業在淘汰和退出落后產能方面要發揮示范帶頭作用。”央企在承擔社會的義務同時，更需要從市場獲得收益，我們建議關注中國建材旗下中聯水泥所涉及的四川及河南市場，個股方面可選擇四川雙馬和同力水泥。
