投資要點：
2012年銷售亮麗，判斷將持續受益北京需求釋放。預計12年實現銷售超過90 億，大幅超越年初70 億計劃。從現有產品定位和地段來看，公司京內項目多定位剛需且地段稀缺，而近期開盤的北京世華龍樾一期也處于熱銷中，判斷公司未來將持續收益北京需求釋放。
借助一二級聯動和大股東施工渠道的優勢拿地能力將在未來結算中以高毛利獲得體現。1）現有一二級聯動項目占全部儲備的31%，京內儲備的49%，成本優勢將在未來的結算中獲得體現；2）11-12 年京外拿地89 萬方，大股東資源和施工渠道是京外拿地重要切入點。
正視保障房對公司地產業務的帶動效應。公司保障房建設全口徑規模超過150 萬方（含望壇），對地產主業帶動明顯：1）目前北京項目多有保障房配建，帶動商品房建設面積159 萬方；2）保障房融資渠道通暢，自有資金占用率低，可獲取合理投資回報，公司在行業資金最為緊縮的11 年底仍獲取7 億元4.5 年期7.53%利率保障房貸款。
對外投資板塊具備強烈增值前景，目前資產嚴重折價。主要投資為國信證券4.9%、錦州銀行3.5%、中科招商30%、北科建21.5%等，其中國信上市前景明朗，錦州銀行IPO 也進入初審階段。另外公司還通過直接投資設立和收購布局環保水務，養老及醫療地產板塊。
預計12、13 年EPS1.20 元、1.62 元，NAV21.74 元，較股價折42%。
三季末預收款111 億，已鎖定12-13 年全年業績；賬面現金55.5 億，凈負債率11%，杠桿擴張空間巨大。考慮到四季度所新獲地塊對RNAV 的增厚及板塊估值重心的上移，上調目標價至16.14 元，增持。
2012年銷售亮麗，判斷將持續受益北京需求釋放。預計12年實現銷售超過90 億，大幅超越年初70 億計劃。從現有產品定位和地段來看，公司京內項目多定位剛需且地段稀缺，而近期開盤的北京世華龍樾一期也處于熱銷中，判斷公司未來將持續收益北京需求釋放。
借助一二級聯動和大股東施工渠道的優勢拿地能力將在未來結算中以高毛利獲得體現。1）現有一二級聯動項目占全部儲備的31%，京內儲備的49%，成本優勢將在未來的結算中獲得體現；2）11-12 年京外拿地89 萬方，大股東資源和施工渠道是京外拿地重要切入點。
正視保障房對公司地產業務的帶動效應。公司保障房建設全口徑規模超過150 萬方（含望壇），對地產主業帶動明顯：1）目前北京項目多有保障房配建，帶動商品房建設面積159 萬方；2）保障房融資渠道通暢，自有資金占用率低，可獲取合理投資回報，公司在行業資金最為緊縮的11 年底仍獲取7 億元4.5 年期7.53%利率保障房貸款。
對外投資板塊具備強烈增值前景，目前資產嚴重折價。主要投資為國信證券4.9%、錦州銀行3.5%、中科招商30%、北科建21.5%等，其中國信上市前景明朗，錦州銀行IPO 也進入初審階段。另外公司還通過直接投資設立和收購布局環保水務，養老及醫療地產板塊。
預計12、13 年EPS1.20 元、1.62 元，NAV21.74 元，較股價折42%。
三季末預收款111 億，已鎖定12-13 年全年業績；賬面現金55.5 億，凈負債率11%，杠桿擴張空間巨大。考慮到四季度所新獲地塊對RNAV 的增厚及板塊估值重心的上移，上調目標價至16.14 元，增持。
