工程機械行業：建議買入工程機械 首推混凝土機械，看好三一 中聯

　　主要觀點:

　　5 月份房地產投資增速回升推高國內工程機械需求預期。

　　實踐證明房地產開工增速、信貸增速與國內工程機械銷售增速高度相關。

　　預期下半年房地產開工全面好轉,帶動工程機械銷售增長。5 月當月投資增速12%,大幅回升,雖然房地產新開工面積5 月份還下降17%。據了解,房地產商雖然還沒有大量開工新項目,但是加快了原有停工、緩建房的建設力度,因此導致房產投資回升。預期下半年房地產新開工將增加,因為上半年房地產市場的火爆,消化了前期大量的存量房源,房地產商拿地和開工的意愿明顯增強,因此可以預期房地產投資和新開工面積都會急劇回升,這將帶動工程機械銷售大幅反彈。

　　09 年下半年信貸繼續寬松,利率保持低位、利于工程機械銷售。我們判斷09年下半年,信貸會繼續保持相對寬松的狀態,因此,工程機械銷售的外部環境良好,在房地產新開工面積增速回升拉動工程機械需求的情況下,工程機械銷售會扭轉下降的狀態,轉為上升。

　　工程機械出口已經處于谷底,09 年底可能出現回升。

　　鋼材價格同比大幅回落,成本降低,盈利空間提升。

　　結論:工程機械09 年下半年面臨的大的環境全面好轉,房地產投資帶動國內需求更加改觀,出口已經沒下降的空間,原材料成本下降推動毛利回升,主要業績驅動因素均指向更為樂觀,工程機械行業向好。

　　綜合考慮主要工程機械產品的“市場飽和度”、“行業進入壁壘”、“市場集中度”,“盈利水平”等,我們最看好混凝土機械,其次為挖掘機、旋挖鉆機、推土機、起重機械、叉車、裝載機。

　　建議買入三一、中聯,增持山推、徐工增持評級。