12月22日廈門- 國泰君安2008年投資策略研討會，我們邀請到 冀東水泥的董事會秘書張總與投資者就未來戰略提升、水泥價格走勢、煤電成本上升、定向增發、奧運影響等問題進行了充分交流。近日山西產能布局和收購唐山隆豐水泥，使我們確認公司“三北戰略”將得到更大提升。搖錢樹下教你搖錢術
（1）目前華北、東北、西北“三北”合計水泥市場容量約有3億噸，2010年容量將達到3.7億噸左右；截至2010年三北淘汰0.7億噸落后產能，提供的新增+淘汰的市場空間約有1.40億噸左右。而考慮本次定向增發新建產能，公司08年底產能也僅有4000萬噸，三北戰略空間廣闊。
本次定向增幅新建產能主要是在唐山本部，而近日山西產能布局則清晰地昭示公司“三北戰略”開始向空白區域延伸。目前三北中仍有諸多空白區域尚未有產能建設，而該類區域亦提供了擴大市場份額的足夠市場容量，預期未來在已建產能周邊部分空白區域新產能建設仍將繼續。
（2）目前華北、東北、西北企業平均規模為15.2、16.4、14.1萬噸，三北區內最大企業產量僅為1755、1191、885萬噸。國家規劃到2010年平均生產規模達到40萬噸，企業數量減少35%。該區域內進入國家支持名單的有5家全國性和10家區域性企業，存在并購重組良好土壤。
公司為三北地區最大水泥企業，近日收購唐山隆豐顯示并購重組開始進入“三北擴張戰略”視野。唐山市新一屆政府鼓勵公司走出唐山加大對外投資力度，以及管理層面上新建并購執行由集團投資部分拆到具體業務地的各大區經理層面，有助于并購和新建產能的戰略執行。
總之，預期公司在股票市場能獲取低成本資金背景下，2010年具備把產能提升到0.5-1億噸的潛質。規模變大和市場份額提升將賦予企業引領市場價格能力，余熱發電技術大規模應用可抵消煤電成本上升。未來業績高成長仍值得期待，作為行業必配長期品種建議增持，目標價25元。
