13年以來固定資產投資總體保持了20%左右的穩定增長，從細分下游看，房地產和基建需求略超市場預期。
2013年1-10月份，全國城鎮固定資產投資累計完成額35.17萬億元，同比 增長20.1%。分區域看，西北累計增速依然最高，其次是華中和西南。房地產投資和基建投資是水泥下游需求中最主要的兩個部分。從房地產投資和基建投資來看，今年房地產投資略超市場預期，增速一直保持在20%左右；基建投資增速今年也一直處于24%左右的相對高位，且增速在近四年中明顯高于往年同期水平。10月旺季以來，受需求拉動，水泥產量明顯回升，10月單月全國水泥產量2.33億噸，同比增長8.9%，增速較9 增加2.5個百分點。1-10月全國水泥累計產量同比增長9%，增速較1-9月增加0.1個百分點。分區域來看，西北、西南、華南1-10月水泥累計產量同比保持了高速增長；華中和華東也維持了較快增長，增速在全國平均水平左右；華北、東北在七大區域累計增速中較低，但較1-9月有所好轉。從我們目前跟蹤的下游需求來看，行業需求情況依然較好，重點工程和房地產施工仍處于較好水平，農村需求穩定，我們認為四季度總體需求略超市場預期，12月行業需求有望繼續釋放。鑒于目前東北、西北區域由于天氣原因逐漸進入淡季，12月需求釋放面將有所縮小。產量方面，我們預期全年水泥產量約24億噸，同比增長約10%；七大區域全年產量增速預計如下：華北5.12%、東北4.34%、華東8.88%、華中9.09%、華南13.56%、西南14.03%、西北18.97%。
水泥價格有望繼續小幅走高。
今年以來水泥價格呈現出前低后高走勢，尤其是9月中下旬傳統旺季到來 之后，受需求拉動和企業限產的共同作用，價格開始強勢上升。分區域來看，今年以來華東區域價格漲幅超預期，到目前為止已較年初上漲近19%．其次是華南區域，漲幅達13.43%。華東區域水泥庫容比最低，約53.5%，其次是華南區域和華中區域，分別為56.7%和60.9%。我們預計后期水泥庫存會進一步小幅下降，價格也有望繼續小幅走高。
未來供給端政策利好，行業供需將進一步改善。
我們認為，目前水泥行業產能過剩問題已較為嚴重，并且從能耗、大氣污染治理等環保方面來看，對高耗能高污染行業的產能限制也十分迫切，在此次政府有心重拳出擊的情況下，再結合目前水泥行業的經營情況，我們認為此次水泥行業的產能控制效果將明顯好于930文件，供給端的政策限制將有助于小水泥、小粉磨的關停取締，進而有助于區域價格長期的提升。
投資建議
結合區域供需情況，我們仍然繼續看好供需結構偏好的華東、西北甘肅、華中，公司方面建議繼續關注海螺、祁連山、華新。此外，華北區域一直是我們強調的價格洼地，借助大氣治理關停小企業帶來的契機，華北區域供求關系將有望發生明顯改善，建議關注彈性較大的華北企業，金隅、冀東。
2013年1-10月份，全國城鎮固定資產投資累計完成額35.17萬億元，同比 增長20.1%。分區域看，西北累計增速依然最高，其次是華中和西南。房地產投資和基建投資是水泥下游需求中最主要的兩個部分。從房地產投資和基建投資來看，今年房地產投資略超市場預期，增速一直保持在20%左右；基建投資增速今年也一直處于24%左右的相對高位，且增速在近四年中明顯高于往年同期水平。10月旺季以來，受需求拉動，水泥產量明顯回升，10月單月全國水泥產量2.33億噸，同比增長8.9%，增速較9 增加2.5個百分點。1-10月全國水泥累計產量同比增長9%，增速較1-9月增加0.1個百分點。分區域來看，西北、西南、華南1-10月水泥累計產量同比保持了高速增長；華中和華東也維持了較快增長，增速在全國平均水平左右；華北、東北在七大區域累計增速中較低，但較1-9月有所好轉。從我們目前跟蹤的下游需求來看，行業需求情況依然較好，重點工程和房地產施工仍處于較好水平，農村需求穩定，我們認為四季度總體需求略超市場預期，12月行業需求有望繼續釋放。鑒于目前東北、西北區域由于天氣原因逐漸進入淡季，12月需求釋放面將有所縮小。產量方面，我們預期全年水泥產量約24億噸，同比增長約10%；七大區域全年產量增速預計如下：華北5.12%、東北4.34%、華東8.88%、華中9.09%、華南13.56%、西南14.03%、西北18.97%。
水泥價格有望繼續小幅走高。
今年以來水泥價格呈現出前低后高走勢，尤其是9月中下旬傳統旺季到來 之后，受需求拉動和企業限產的共同作用，價格開始強勢上升。分區域來看，今年以來華東區域價格漲幅超預期，到目前為止已較年初上漲近19%．其次是華南區域，漲幅達13.43%。華東區域水泥庫容比最低，約53.5%，其次是華南區域和華中區域，分別為56.7%和60.9%。我們預計后期水泥庫存會進一步小幅下降，價格也有望繼續小幅走高。
未來供給端政策利好，行業供需將進一步改善。
我們認為，目前水泥行業產能過剩問題已較為嚴重，并且從能耗、大氣污染治理等環保方面來看，對高耗能高污染行業的產能限制也十分迫切，在此次政府有心重拳出擊的情況下，再結合目前水泥行業的經營情況，我們認為此次水泥行業的產能控制效果將明顯好于930文件，供給端的政策限制將有助于小水泥、小粉磨的關停取締，進而有助于區域價格長期的提升。
投資建議
結合區域供需情況，我們仍然繼續看好供需結構偏好的華東、西北甘肅、華中，公司方面建議繼續關注海螺、祁連山、華新。此外，華北區域一直是我們強調的價格洼地，借助大氣治理關停小企業帶來的契機，華北區域供求關系將有望發生明顯改善，建議關注彈性較大的華北企業，金隅、冀東。
