9-10月是水泥旺季切換的時候，市場對旺季需求增長有預期。同時政策方面，發改委近期審核通過55個項目，投資超萬億；胡主席在APEC會議中強調加大對基建的財政資金支持。地產銷售面積8月單月增長13%，地產新開工8月單月增長50%。帶來地產投資好轉預期。鑒于政策維穩預期和旺季轉換，水泥股出現博弈性反彈行情 ，反彈幅度取決于維穩政策強度和持續時間。10月份較為關鍵，10月的宏觀因素和水泥提價幅度既確定今年四季度水泥價格和水泥估值，還將對明年水泥的價格和估值有較大影響。配置思路是，基建復蘇，西北某些水泥股有邏輯性的反彈機會；地產復蘇則華東水泥市場需求彈性更大。
其他建材方面，我們首推成本端下降的公司。我們從2008年起關注建材成本端，上半年多篇報告推薦成本端下降公司。2011年至今美廢下跌約24%，工業萘下跌約40%；PVC約25%；瀝青約16%。上半年四個公司毛利率分別提高2、5、7和2個百分點 ，凈利潤快速增長。歷史研究表明該類公司有兩波行情，一是成本端下降階段，二是經濟好轉需求增長時再次持續增長。目前原材料仍處低位，預計盈利能力三季度繼續好轉，且基建和地產復蘇將帶動需求增長。我們繼續推薦這些成本端下降公司。
同時，推薦成長性較好的建材公司，或受益城市污水管網和地下管網建設，或資產置換后重獲發展動力，逐步延伸產業鏈提升發展空間。
建筑方面，基建投資較前期真實加快：2012年8月份單月鐵路行業固定資產投資458億，同增30%，增速大幅回升；鐵路基本建設投資393億，同增19%。8月份水利管理業固投373億，同增23%有所恢復。需求的慢慢回暖也是支撐水泥價格逐漸企穩的因素。宏觀方面，8月新增人民幣貸款7039億，同比多增1555億；M2余額92.49萬億元，同比增長13.5%。貨幣政策放松效果顯現。政府對基建的重視，批復55個項目及強調資金落實，或能帶來鐵路、道路、水利水電、軌道交通等基建股的反彈行情。
同時我們對裝飾園林仍然推薦。8月地產銷售數據改善明顯，地產經營環境改善趨勢利好裝飾園林行業訂單獲取與施工進度加快，降息等貨幣寬松政策放松提升估值。酒店等公建維持穩定增長態勢，裝飾新簽訂單2季度后逐步企穩，住宅精裝訂單恢復逐步呈現，下半年訂單彈性向上。近期重點工程批復提速加強公建裝飾需求。
另外，我們推薦煤化工板塊。煤化工長期發展具備動力與實力，規劃政策正制定中，示范項目正式批復正在進程。
研究成果展示
非金屬建材：
（1）首推成本端下降的建材公司，推出專題報告《建材成本端研究——需求尋底待復蘇，成本下行助盈利提升》：4月底組織調研建研集團 ，撰寫《“跨區域、跨領域”戰略引領持續成長》等5篇報告，年內最高漲幅42%。北新建材撰寫5篇報告，包括深度報告《股價、盈利實證分析，建筑節能帶來發展機遇》，年內最高漲幅超過30%。海螺型材 6月底組織調研后大力推薦，《需求端受益節能環保，成本端下跌提升毛利》，最高漲幅25%。東方雨虹 5月底組織調研后《成本下降、地產放松、基建復蘇三重利好》持續推薦，最高漲幅22%。
（2）抓住水泥兩波行情：第一波2011年12月16日-2012年2月26日，漲幅28%。我們在年度策略《著眼需求分析，緊盯政策變化》首推冀東和寧夏建材 ，11月30日發尋底系列報告《政策底初步確立》提示反彈機會，組織冀東、金隅、亞泰調研。撰寫冀東深度報告《新起點、新戰略、新能量、新優勢》，冀東水泥此輪漲幅34%，寧夏建材漲幅50%。第二波2012年4月5日-2012年5月30日，漲幅12%。3月底我們是行業內少有的多頭，推薦亞泰集團 ，組織亞泰調研，撰寫深度報告《水泥供需關系最好，券商業績彈性最大》，專題報告《水泥二次反彈邏輯解構，亞泰30%以上空間》。亞泰此輪漲幅30%。5月中旬基建復蘇提出區域景氣度見底預期回升首推祁連山 ，撰寫報告《祁連山：區域產能投放高峰已過，需求環比回升》，祁連山最高漲幅33%。
（3）在方法論上，2011年底創建“水泥三八理論”，尋底發現第一波水泥行情。創建《水泥區域供需邊際與競爭格局專題系列》，撰寫陜西、華北、西北、東北等地水泥供需邊際與競爭格局分析報告。繼續國際水泥系列，《日本水泥行業供需格局與盈利估值變遷》探尋中國水泥長期發展路徑。
（4）推薦成長性個股納川股份 ，5月初組織調研，撰寫5篇報告，包括《市政基建，節能環保，汛期內澇主題投資》、深度研究報告 《長期增長空間大，雨水內澇主題提升估值》等，最高漲幅35%。7月中調研并推薦因重組重獲增長動力的方興科技 ，撰寫報告《加快新產業延伸，打開發展空間》，至今漲幅18%。
（5）玻璃行業創建“玻璃——純堿重油價格差”跟蹤體系，成功把握玻璃行業盈利周期變動與景氣狀況。建立“玻璃行業實業電話會議交流跟蹤體系”，時刻保持行業周期趨勢跟蹤。
（6）密切跟蹤水利建設，1-3月撰寫11篇報告解讀政策、跟蹤項目、分析行業前景，深度報告有《水利政策逐漸落實，項目進展加速明顯》，推薦PCCP管道行業，首推國統股份最高漲幅51%。
（7）其他推薦：中國玻纖 《海外經濟減速影響出口，2012或將好轉》。
建筑工程：
（1）上海本地股：今年2月初組織上海本地股調研，持續跟蹤推薦，后又組織3次調研上海建工 ，撰寫《激勵機制注活力，迪士尼保障房主題依舊》、《激勵保穩定增長，集諸多時尚概念于一身》、《迪士尼主題再現，上海建筑股涌動》三篇深度和專題報告推薦，2月至今最高漲幅110%。中國海誠 ：2月組織調研并推薦，6月再次調研，共撰寫3篇報告，其中深度研究報告《受益消費結構升級，凈利潤穩定增長》指出其受益下游消費升級的投資邏輯，最高漲幅達60%。
（2）裝飾股：成功把握兩波行情。第一波2012年1月20日-2012年3月13日。2月初我們組織金螳螂、亞廈和廣田調研，撰寫深度報告《從供給、需求、周期端看裝飾》，專題報告《酒店在建規模穩步增長提供裝飾需求》，首推廣田漲幅29%，金螳螂33%，亞廈45%，洪濤57%。第二波2012年5月21日至今。5月中旬率先看多裝飾，5月20日組織調研金螳螂，緊接著組織廣深裝飾園林股調研，撰寫各類報告10篇，首推廣田股份此輪漲幅64%，金螳螂39%，亞廈39%，洪濤52%。密切跟蹤園林行業，撰寫深度報告《從發展史與產業鏈看園林，政策轉向迎機遇》，把握鐵漢生態 、棕櫚園林投資機遇。
（3）江河幕墻 ：4月9日組織調研后大力推薦，撰寫報告4篇，并又多次組織調研，最高漲幅43%。
（4）7月初看好煤化工，7月13日深度報告《“十二五 ”煤化工大發展，相關建筑企業受益》、《在手訂單充足，受益新型煤化工發展》等4篇報告推薦中國化學 ，最高漲幅31%；東華科技漲幅21%。
（5）路橋行業：3月28日組織成都路橋 、四川路橋調研推薦，發表專題報告《分享川內高速公路與市政工程發展契機》，四川路橋最高漲幅24%，成都路橋16%。
（6）鐵路板塊：基建復蘇主題5月組織調研中鐵二局 ，撰寫深度報告《看好基建股二季度主題性投資行情》《鐵路復工基建龍頭，改革紅利拐點向上》推薦鐵路板塊，撰寫《5月固投環增34%，國務院加大支持力度》等6篇報告跟蹤鐵路投資數據。推薦后個股漲幅：中國鐵建 13%，中鐵二局40%。
（7）中工國際 ：撰寫《海外轉暖，二季度國際工程公司相對收益增強》《前期新簽項目動工，收入確認加快》等4篇報告，一年來漲幅46%。
（8）緊密跟蹤水利水電和大央企。撰寫水利水電25篇各類報告解讀政策、跟蹤項目、分析行業前景。6月初調研圍海股份 ，調研深度《圍海市場廣闊，龍頭公司成長性好》推薦，至今漲幅34%。
其他建材方面，我們首推成本端下降的公司。我們從2008年起關注建材成本端，上半年多篇報告推薦成本端下降公司。2011年至今美廢下跌約24%，工業萘下跌約40%；PVC約25%；瀝青約16%。上半年四個公司毛利率分別提高2、5、7和2個百分點 ，凈利潤快速增長。歷史研究表明該類公司有兩波行情，一是成本端下降階段，二是經濟好轉需求增長時再次持續增長。目前原材料仍處低位，預計盈利能力三季度繼續好轉，且基建和地產復蘇將帶動需求增長。我們繼續推薦這些成本端下降公司。
同時，推薦成長性較好的建材公司，或受益城市污水管網和地下管網建設，或資產置換后重獲發展動力，逐步延伸產業鏈提升發展空間。
建筑方面，基建投資較前期真實加快：2012年8月份單月鐵路行業固定資產投資458億，同增30%，增速大幅回升；鐵路基本建設投資393億，同增19%。8月份水利管理業固投373億，同增23%有所恢復。需求的慢慢回暖也是支撐水泥價格逐漸企穩的因素。宏觀方面，8月新增人民幣貸款7039億，同比多增1555億；M2余額92.49萬億元，同比增長13.5%。貨幣政策放松效果顯現。政府對基建的重視，批復55個項目及強調資金落實，或能帶來鐵路、道路、水利水電、軌道交通等基建股的反彈行情。
同時我們對裝飾園林仍然推薦。8月地產銷售數據改善明顯，地產經營環境改善趨勢利好裝飾園林行業訂單獲取與施工進度加快，降息等貨幣寬松政策放松提升估值。酒店等公建維持穩定增長態勢，裝飾新簽訂單2季度后逐步企穩，住宅精裝訂單恢復逐步呈現，下半年訂單彈性向上。近期重點工程批復提速加強公建裝飾需求。
另外，我們推薦煤化工板塊。煤化工長期發展具備動力與實力，規劃政策正制定中，示范項目正式批復正在進程。
研究成果展示
非金屬建材：
（1）首推成本端下降的建材公司，推出專題報告《建材成本端研究——需求尋底待復蘇，成本下行助盈利提升》：4月底組織調研建研集團 ，撰寫《“跨區域、跨領域”戰略引領持續成長》等5篇報告，年內最高漲幅42%。北新建材撰寫5篇報告，包括深度報告《股價、盈利實證分析，建筑節能帶來發展機遇》，年內最高漲幅超過30%。海螺型材 6月底組織調研后大力推薦，《需求端受益節能環保，成本端下跌提升毛利》，最高漲幅25%。東方雨虹 5月底組織調研后《成本下降、地產放松、基建復蘇三重利好》持續推薦，最高漲幅22%。
（2）抓住水泥兩波行情：第一波2011年12月16日-2012年2月26日，漲幅28%。我們在年度策略《著眼需求分析，緊盯政策變化》首推冀東和寧夏建材 ，11月30日發尋底系列報告《政策底初步確立》提示反彈機會，組織冀東、金隅、亞泰調研。撰寫冀東深度報告《新起點、新戰略、新能量、新優勢》，冀東水泥此輪漲幅34%，寧夏建材漲幅50%。第二波2012年4月5日-2012年5月30日，漲幅12%。3月底我們是行業內少有的多頭，推薦亞泰集團 ，組織亞泰調研，撰寫深度報告《水泥供需關系最好，券商業績彈性最大》，專題報告《水泥二次反彈邏輯解構，亞泰30%以上空間》。亞泰此輪漲幅30%。5月中旬基建復蘇提出區域景氣度見底預期回升首推祁連山 ，撰寫報告《祁連山：區域產能投放高峰已過，需求環比回升》，祁連山最高漲幅33%。
（3）在方法論上，2011年底創建“水泥三八理論”，尋底發現第一波水泥行情。創建《水泥區域供需邊際與競爭格局專題系列》，撰寫陜西、華北、西北、東北等地水泥供需邊際與競爭格局分析報告。繼續國際水泥系列，《日本水泥行業供需格局與盈利估值變遷》探尋中國水泥長期發展路徑。
（4）推薦成長性個股納川股份 ，5月初組織調研，撰寫5篇報告，包括《市政基建，節能環保，汛期內澇主題投資》、深度研究報告 《長期增長空間大，雨水內澇主題提升估值》等，最高漲幅35%。7月中調研并推薦因重組重獲增長動力的方興科技 ，撰寫報告《加快新產業延伸，打開發展空間》，至今漲幅18%。
（5）玻璃行業創建“玻璃——純堿重油價格差”跟蹤體系，成功把握玻璃行業盈利周期變動與景氣狀況。建立“玻璃行業實業電話會議交流跟蹤體系”，時刻保持行業周期趨勢跟蹤。
（6）密切跟蹤水利建設，1-3月撰寫11篇報告解讀政策、跟蹤項目、分析行業前景，深度報告有《水利政策逐漸落實，項目進展加速明顯》，推薦PCCP管道行業，首推國統股份最高漲幅51%。
（7）其他推薦：中國玻纖 《海外經濟減速影響出口，2012或將好轉》。
建筑工程：
（1）上海本地股：今年2月初組織上海本地股調研，持續跟蹤推薦，后又組織3次調研上海建工 ，撰寫《激勵機制注活力，迪士尼保障房主題依舊》、《激勵保穩定增長，集諸多時尚概念于一身》、《迪士尼主題再現，上海建筑股涌動》三篇深度和專題報告推薦，2月至今最高漲幅110%。中國海誠 ：2月組織調研并推薦，6月再次調研，共撰寫3篇報告，其中深度研究報告《受益消費結構升級，凈利潤穩定增長》指出其受益下游消費升級的投資邏輯，最高漲幅達60%。
（2）裝飾股：成功把握兩波行情。第一波2012年1月20日-2012年3月13日。2月初我們組織金螳螂、亞廈和廣田調研，撰寫深度報告《從供給、需求、周期端看裝飾》，專題報告《酒店在建規模穩步增長提供裝飾需求》，首推廣田漲幅29%，金螳螂33%，亞廈45%，洪濤57%。第二波2012年5月21日至今。5月中旬率先看多裝飾，5月20日組織調研金螳螂，緊接著組織廣深裝飾園林股調研，撰寫各類報告10篇，首推廣田股份此輪漲幅64%，金螳螂39%，亞廈39%，洪濤52%。密切跟蹤園林行業，撰寫深度報告《從發展史與產業鏈看園林，政策轉向迎機遇》，把握鐵漢生態 、棕櫚園林投資機遇。
（3）江河幕墻 ：4月9日組織調研后大力推薦，撰寫報告4篇，并又多次組織調研，最高漲幅43%。
（4）7月初看好煤化工，7月13日深度報告《“十二五 ”煤化工大發展，相關建筑企業受益》、《在手訂單充足，受益新型煤化工發展》等4篇報告推薦中國化學 ，最高漲幅31%；東華科技漲幅21%。
（5）路橋行業：3月28日組織成都路橋 、四川路橋調研推薦，發表專題報告《分享川內高速公路與市政工程發展契機》，四川路橋最高漲幅24%，成都路橋16%。
（6）鐵路板塊：基建復蘇主題5月組織調研中鐵二局 ，撰寫深度報告《看好基建股二季度主題性投資行情》《鐵路復工基建龍頭，改革紅利拐點向上》推薦鐵路板塊，撰寫《5月固投環增34%，國務院加大支持力度》等6篇報告跟蹤鐵路投資數據。推薦后個股漲幅：中國鐵建 13%，中鐵二局40%。
（7）中工國際 ：撰寫《海外轉暖，二季度國際工程公司相對收益增強》《前期新簽項目動工，收入確認加快》等4篇報告，一年來漲幅46%。
（8）緊密跟蹤水利水電和大央企。撰寫水利水電25篇各類報告解讀政策、跟蹤項目、分析行業前景。6月初調研圍海股份 ，調研深度《圍海市場廣闊，龍頭公司成長性好》推薦，至今漲幅34%。
