水泥行業：價格季節性上調 供給端增速下滑

　　水泥價格小幅上揚、煤價價格不變、水泥、煤炭價格差上漲。本周水泥全國均價368.50元/噸，比上周上漲0.83元/噸。主要是華北地區的山西、內蒙古季節性漲價。

　　中轉地煤炭價格平穩全國中轉地煤價不變，為715元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期(583元/噸)。

　　水泥煤炭價格差環比上漲，低于去年同期水平。從各區域水泥煤炭價格差與上周環比的情況來看，華北和中南地區價格差分別上升5元/噸，下降1元/噸。

　　從與去年同期相比的情況來看，華北、東北與去年持平，華東、中南遠高于去年同期水平；西北略低于去年同期水平，西南則遠遠低于去年同期水平。

　　全國水泥煤炭價格差為284.02元/噸，與上周相比上揚0.68元/噸，已低于去年同期水平(289.74元/噸)。 

　　1-8月份水泥固定資產投資增速為10.69%，繼續保持下滑，符合我們之前的產能邏輯；由于去年9月底出臺38號文件，我們預計10月份及以后的數據將出現同比負增長的情況；而淘汰落后和并購整合也將持續做減法，我們維持對行業“看好”評級。我們維持推薦祁連山(業績和整合超預期)、冀東水泥(業績和整合超預期、全行業彈性最大)和天山股份(業績持續超預期)。