建材行業：行業旺季來臨子行業分化仍然延續

　　水泥行業運行數據表明：水泥行業產銷增長，價格穩中有升，但利潤微降，顯現一定的壓力。因供求不同，區域分化明顯。預計隨著消費旺季的即將到來及國家大規模基建投資的陸續開工，5月份水泥行業的景氣程度有望逐漸趨好。 

　　玻璃行業在已出現較大范圍停產的情況下，隨著消費旺季的到來，已出現產銷小幅回升，庫存改善，浮法玻璃價格止跌走穩的向好跡象。預計5月份玻璃行業的景氣仍可能處于低位運行、等待復蘇的階段。真正能使玻璃行業走向復蘇的依然是供求關系的改善。

　　建材板塊的市盈率水平已高于全部A股和滬深300的估值水平。鑒于建材行業的整體成長性，可給予其15-20倍市盈率，目前建材板塊的估值水平相對合理，已一定程度反映了其未來的成長性，因此，給予建材行業中性的投資評級。

　　鑒于建筑施工的季節性及春節長假的影響，一季度通常不是建材行業的消費旺季；此外，國家4萬億投資的啟動及實施也存在一定的時滯性，因此，建材公司的一季報并未出現太多的驚喜。截至到2009年4月24日，僅11家公司凈利潤出現增長，而21家公司則出現凈利潤下降的情形。建議投資者利用一季報期間，合理調整建材公司的配置。

　　由于2010年水泥行業新增產能對市場的影響尚不明確，可能會一定程度影響水泥行業2009年的估值水平。因此，選擇水泥公司時應關注其2010年能否保持增長。建議投資者可擇機逢低增持賽馬實業、天山股份、祁連山等區域市場較好的西部公司、以及華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等具有產能擴張及整合能力的優勢公司。

　　建議逢低增持南玻、金晶科技等涉足新能源且業績有望持續增長的優勢玻璃公司，建議逢低增持中材科技、海螺型材等有望受益于國家擴內需政策和節能減排政策、業績有望持續增長的優勢建材公司。