編者按：從發展的角度來看，企業的生產經營、資本經營和長遠發展時時刻刻離不開資金。因此，如何有效地進行融資就成為企業財務管理部門一項極其重要的基本活動。面對復雜多變的經濟環境，冀東水泥在過去的十年中，抓緊機遇，合理運用多種融資方式，確保了企業融資活動的正常進行，為企業發展提供了強有力的資金支撐。
2013年以來，我國經濟增速繼續放緩，上半年GDP同比增長7.6%，比去年同期低0.2個百分點。中國經濟正處于從高速增長區間向中速增長區間的過渡中，經濟面臨的結構性矛盾較多，但在中央政府堅持 “穩中求進”總基調下，仍然會堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策包括適當增加財政赤字和國債規模，結合稅制改革完善結構性減稅政策，其中由重點加快推進營業稅改征增值稅試點工作到全面實行營改增工作，增加保障性安居工程，農業、水利、城市管網等基礎設施，繼續加強地方政府性債務管理。穩健的貨幣政策包括保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規模，拓寬實體經濟融資渠道，降低實體經濟融資成本，守住不發生系統性和區域性金融風險底線，加強金融機構表外業務風險的監管。2008-2012年，我國社會融資規模擴大2.37倍，債券融資比例大幅提高，增長超過4倍。在人民幣貸款方面，經過2011年的調整，銀行信貸投放量平穩回升，信貸規模適度寬松。因此，2013年貸款規模有望增加。截止2013年4月末，貨幣發行量超過103.26萬億，同比增加15.7%，增速達兩年峰值，CPI反彈至2.4%。1-4月新增融資7.19萬億，PPI同比下降2.6%，連續14個月同比下跌，工業品價格大幅回落，預警制造業通縮風險，產能過剩壓力大，可能形成總需求進一步下滑的惡性循環。由此看來，整個經濟形勢對水泥行業的負面影響依然較大。
根據中國水泥協會統計，2012年末國內新型干法水泥生產線投入運行的有1637條，熟料設計產能16億噸，水泥產能29億噸。2012年全國水泥產量22.1億噸，同比增長5.74%，實現利潤總額657億元，行業利潤總額同比增長下降32.81%，下滑幅度較大。利潤總額分區域來看，除東北的略有增長外，其余區域均大幅下滑。華北、西北和華東下滑最大，下滑幅度均超過40%，華東、中南仍是利潤貢獻大區，利潤總額分別為258和192億元，合計總額接近全國利潤的70%。2012年中國新型干法水泥產量比重已達到90%以上，水泥行業并購維系了較好的行業利益，市場布局漸趨明朗，技術創新和節能減排速度加快，大型技術裝備的水平接近或達到世界先進水平，一批具有自主知識產權的科技成果達到國內領先或國際先進水平，為實現水泥工業轉型升級，走可持續發展道路提供了重要支撐，為中國水泥工業走綠色發展之路奠定了基礎。但同時，產能過剩壓力加劇，隨著經濟平穩的發展，未來市場需求將維持低速增長，水泥產能過剩已成為行業發展的瓶頸。預計2013年我國水泥產能將超過30億噸，產能過剩30%左右，對能源和環境約束力加大。面對污染物減排標準的提高以及能效和環保監督考核標準的提高，水泥行業發展趨勢就是并購重組。2012年是水泥收購的高峰期，但多數仍是處于臺下的談判或簽約過程，未完成全部過程。目前，通過網絡等各方面渠道共收集61個案例，其中40%的集中在西南地區，華東、西北、東北、中南、華南也分別占有20%、15%、10%、10%、3%，而華北區的收購僅占2%。在新型城鎮化的宏觀背景下，水泥行業仍具有較大的發展空間，隨著落后產能的進一步淘汰及產能整合，資源集中度將進一步提高，市場秩序進一步完善，大型水泥集團憑借技術優勢、資源優勢、資金優勢及市場占有率等優勢，將會迎來更好發展機遇。
多拳出擊 融資迸發新活力
冀東水泥于1994年5月8日由河北省冀東水泥（集團）公司（現已更名為冀東發展集團有限責任公司）作為發起人，以定向募集方式設立股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市（SZ.000401)，歷經三次配股、兩次增發。冀東水泥是冀東發展集團的核心企業，是中國北方規模最大的水泥上市企業，已發展成為擁有2家分公司、51家控股子公司、4家合營公司、4家聯營公司，發展區域遍布國內十二個省、市、自治區，水泥產能超過1.1億噸的跨地區、跨所有制和跨行業經營的集團化企業。2005年，公司“盾石”商標被中國工商總局認定為“中國馳名商標”，也是中國建材行業最著名的品牌之一。在公司發展的近十年中，冀東水泥充分把握國家經濟快速發展的契機，利用多渠道融資，通過自建新廠及兼并重組，取得了快速的發展，目前已躋身中國企業五百強行列。
當前國家宏觀經濟形勢不景氣，固定資產投資不足，水泥需求降低，面臨利潤率大幅下滑的危機。PM2.5指標的壓力，國家創建節能環保型社會的整體要求，對水泥行業的發展提出了更高的環保要求。“兩高一剩”產業政策直接影響水泥行業所面臨的金融環境，銀行對水泥行業授信及行業限額控制直接影響銀行貸款規模及利率；國家對“影子銀行”、“信托貸款”的治理力度不斷加強，部分融資渠道要求更加嚴格。微觀上，公司“十二五”規劃目標是實現水泥產能1.5億噸，并購重組將作為主導，資金需求將受宏觀經濟形勢的影響。此外，冀東水泥業績下滑，短期償債壓力大，資產負債率高等不利因素對企業融資都形成了挑戰。
為此，在融資上我們以傳統的銀行信貸模式為基礎，大力拓展直接融資渠道。利用上市公司的優良資質，開展多元化融資，通過“統借統還”模式，積極推動一體化融資，合理搭配長短期債務結構，降低全公司綜合融資成本。
方法一 以國有五大銀行為主導，積極建立總行級戰略合作伙伴關系，中小股份制銀行及外資銀行作為有效的補充，靈活合作。特別注意合理搭配長短期債務結構；合理安排貸款的到期日，避免集中還款；綜合測算融資成本。截至目前為止，冀東水泥使用過的間接融資渠道有傳統的流動資金貸款和固定資產貸款，國內信用證項下的融資業務，保理業務，商票保貼業務，融資租賃（售后回租），信托貸款，無保證金銀行承兌匯票，并購貸款。
方法二 充分利用股權融資、公司債券企業債券、短期融資債券、私募債券等直接融資工具。以公司債券、私募債券調結構及降成本；以短融降低融資成本。
（一）1994年5月，公司通過IPO融資3.2億元；1997年——2004年間，三次通過配股共融資9.1億元，2008年——2012年間，又兩次通過定向增發共融資48.7億元。冀東水泥憑借上市公司平臺，通過股權進行融資共籌集資金61億元，有效降低了資產負債率，增強了企業后續發展的整體實力。
（二）近幾年，冀東水泥充分利用國家推動債券市場發展契機，通過發行各類期限不同債券，在滿足公司發展的資金需求同時，極大改善了公司的債務結構，降低了公司財務費用。發行了總金額45.5億元的公司債券，發行三期，期限5-10年。這種融資方式期限較長，規模較大，利率較低。
（三）公司也同時利用了企業債券這一融資方式，發行了6億元的10年期企業債券，同樣該種融資方式的特點是規模較大，利率較低，但審核比較嚴格，審批時間較長，也受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級，并跟蹤評級。
（四）短期融資券由銀行間市場交易商協會審核注冊，速度相對較快，規模較大，利率較低。公司目前發行了總金額29億元的短期融資券，期限1年。這種融資券發行價格要參考交易商協會的定價估值，同時受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級。
（五）在使用非公開定向債務融資工具方面，公司發行總金額20億元私募債，發行二期，期限3年，私募債審批部門為銀行間市場交易商協會。這種方式期限相對較長，規模較大，注冊制，審批速度快，不受凈資產40%的限制，不需要專門的評級。但利率相對較低，由于是非公開發行，流動性差。
方法三 此外，我們通過銀企直聯建立資金結算中心，形成集團內部的“資金池”，打通公司內部資金通道，不斷加強資金集中管控力度。
2011年4月，冀東水泥資金結算中心正式成立運行，公司利用資金管理系統軟件工具，與工、農、中、建、交等五大國有銀行建立銀企直聯，實現了對公司下屬的60多家成員單位的資金集中管理，這在打通公司內部資金通道的同時，形成了資金池，提高了資金的使用效率及效益。冀東水泥資金結算中心通過“收支兩條線”模式運營，在投入極少人員及成本的前提下，實現了財務費用的降低和管理提升及風險控制。
冀東水泥不斷加強與各類金融機構的溝通與合作，通過股權融資、債券融資、銀行融資等各種融資渠道，募集低成本資金，支持公司快速發展壯大。我們始終將資金管控作為財務管理的重要位置，借助信息化手段，不斷完善資金管控模式，控制資金風險，加強集團一體化融資策略，利用上市公司的優質融資平臺，滿足下屬成員單位的資金需求，為其提供強有力的資金支持。
企業的快速發展離不開金融機構的支持，合理利用財務杠桿，提升企業綜合盈利水平；密切關注國家金融政策及行業政策，加強對市場利率走勢的預判；嘗試創新性金融產品，多渠道、多模式融資，優化配置企業資源，降低綜合資金成本，以此獲取經濟效益，實現企業價值最大化。
2013年以來，我國經濟增速繼續放緩，上半年GDP同比增長7.6%，比去年同期低0.2個百分點。中國經濟正處于從高速增長區間向中速增長區間的過渡中，經濟面臨的結構性矛盾較多，但在中央政府堅持 “穩中求進”總基調下，仍然會堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策包括適當增加財政赤字和國債規模，結合稅制改革完善結構性減稅政策，其中由重點加快推進營業稅改征增值稅試點工作到全面實行營改增工作，增加保障性安居工程，農業、水利、城市管網等基礎設施，繼續加強地方政府性債務管理。穩健的貨幣政策包括保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規模，拓寬實體經濟融資渠道，降低實體經濟融資成本，守住不發生系統性和區域性金融風險底線，加強金融機構表外業務風險的監管。2008-2012年，我國社會融資規模擴大2.37倍，債券融資比例大幅提高，增長超過4倍。在人民幣貸款方面，經過2011年的調整，銀行信貸投放量平穩回升，信貸規模適度寬松。因此，2013年貸款規模有望增加。截止2013年4月末，貨幣發行量超過103.26萬億，同比增加15.7%，增速達兩年峰值，CPI反彈至2.4%。1-4月新增融資7.19萬億，PPI同比下降2.6%，連續14個月同比下跌，工業品價格大幅回落，預警制造業通縮風險，產能過剩壓力大，可能形成總需求進一步下滑的惡性循環。由此看來，整個經濟形勢對水泥行業的負面影響依然較大。
根據中國水泥協會統計，2012年末國內新型干法水泥生產線投入運行的有1637條，熟料設計產能16億噸，水泥產能29億噸。2012年全國水泥產量22.1億噸，同比增長5.74%，實現利潤總額657億元，行業利潤總額同比增長下降32.81%，下滑幅度較大。利潤總額分區域來看，除東北的略有增長外，其余區域均大幅下滑。華北、西北和華東下滑最大，下滑幅度均超過40%，華東、中南仍是利潤貢獻大區，利潤總額分別為258和192億元，合計總額接近全國利潤的70%。2012年中國新型干法水泥產量比重已達到90%以上，水泥行業并購維系了較好的行業利益，市場布局漸趨明朗，技術創新和節能減排速度加快，大型技術裝備的水平接近或達到世界先進水平，一批具有自主知識產權的科技成果達到國內領先或國際先進水平，為實現水泥工業轉型升級，走可持續發展道路提供了重要支撐，為中國水泥工業走綠色發展之路奠定了基礎。但同時，產能過剩壓力加劇，隨著經濟平穩的發展，未來市場需求將維持低速增長，水泥產能過剩已成為行業發展的瓶頸。預計2013年我國水泥產能將超過30億噸，產能過剩30%左右，對能源和環境約束力加大。面對污染物減排標準的提高以及能效和環保監督考核標準的提高，水泥行業發展趨勢就是并購重組。2012年是水泥收購的高峰期，但多數仍是處于臺下的談判或簽約過程，未完成全部過程。目前，通過網絡等各方面渠道共收集61個案例，其中40%的集中在西南地區，華東、西北、東北、中南、華南也分別占有20%、15%、10%、10%、3%，而華北區的收購僅占2%。在新型城鎮化的宏觀背景下，水泥行業仍具有較大的發展空間，隨著落后產能的進一步淘汰及產能整合，資源集中度將進一步提高，市場秩序進一步完善，大型水泥集團憑借技術優勢、資源優勢、資金優勢及市場占有率等優勢，將會迎來更好發展機遇。
多拳出擊 融資迸發新活力
冀東水泥于1994年5月8日由河北省冀東水泥（集團）公司（現已更名為冀東發展集團有限責任公司）作為發起人，以定向募集方式設立股份有限公司，1996年在深圳證券交易所上市（SZ.000401)，歷經三次配股、兩次增發。冀東水泥是冀東發展集團的核心企業，是中國北方規模最大的水泥上市企業，已發展成為擁有2家分公司、51家控股子公司、4家合營公司、4家聯營公司，發展區域遍布國內十二個省、市、自治區，水泥產能超過1.1億噸的跨地區、跨所有制和跨行業經營的集團化企業。2005年，公司“盾石”商標被中國工商總局認定為“中國馳名商標”，也是中國建材行業最著名的品牌之一。在公司發展的近十年中，冀東水泥充分把握國家經濟快速發展的契機，利用多渠道融資，通過自建新廠及兼并重組，取得了快速的發展，目前已躋身中國企業五百強行列。
當前國家宏觀經濟形勢不景氣，固定資產投資不足，水泥需求降低，面臨利潤率大幅下滑的危機。PM2.5指標的壓力，國家創建節能環保型社會的整體要求，對水泥行業的發展提出了更高的環保要求。“兩高一剩”產業政策直接影響水泥行業所面臨的金融環境，銀行對水泥行業授信及行業限額控制直接影響銀行貸款規模及利率；國家對“影子銀行”、“信托貸款”的治理力度不斷加強，部分融資渠道要求更加嚴格。微觀上，公司“十二五”規劃目標是實現水泥產能1.5億噸，并購重組將作為主導，資金需求將受宏觀經濟形勢的影響。此外，冀東水泥業績下滑，短期償債壓力大，資產負債率高等不利因素對企業融資都形成了挑戰。
為此，在融資上我們以傳統的銀行信貸模式為基礎，大力拓展直接融資渠道。利用上市公司的優良資質，開展多元化融資，通過“統借統還”模式，積極推動一體化融資，合理搭配長短期債務結構，降低全公司綜合融資成本。
方法一 以國有五大銀行為主導，積極建立總行級戰略合作伙伴關系，中小股份制銀行及外資銀行作為有效的補充，靈活合作。特別注意合理搭配長短期債務結構；合理安排貸款的到期日，避免集中還款；綜合測算融資成本。截至目前為止，冀東水泥使用過的間接融資渠道有傳統的流動資金貸款和固定資產貸款，國內信用證項下的融資業務，保理業務，商票保貼業務，融資租賃（售后回租），信托貸款，無保證金銀行承兌匯票，并購貸款。
方法二 充分利用股權融資、公司債券企業債券、短期融資債券、私募債券等直接融資工具。以公司債券、私募債券調結構及降成本；以短融降低融資成本。
（一）1994年5月，公司通過IPO融資3.2億元；1997年——2004年間，三次通過配股共融資9.1億元，2008年——2012年間，又兩次通過定向增發共融資48.7億元。冀東水泥憑借上市公司平臺，通過股權進行融資共籌集資金61億元，有效降低了資產負債率，增強了企業后續發展的整體實力。
（二）近幾年，冀東水泥充分利用國家推動債券市場發展契機，通過發行各類期限不同債券，在滿足公司發展的資金需求同時，極大改善了公司的債務結構，降低了公司財務費用。發行了總金額45.5億元的公司債券，發行三期，期限5-10年。這種融資方式期限較長，規模較大，利率較低。
（三）公司也同時利用了企業債券這一融資方式，發行了6億元的10年期企業債券，同樣該種融資方式的特點是規模較大，利率較低，但審核比較嚴格，審批時間較長，也受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級，并跟蹤評級。
（四）短期融資券由銀行間市場交易商協會審核注冊，速度相對較快，規模較大，利率較低。公司目前發行了總金額29億元的短期融資券，期限1年。這種融資券發行價格要參考交易商協會的定價估值，同時受制于凈資產40%的限制，需要專門的評級公司評級。
（五）在使用非公開定向債務融資工具方面，公司發行總金額20億元私募債，發行二期，期限3年，私募債審批部門為銀行間市場交易商協會。這種方式期限相對較長，規模較大，注冊制，審批速度快，不受凈資產40%的限制，不需要專門的評級。但利率相對較低，由于是非公開發行，流動性差。
方法三 此外，我們通過銀企直聯建立資金結算中心，形成集團內部的“資金池”，打通公司內部資金通道，不斷加強資金集中管控力度。
2011年4月，冀東水泥資金結算中心正式成立運行，公司利用資金管理系統軟件工具，與工、農、中、建、交等五大國有銀行建立銀企直聯，實現了對公司下屬的60多家成員單位的資金集中管理，這在打通公司內部資金通道的同時，形成了資金池，提高了資金的使用效率及效益。冀東水泥資金結算中心通過“收支兩條線”模式運營，在投入極少人員及成本的前提下，實現了財務費用的降低和管理提升及風險控制。
冀東水泥不斷加強與各類金融機構的溝通與合作，通過股權融資、債券融資、銀行融資等各種融資渠道，募集低成本資金，支持公司快速發展壯大。我們始終將資金管控作為財務管理的重要位置，借助信息化手段，不斷完善資金管控模式，控制資金風險，加強集團一體化融資策略，利用上市公司的優質融資平臺，滿足下屬成員單位的資金需求，為其提供強有力的資金支持。
企業的快速發展離不開金融機構的支持，合理利用財務杠桿，提升企業綜合盈利水平；密切關注國家金融政策及行業政策，加強對市場利率走勢的預判；嘗試創新性金融產品，多渠道、多模式融資，優化配置企業資源，降低綜合資金成本，以此獲取經濟效益，實現企業價值最大化。
