事件：
2012 年前三季度公司實現營業收入60.96 億元，同比減少4.45%；歸屬于母公司的凈利潤3.44 億元，同比下降64.85%；攤薄每股收益為0.40元。其中，三季度實現營業收入27.12 億元，同比減少10.17%；歸屬于母公司的凈利潤2.21 億元，同比減少62.94%；攤薄每股收益為0.25 元。
點評：
新疆地區高需求，高供給，價格下滑
隨著新疆區域振興規劃的推進，區域內重大基建項目陸續開工建設，拉動水泥需求。1-8 月新疆水泥產量同比增長26.4%，領先全國20 個百分點。根據中國水泥協會公布數據，上半年新疆地區投產10 條生產線，新增產能1457 萬噸，是2011 年全年新增產能的86%。短期巨大新增產能釋放，水泥價格承壓，年初以來烏魯木齊地區P.O42.5 散裝價累計下跌60 元/噸，同比下降25%。價格大幅下降至業績下滑。
市場協同下，江蘇價格觸底回升
9 月份以來，在需求回暖，市場協同條件下，江蘇地區水泥價格連續上調，P.O42.5 散裝累計上漲40元/噸至295 元/噸。普遍較低的企業庫存給價格進一步的上漲提供了支撐。江蘇市場將是四季度公司業績提升的主力。
公司進入產能快速增長期，規模優勢增強
上半年新疆地區新投產的10 條生產線中3 條為天山所有，覆蓋阿克蘇，哈密，吐魯番地區，新增產能403 萬噸，占地區新增產能的28%。預計下半年還有3-4生產線相繼建成，年底投產后公司產能將達3700 萬噸。公司在疆的局布優勢和市場控制力進一步增強。
估值與投資策略
我們預測：2012-2014 年EPS 分別為0.71 元、0.9元、1.2 元，雖然新疆產地區新增產能壓力依然較大，但考慮公司的產能的迅速擴張，以及江蘇市場復蘇，給予公司“增持”評級。
風險提示
1）區域產能釋放超出預期；2）東部水泥價格回調。
2012 年前三季度公司實現營業收入60.96 億元，同比減少4.45%；歸屬于母公司的凈利潤3.44 億元，同比下降64.85%；攤薄每股收益為0.40元。其中，三季度實現營業收入27.12 億元，同比減少10.17%；歸屬于母公司的凈利潤2.21 億元，同比減少62.94%；攤薄每股收益為0.25 元。
點評：
新疆地區高需求，高供給，價格下滑
隨著新疆區域振興規劃的推進，區域內重大基建項目陸續開工建設，拉動水泥需求。1-8 月新疆水泥產量同比增長26.4%，領先全國20 個百分點。根據中國水泥協會公布數據，上半年新疆地區投產10 條生產線，新增產能1457 萬噸，是2011 年全年新增產能的86%。短期巨大新增產能釋放，水泥價格承壓，年初以來烏魯木齊地區P.O42.5 散裝價累計下跌60 元/噸，同比下降25%。價格大幅下降至業績下滑。
市場協同下，江蘇價格觸底回升
9 月份以來，在需求回暖，市場協同條件下，江蘇地區水泥價格連續上調，P.O42.5 散裝累計上漲40元/噸至295 元/噸。普遍較低的企業庫存給價格進一步的上漲提供了支撐。江蘇市場將是四季度公司業績提升的主力。
公司進入產能快速增長期，規模優勢增強
上半年新疆地區新投產的10 條生產線中3 條為天山所有，覆蓋阿克蘇，哈密，吐魯番地區，新增產能403 萬噸，占地區新增產能的28%。預計下半年還有3-4生產線相繼建成，年底投產后公司產能將達3700 萬噸。公司在疆的局布優勢和市場控制力進一步增強。
估值與投資策略
我們預測：2012-2014 年EPS 分別為0.71 元、0.9元、1.2 元，雖然新疆產地區新增產能壓力依然較大，但考慮公司的產能的迅速擴張，以及江蘇市場復蘇，給予公司“增持”評級。
風險提示
1）區域產能釋放超出預期；2）東部水泥價格回調。
