混凝土外加劑業務是公司最大亮點，擴張速度迅猛。公司是福建省規模最大、技術實力最強的混凝土外加劑生產銷售企業，在2011年全國混凝土外加劑企業排名中，公司位列第四，是國內少數幾家完全掌握羧酸系高效減水劑合成與應用技術的企業之一。公司外加劑國內市場份額約3%，福建省市場份額超過40%，是我國外加劑行業的領先企業，中短期公司外加劑業務發展目標是進入全國前三，營業收入達到10億元。公司具備技術+資金的核心競爭優勢，外加劑業務擴張迅速且產能釋放順利。公司這種包括技術、資金以及管理、市場開拓在內的擴張方式可以較快復制，未來將繼續異地擴張，且外加劑業務是公司未來業務的發展重點。
檢測業務穩步增長，公司未來將在福建省內縱深擴張。公司是國內最早從事建設綜合技術服務的科研機構之一，業務收入、檢測能力和檢測技術均排名福建省第一，在廈門擁有60%以上的市場占有率。資質和技術是公司檢測業務的核心競爭優勢。公司擁有綜合類甲級資質，是福建省內擁有資質最全的企業，也是福建省建設系統唯一一家取得跨建設與交通兩系統檢測資質的檢測機構。公司擁有30多年歷史，市場穩定。鑒于檢測業務發展的地域限制，未來公司將向福建省內地級市、縣級市實行縱深拓展，未來檢測業務的新增量主要來自于福建省廈門行政區以外的地區。公司檢測業務應收賬款很小，為公司提供了穩定的現金流。
商品混凝土業務保持既有規模，堅持“保質優于保量”。公司是福建省混凝土工程技術研究中心的技術依托單位，在商品混凝土生產上具備一定技術優勢。公司目前擁有商品混凝土產能90萬方，項目搬遷至廈門市海滄區后，產品覆蓋范圍得到了擴大。搬遷之后，公司簽約合同由之前輻射范圍20多公里選擇性縮小至10公里以內，在銷量不變的情況下2011年僅油費即節省400多萬元。搬遷之后，不論從成本還是從覆蓋面看均對公司更為有利。鑒于目前的下游需求情況，公司在產能上暫時沒有進一步擴大的計劃，堅持“保質優于保量”的經營策略。
估值和投資建議。我們預計公司2012-2014年EPS為1.25元、1.67元和2.11元。維持公司“買入”評級，6個月目標價28元。
重點關注事項。
股價催化劑：原材料價格大幅下降；固定資產投資大幅增加；公司擴張速度超預期。風險提示：原材料價格大幅上漲；固定資產投資低于預期。
檢測業務穩步增長，公司未來將在福建省內縱深擴張。公司是國內最早從事建設綜合技術服務的科研機構之一，業務收入、檢測能力和檢測技術均排名福建省第一，在廈門擁有60%以上的市場占有率。資質和技術是公司檢測業務的核心競爭優勢。公司擁有綜合類甲級資質，是福建省內擁有資質最全的企業，也是福建省建設系統唯一一家取得跨建設與交通兩系統檢測資質的檢測機構。公司擁有30多年歷史，市場穩定。鑒于檢測業務發展的地域限制，未來公司將向福建省內地級市、縣級市實行縱深拓展，未來檢測業務的新增量主要來自于福建省廈門行政區以外的地區。公司檢測業務應收賬款很小，為公司提供了穩定的現金流。
商品混凝土業務保持既有規模，堅持“保質優于保量”。公司是福建省混凝土工程技術研究中心的技術依托單位，在商品混凝土生產上具備一定技術優勢。公司目前擁有商品混凝土產能90萬方，項目搬遷至廈門市海滄區后，產品覆蓋范圍得到了擴大。搬遷之后，公司簽約合同由之前輻射范圍20多公里選擇性縮小至10公里以內，在銷量不變的情況下2011年僅油費即節省400多萬元。搬遷之后，不論從成本還是從覆蓋面看均對公司更為有利。鑒于目前的下游需求情況，公司在產能上暫時沒有進一步擴大的計劃，堅持“保質優于保量”的經營策略。
估值和投資建議。我們預計公司2012-2014年EPS為1.25元、1.67元和2.11元。維持公司“買入”評級，6個月目標價28元。
重點關注事項。
股價催化劑：原材料價格大幅下降；固定資產投資大幅增加；公司擴張速度超預期。風險提示：原材料價格大幅上漲；固定資產投資低于預期。
