蘇博特發布2021年中報，上半年公司營收20.5億，同增43.0%；歸母凈利2.2億，同增29.5%；EPS0.51元/股，同增24.4%。產品價格下跌疊加原材料價格同比增幅較大導致公司毛利率有所下滑。
Q2營收增速相對平穩，經營活動現金流量下降：2021Q2公司營收12.7億元，同增26.7%；歸母凈利1.4億，同增17.4%。營收與利潤增速保持相對穩定。2021H1公司毛利率為34.5%，同減11.5pct。2021H1環氧乙烷價格大幅上漲或為毛利率下降的主要原因。2021H1公司經營活動現金流量凈額為-1.3億元，主要系公司購買原材料支付的現金增加。
原材料成本上漲導致毛利率承壓：2021H1和2021Q2毛利率相比去年同期均有下滑，我們認為主要原因是減水劑和功能性材料價格下跌疊加環氧乙烷自2020年以來價格的不斷提升導致主營業務毛利率下降。由于報告期內主營業務占比超過80%，因此主營業務毛利率下跌或是公司綜合毛利率下降的主要原因。
檢測業務發力，市場持續拓展：2021年上半年，公司仍以減水劑為主要業務，同時檢測業務也保持穩健快速增長，2021H1營收及利潤增速表現較好，且2019-2021H1業績承諾完成情況良好。2021年4月公司位于四川的西部高性能土木工程材料產業基地項目竣工投產，廣東江門基地預計明年一季度投產，新基地的投產將持續增強公司西部和華南市場實力。
