2021年4月開始的大宗商品漲價潮，在此后的一個多月中，隨著中央部委的出手干預，終于有所改觀。這場源于“輸入性”因素導致的上游原材料漲價，讓中國企業尤其是中小企業的現金流和資金鏈，經歷了一場不大不小的考驗。
不過，這場考驗暫時還沒有結束，而是悄然向下游傳導，影響之一便是通過承兌匯票——這一中國商業交易中普遍使用的付款方式體現出來。多位中小企業主告訴記者，很多大企業在向產業鏈上的供應商采購時，都以承兌匯票做結算，其中存在最長一年、最短三個月的賬期，而大量產業鏈上的供應商，基本以零庫存方式進行生產，一旦原材料漲價，就會導致生產成本的突然上升，此時，如果在承兌匯票到期兌付時才能收回現款，企業就會面臨現金流壓力。
承兌匯票實際上是一種買方向賣方提供的遠期付款憑證，其實質是一種“付款賬期”，一般有1年、6個月、3個月三種。我國的承兌匯票市場總量龐大，人民銀行統計的數據顯示，2021年一季度，全國共發生票據業務3686.88萬筆，金額達30.32萬億元。
在如此龐大的市場中，以“買方”身份出現的大企業，從平衡自身資金使用效率的角度出發，更樂于使用承兌匯票支付貨款。在企業面臨現金流問題的情況下，產業鏈上的中小企業，則不得不通過“打折貼現”的方式，將手中的承兌匯票轉予銀行或其他專門機構。打折貼現之后，供應商無法滿額兌現“承兌金額”，從而產生經營性的損失。
“1000萬元以承兌匯票，企業選擇貼現給銀行，打折加上付給銀行的利息，加在一起，相當于8.5折，最終只能收回850萬元的貨款?！闭憬晃恢行∑髽I主向《等深線》記者舉例說明，而在過往，這些資金成本尚可以通過再向下游傳導而逐步消化，但是，當大宗商品價格開始上漲時，這種傳導開始變慢。盡管如此，由于上游大企業在采購鏈條上占有優勢地位，他向記者強調“我們不可能不收匯票，要不生意就沒法做了”。
決策層也注意到了這個問題，5月26日，國務院常務會議提出，“研究將商業匯票承兌期限由1年縮短至6個月”，在調節大宗商品價格以控制、緩釋其對企業生產成本影響的同時，中央有關部門也開始研究通過縮短承兌匯票的承兌期，來減輕企業的占款壓力。
這是一個好消息，因為，對于產業鏈上的中小企業而言，已經是“苦承兌匯票久矣”。
零庫存與漲價潮
“從4月份開始，上游的供貨商已經漲價兩次，每次漲價幅度在6%~20%左右?！北本┠畴姎饪萍加邢薰鞠嚓P人士佟俊輝告訴記者。進入5月，在發改委等相關部門對部分上游企業進行約談后，國內大宗商品價格有所下調。
5月26日，螺紋鋼主連價格降至4667元/噸，和最高點時相比，每噸下降了1500元。然而，商品漲價產生的傳導性影響并沒有因有關部門的干預出現立竿見影的效果。在供應鏈中下游，原材料漲價后，手握大把承兌匯票的中小企業只能靠貼現換取現金，以維持企業正常的生產運營。
于他們而言，貼現雖然會損失部分利潤，但卻能緩解現金流壓力?！爱斠粋€企業對商品價格沒有溢價能力時，除了接受，亦別無他選。”佟俊輝說。
6月2日，佟俊輝收到一張樂清市某電氣公司的產品調價通知函。
通知函內容顯示，因市場原材料價格的大幅上漲等因素，導致公司生產成本提高，為了能持續提供產品，自2021年6月2日起將對產品的銷售價格進行適當調整，請下單前再次確認價格。
這是他今年收到的第六張調價通知函，兩個月時間，他相繼收到了西門子、施耐德、ABB中國電氣和德力西電氣等企業的調價通知函。內容大多是因原材料價格上漲，將對產品銷售價格進行調整。
從事10多年電器裝配工作后，今年大宗商品集體漲價讓佟俊輝頗有些無奈。他告訴記者，他們公司主要生產和經營終端照明箱、電表箱、控制柜、電纜橋架等低壓電氣設備和工業自動化產品。生產中最常用到的是銅線、螺紋鋼、塑料制品以及各式開關等。
3月底，大宗商品價格開始出現不同程度的上漲。從現貨市場數據監測看，2021年5月12日，螺紋鋼期貨主連達到6171元/噸，鐵礦石期貨主連到達1054元/噸，兩大黑色期貨在這一天同時創下歷史新高。與此同時，國內重點城市三級螺紋鋼均價也達到了6100元/噸，同創歷史新高。
當大宗商品漲價效應傳導到原材料市場時，佟俊輝經常采購的原材料，在短短一個月時間出現了30%的漲價幅度。“我們基本是零庫存企業，因為產品技術更新較快，庫存的產品有時會達不到客戶要求，所以通常都是在交貨前兩個月開始采購，大宗商品連續的漲價讓我們的資金進一步承壓?！辟】≥x說。
根據中泰證券的測算結果，大宗商品價格上漲對中游加工組裝類行業，比如電氣機械、計算機通信設備、通用設備、鐵路船舶和專用設備等領域的成本形成較大壓力，而這類行業成本傳導能力又普遍偏弱，因此受工業品漲價的影響最為突出。
北京某大型財務公司從事票據業務的陳梅芳告訴記者，市場上和佟俊輝有類似感受的中小企業數量很多，這類企業普遍特點是零庫存，通常是隨行就市的采購和銷售商品。
“和大型企業因庫存量大占用現金流不同，這類企業不存在庫存問題，但卻面臨著原材料漲價的風險。一旦大宗商品漲價，他們原材料采購的成本就會增加，這是中小型企業普遍的資金鏈痛點。”陳梅芳說。
相關數據顯示，截至4月末，全國小微企業總數超過4400萬戶、個體工商戶超過9500萬戶。后疫情時代，這些中小微企業的生產經營面臨諸多資金難題?！氨緛硇∑髽I在市場上就沒有太多話語權，商品的定價機制只能接受供應商的調價安排，對于漲價結果，只能自己去消化?！辟】≥x感嘆。
無奈的打折貼現
當上游供應商紛紛發出調價通知后，下游的中小企業又該如何解決錢的難題？一個可行的辦法就是把手里的承兌匯票去貼現。
今年以來，佟俊輝收到了三筆上游企業支付的貨款，總計900萬元。但這些貨款都是以承兌匯票結算，其中包括兩張商業承兌匯票，一張銀行承兌匯票。
記者了解到，作為一種常見的票據支付方式，承兌匯票經常出現在中小企業的貨款結算中。其原理就是承諾兌付，是付款人在匯票上簽章，承諾將來在匯票到期時承擔付款義務的一種行為。
承兌匯票主要包括兩種，一種是銀行承兌匯票，一種是商業承兌匯票。目前市場上銀行承兌匯票使用較多，它一般由銀行簽發并承兌，是企業向銀行提交一定比例的保證金，然后由銀行作為承兌人出具的承兌匯票。經銀行承兌的商業匯票具有銀行信用保證，流通范圍廣，變現能力也強。
另外一種就是商業承兌匯票，它不通過銀行簽發，也沒有銀行做背書，是企業自己簽章出具的票據，這種票據能夠為市場接受，主要依靠自身信用和整個供應鏈中的優勢地位。這類票據雖然可以在市場流通，但轉讓率較低。這兩類承兌匯票的期限一般為6個月到1年不等。
佟俊輝的三張承兌匯票都是1年期，他介紹，每年公司7000多萬元的貨款結算，差不多有1000萬元是以承兌匯票來支付。現實中，發生在佟俊輝身上的情況也并非孤例，上游企業大規模使用承兌匯票結算貨款已成慣例。
據上海票據交易所的統計，2020年小微企業用票金額（含承兌、背書和貼現發生額合計數）達44.03萬億元，占比53.24%。如此大的用票金額，也讓貼現變得更普遍。
貼現，就是申請人將未到期的承兌匯票轉讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息后，將余額付給持票人的一種融資行為。
對佟俊輝來說，貼現也是常規操作。“就拿現在這三張承兌匯票來說，它們的期限是一年，如果不貼現，我們需要在2022年5月26日匯票到期日才能拿到900萬元的貨款，這個時間太長了?！?
“我們等不及”這是很多小企業收到承兌匯票后的心聲。
在中小企業中，貼現已經變得非常普遍。在公司現金流不充足的情況下，為了資金周轉或支付貨款，很多公司都會選擇用承兌匯票去銀行貼現，但因為是提前提款，所以企業需要支付銀行一部分利息。
以一張期限6個月100萬元的承兌匯票為例，如果企業要提前3個月貼現，按照貼現利率平均5%計算，最后企業能從銀行拿到的現金不足99萬元，這中間的交易費用和利息支付超過1萬元。
盡管如此，對很多中小企業來說，貼現后利潤雖有所損失，但不失為一個快速解決資金的辦法。陳梅芳統計過，在收到承兌匯票企業中，差不多98%以上都會去貼現。
佟俊輝也深知這個道理，但卻無奈?！耙驗槠髽I經營，除了原材料漲價帶來的資金壓力，還需要支付員工薪酬、租金等日常開銷，只能犧牲一些利潤去銀行貼現。”
大企業的“特權”
“我們當然是不愿意收承兌匯票，但是收不收承兌匯票主要與公司在供應鏈中的議價能力有關。很顯然，在議價能力上我們沒有話語權。”佟俊輝說。
從承兌匯票收取方角度看，大部分中小企業希望上游企業可以用現金支付貨款。但現實交易中，越來越多的大企業更愿意用承兌匯票做結算。
陳梅芳對記者解釋稱，大企業喜歡用承兌匯票做貨款結算，主要原因是大企業能夠以較少的保證金，通過銀行開具承兌匯票來支付較大規模的貨款，其中有一定的杠桿作用，加之承兌匯票一般有半年以上的期限，這可以為大企業留足備用資金。
一組數據也印證了陳梅芳的說法。
根據上海票據交易所披露的數據，2021年一季度，票據市場業務總量為40.25萬億元，同比增長 6.4%。3月末，承兌余額14.09萬億元，同比增長4.94%；一季度承兌6.12萬億元，同比增長1.35%。其中，銀票承兌5.06萬億元，商票簽發（承兌）1.06 萬億元。
人民銀行統計的數據也顯示，今年一季度，全國共發生票據業務3686.88萬筆，金額達30.32萬億元。這意味著，承兌匯票受大企業青睞的程度在提升。
不僅如此，政策還允許商業銀行、財務公司、證券公司、基金公司、期貨公司、保險公司及部分非法人產品等參與平臺轉貼現交易。
據不完全統計，目前中國票據交易系統接入會員已超過3000家，系統參與者超過10萬家，這進一步加大了票據市場的發展空間。
一位國有銀行票據中心相關人士告訴記者，一般公司客戶辦理承兌業務，主要根據客戶信用等級收取保證金，最高會收取100%的保證金。假設企業要開100萬元的承兌匯票，資質差的企業最高需要提供100萬元的現金，之后符合條件了銀行才會作為票據承兌方進行開票。
他介紹，目前根據客戶信用等級，銀行收取的保證金主要有5檔。
其中，AA-級以上客戶，可免收保證金；A+、A級以上客戶收取匯票金額10%以上的保證金；A-、BBB+級客戶收取匯票金額30%以上（含30%）的保證金；BBB、BBB-級客戶收取匯票金額50%的保證金；BBB-級以下客戶則收取匯票金額100%的保證金。
“也就是說，企業資質越好，信用等級越高，它得到的銀行信用評級也會越高，這種要求下，從市場主體性質看，通常都是大企業更容易通過，這和企業融資條件類似，主要看企業自身的信用和資質?！痹撊耸空f。
這些條件幾乎把中小企業關在了門外，作為承兌匯票流通中關鍵一環，大多數的中小企業因規模小、無抵押品、財務報表不規范等原因，并不符合開具承兌匯票的條件。
“即使有些中小企業資質不錯，現金流也穩定，但銀行在評審時也會提高風險敞口，比如提高承兌匯票的保證金比例，有些銀行會要求企業提供80%~100%的保證金，對企業來說，如果有這么高的保證金，可能就會直接支付，而不需要開具承兌匯票?！鄙鲜銎睋行娜耸空f。
這種機制下，市場上的中小企業最終成了承兌匯票的收取方，而貼現是他們能做的最有效解決資金問題的方式。票交所的數據顯示，截至2019年末，銀行承兌匯票和商業承兌匯票貼現余額合計8.2萬億元，其中小微企業貼現余額達5.2萬億元。
改革突破口
“去年我們貼現率是6.3%，今年稍微降了一點，現在是5.7%，每家銀行貼現率不一樣，主要看簽發匯票的企業和銀行協商結果。粗略計算，每年企業在票據貼現上需要支出的費用大概在10萬元以上?！辟】≥x說。
在他看來，只有在供應鏈中有一定議價能力的公司，才可以拒絕上游企業用承兌匯票結算。除此之外，大多數中小企業都會接受承兌匯票。因此，在整個供應鏈中，中小企業成了承兌匯票的最終持票人。
不過，為了減少貼現過程中的費用支出，一些企業在收到承兌匯票時會選擇繼續流轉。比如上游客戶A用承兌匯票向B支付工程款，B在采購原材料時，因為資金緊張，繼而再用這張承兌匯票向C支付貨款，如果C同意這種結算方式，那這張承兌匯票就會繼續流轉，一直流轉到最后一級供應商。
在佟俊輝印象中，承兌匯票層層流轉的情況也時有發生，決定流轉成功的兩個因素，一是開具企業是否行業龍頭，二是對下游供應商是否有話語權。
“有些比較強勢的供應商不接受這種支付，我們只能自己去貼現，然后現金支付，那貼現損失就需要自己承擔，如果能流轉出去，其實可以省去貼現過程中的費用。”佟俊輝說。
事實上，由于承兌匯票屬于銀行表外業務，拿到票據的一般都是中小型或小微企業，通過票據貼現和轉貼現，銀行能完成普惠小微貸款考核任務，加之這些票據的風險也相對可控，因此受到銀行歡迎。
作為一項金融工具，票據市場把“無形”的信用變為“有形”，同時把不能流動或流動性較差的掛賬信用變為具有高度流動性的票據信用。通過該業務，開票企業減少了資金占用，銀行也獲得承兌手續費和敞口風險管理費。
現實中，票據業務的發展主要得益于我國經濟的快速增長和企業對短期融資需求的增加。
以銀行承兌匯票為例，這種方式融資的好處在于企業能夠實現期限短、多次交易以及快速出票等需求，從而可以降低企業財務費用。
隨著國家實行宏觀調控、壓縮信貸規模、抑制部分行業投資過熱政策影響， 票據融資業務逐漸成為企業融資的主要渠道，并成為企業解決資金緊張以及各金融機構實現利潤新的增長點的主要業務。
上述銀行票據中心人士介紹，票據市場從無到有，由小到大，由無序到規范，經歷了由支付結算到支付結算、融資調控等多功能于一體，這種多元化發展為經濟發展注入了活力，同時也豐富了金融發展工具。
上海票據交易所數據顯示，2020年商票簽發金額為3.62萬億元，同比增長19.77%，商票簽發金額占比為16.39%，較上年提升1.55個百分點；商票貼現金額為1.03萬億元，增長9.85%，占比為7.68%。
然而，隨著市場上商業承兌匯票逐漸增多，票據市場的信用風險也在增大。
“我們的上游客戶是中建某局，央企在市場中普遍比較強勢，最近兩年收到的貨款都是商業承兌匯票，這類票據在市場上的流通性較差，從我們的角度講，也不愿意接收，但是如果不收，貨款就要無限期等下去。”佟俊輝無奈地說。
陳梅芳也有同樣的經歷，從她以往辦理的業務看，商業承兌匯票發生拒付的風險也較大?！皳伊私猓炒笮头康禺a企業承兌的8000多筆商票中，拒付筆數達2900多筆，涉及金額達百億元，這種拒付會進一步加劇中小企業的資金鏈壓力?！?
2021年5月26日，國務院常務會議部署進一步支持小微企業、個體工商戶紓困和發展工作，其中提到將研究把商業匯票承兌期限由1年縮短至6個月，以減輕企業占款壓力。
在中小企業看來，縮短承兌匯票的期限可能并不能從根本上解決企業掛賬問題?！叭绻嫌纹髽I確實沒有資金支付，即使縮短票據期限，下游企業一樣拿不到貨款?！标惷贩颊f。
在她看來，要從根本上解決或減輕企業占款壓力，最終還要依靠法律，要對付款企業的流程做出硬性規定，否則小企業占款問題也難以解決。
