2020年的全部交易已經(jīng)結(jié)束，我持有的三家水泥公司，全年股價(jià)走勢，海螺水泥股價(jià)下降2.3%，萬年青股價(jià)上漲14.2%，西部水泥股價(jià)下降5.5%，粗略盤點(diǎn)本人全年收益6%左右，基本就是吃股息的操作。折算回海螺水泥持股數(shù)，今年股數(shù)增加了15%,其中包括了分紅買入、新股中簽獲利買入，以及幾個優(yōu)質(zhì)水泥股之間高低估值切換搬磚的收益。
對今年的操作，還是比較滿意的，一方面，這是在去年盈利翻番的基礎(chǔ)上今年取得了了6%的收益，保持了去年的勝利果實(shí)沒回吐，達(dá)到了我的投資安全第一的要求。另一方面，更重要的是，增加了15%的股數(shù)，如果2021股價(jià)上漲，其收益就是上漲幅度的1.15倍了，比如，股價(jià)上漲50%，我的收益，就是72.5%，這就是我的復(fù)利理念，先攢股數(shù)，后賺股價(jià)，復(fù)利增長。當(dāng)然，比起那些今年在漂亮賽道上奔跑的勇士們，差距實(shí)在太大，但個人理念不同，也沒必要跟他們比，賺自己能賺的錢，能安安心心睡好覺就好。
2020年，水泥股的走勢，總體是不及預(yù)期的，原因比較復(fù)雜，粗略分析主要有以下幾點(diǎn)：
一是上半年的新冠疫情和年中的南方洪澇災(zāi)害，限制了水泥需求，也影響了水泥企業(yè)的生產(chǎn)，導(dǎo)致上半年甚至前三季度大部分水泥企業(yè)業(yè)績增長不及預(yù)期，部分水泥企業(yè)業(yè)績同比下降幅度較大。
二是四季度水泥價(jià)格上漲不及預(yù)期，同比去年是下降的，有些區(qū)域同比下降幅度還比較大，本希望靠四季度水泥旺季價(jià)格上漲彌補(bǔ)前三季度的業(yè)績不足的希望落空。主要原因是四季度旺季工程趕工的需求釋放不及預(yù)期，水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)停產(chǎn)時間卻少于去年同期，水泥產(chǎn)量增加較多以及海外進(jìn)口水泥熟料大幅增加，壓制了水泥價(jià)格的上漲。三是四季度煤炭價(jià)格的超預(yù)期上漲，導(dǎo)致人們對水泥生產(chǎn)成本上漲的擔(dān)憂。四是部分投資者對房地產(chǎn)看空，擔(dān)心房地產(chǎn)投資下降，影響今后的水泥需求。
2021年，會是水泥股的大年，主要邏輯如下：
1、水泥供給依然是緊約束，近期，國家發(fā)了兩個文件《工信部和生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)的通知》，《工信部發(fā)布水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》釋放了非常明確的供給收縮信號，錯峰生產(chǎn)常態(tài)化，錯峰時間比2020年實(shí)際錯峰停產(chǎn)時間長，錯峰范圍更擴(kuò)大，錯峰考核硬指標(biāo)，產(chǎn)能減量置換比例由1:1.25和1:1.5提高到1:1.5和1:2.，違反錯峰生產(chǎn)的生產(chǎn)線今后不能用于產(chǎn)能置換。
2020年，為對沖上半年新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，下半年放松了對錯峰生產(chǎn)的管控，南方大部分省份沒有實(shí)行錯峰生產(chǎn)，北方部分省份錯峰生產(chǎn)時間也大幅減少，這是下半年水泥產(chǎn)量較大幅度增長，水泥價(jià)格同比下降的最大因素，2021年，錯峰生產(chǎn)常態(tài)化，這個最大影響因素會被消除，水泥價(jià)格會更有保障。
2、水泥需求更旺盛，2020年，為應(yīng)對新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，推出來一系列重大基建項(xiàng)目，從項(xiàng)目批準(zhǔn)、資金落實(shí)、項(xiàng)目開工、征地拆遷、土石方工程開工到大規(guī)模使用水泥，至少要半年以上時間，長的要1-2年，所以，2020今年為對沖新冠影響推出的一大批重大基建工程項(xiàng)目，水泥需求大量釋放，也會是要2021后年的事。
十四五期間，基建還是重頭戲，近期，國家發(fā)展改革委組織召開專題會議，全面部署加快京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)城際鐵路和市域（郊）鐵路規(guī)劃建設(shè)，整體推進(jìn)三大區(qū)域軌道上的城市群、都市圈發(fā)展，打好打贏三大區(qū)域城際鐵路和市域（郊）鐵路建設(shè)攻堅(jiān)戰(zhàn)。
近日，國務(wù)院辦公廳又轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于推動都市圈市域（郊）鐵路加快發(fā)展的意見》在充分利用既有資源的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)支持京津冀、粵港澳大灣區(qū)、長三角、成渝、長江中游等財(cái)力有支撐、客流有基礎(chǔ)、發(fā)展有需求的地區(qū)規(guī)劃建設(shè)都市圈市域(郊)鐵路，強(qiáng)化都市圈內(nèi)中心城市城區(qū)與周邊城鎮(zhèn)組團(tuán)便捷通勤，其他條件適宜地區(qū)有序推進(jìn)。
加大綜合開發(fā)力度。加大市域(郊)鐵路沿線和站點(diǎn)及周邊土地綜合開發(fā)強(qiáng)度，合理確定綜合開發(fā)規(guī)模和實(shí)施方案，統(tǒng)籌地上地下空間復(fù)合利用，積極推廣地下空間開發(fā)、軌道交通上蓋物業(yè)綜合開發(fā)等節(jié)約用地的技術(shù)和模式，打造站城融合綜合體。強(qiáng)化城市政府和鐵路企業(yè)開發(fā)合作，根據(jù)國土空間規(guī)劃和用途管控要求，落實(shí)用地性質(zhì)變更等事項(xiàng)，有效盤活既有鐵路站場及周邊可開發(fā)鐵路土地資產(chǎn)。創(chuàng)新收益分配機(jī)制，鼓勵市域(郊)鐵路相關(guān)企業(yè)通過物業(yè)開發(fā)、物業(yè)租賃和管理、車站和車輛商業(yè)開發(fā)等形式，構(gòu)建綜合開發(fā)溢價(jià)回收機(jī)制，支持市域(郊)鐵路發(fā)展。
基建是水泥需求的有力支撐因素，而鐵路建設(shè)又是基建中的重要板塊。鐵路建設(shè)將大大釋放當(dāng)?shù)厮嗟男枨蟆８鶕?jù)鐵道部公開數(shù)據(jù)測算，平均每公里鐵路建設(shè)大體需要消耗1.6~2萬噸水泥，未來五年內(nèi)，僅京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)三大區(qū)域的鐵路建設(shè)將拉動水泥需求1.6~2億噸水泥需求。全國都市圈市域（郊）鐵路加快發(fā)展及周邊綜合開發(fā)，將會同時帶動房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動更多的水泥需求。
2020年，挖掘機(jī)、重卡、混凝土攪拌機(jī)等工程機(jī)械熱賣，也映證了今后一段時期，基建工程的大量需求。工程機(jī)械銷量大幅增長，這些都是做工程的企業(yè)和老板真金白銀買出來的，是用來干工程的，不是放在家里哄小孩玩的，今年的土石方，就是明年的混凝土！
回顧2008年應(yīng)對金融危機(jī)，啟動的4萬億基建投資，水泥需求釋放最高峰在第三年的2011年才出現(xiàn)。當(dāng)年全國水泥量價(jià)齊升，大部分水泥公司業(yè)績大幅增長，股價(jià)也創(chuàng)出歷史新高！對應(yīng)2020年，為應(yīng)對新冠疫情影響，啟動的重大基建投資，水泥需求的最高峰，也會在今后兩到三年出現(xiàn)！部分區(qū)域市場，還會出現(xiàn)水泥供不應(yīng)求的局面。
3、水泥生產(chǎn)成本不會大幅度上升，煤炭價(jià)格長期大幅度上升的基礎(chǔ)并不存在，季節(jié)性波動，小幅度上升的可能性較大，煤炭成本上升100元，影響水泥生產(chǎn)成本11元/噸，其影響十分有限。水泥企業(yè)的降本因素也不少，比如，近期許多省份都在降低大工業(yè)用電價(jià)格，生產(chǎn)一噸水泥耗電90度左右，每度電降一分錢，就可以降低生產(chǎn)成本0.9元/噸，又如，很多水泥企業(yè)都在對生產(chǎn)裝備進(jìn)行智能化和節(jié)能降耗改造，技術(shù)升級，可以降低煤耗、電耗、人工成本的約5-10元/噸，也有水泥企業(yè)在開發(fā)燃料替代，利用工業(yè)廢料和生物鐘燃料替代高價(jià)煤，降低燃料成本。一些產(chǎn)能置換項(xiàng)目，將幾條小規(guī)模生產(chǎn)線置換成一條大的生產(chǎn)線，可降低水泥生產(chǎn)成本20-30元/噸等等。
4、水泥行業(yè)發(fā)展新業(yè)務(wù)，拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈在加快推進(jìn)，骨料、混凝土、新型墻體材料、水泥混凝土外加劑、危固廢協(xié)同處置、裝配式建筑、海外擴(kuò)張、企業(yè)并購等新的利潤增長點(diǎn)層出不窮，為優(yōu)秀的水泥企業(yè)繼續(xù)成長注入新動力。
5、水泥價(jià)格還有上漲空間。水泥是季節(jié)性產(chǎn)品，淡旺季價(jià)格波動很大，比如，長三角地區(qū)淡季水泥價(jià)格最低只有300元/噸左右，而最旺季時水泥價(jià)格高達(dá)600元/噸，價(jià)格差一倍，水泥最高價(jià)的上漲空間已經(jīng)不大，如果價(jià)格過高，會引起外地，甚至國外水泥、熟料大量進(jìn)入，失去市場份額。但是，水泥最低價(jià)的上漲空間依然很大，隨著行業(yè)集中度的提升、市場控制能力的增強(qiáng)，錯峰生產(chǎn)制度的落實(shí)，東北、云貴產(chǎn)能嚴(yán)重過剩地區(qū)問題的解決，水泥的季節(jié)性越來越弱，水泥價(jià)格季節(jié)性波動也會越來越小，淡季跌價(jià)幅度會越來越小，就可以提升全年水泥均價(jià)。
6、基于以上邏輯，今后幾年，水泥行業(yè)依然值得繼續(xù)看好，2021年，將會是水泥公司估值修復(fù)的一年，大部分水泥上市公司的業(yè)績都會保持10-20%以上的上升空間，加上水泥公司周期屬性的逐步減弱，估值得到修復(fù)，毛估股價(jià)會有50%左右的上漲空間，部分極度低估的水泥公司，還有可能會迎來翻倍行情。
