目前國內水泥行業已進入成熟期，2015年和2016年上半年行業陷入產能嚴重過剩、盈利低迷的泥淖，在此背景下，以金隅冀東重組、“兩材”合并、華新水泥收購拉法基水泥資產為代表，水泥龍頭企業已開始整合重組之路，這種行為對于產能過剩的水泥行業來說無疑是積極的信號。長期來看，水泥行業供給側改革仍將繼續推進，未來水泥行業潛在的整合仍將持續。
國際視角而言水泥行業整合乃大勢所趨
從現實情形來看，水泥巨頭拉法基、豪西蒙企業的合并拉開了全球水泥行業整合序幕，事實證明重組對于水泥供給側的控制和水泥價格的協調大有裨益。從日本、法國和臺灣地區水泥行業的發展歷程來看，當水泥行業進入成熟期之后，都會出現行業集中度提升、競爭格局趨向穩定的現象，上述區域的水泥行業的發展經驗對于中國水泥行業的發展有一定的借鑒意義，行業的兼并重組也將伴隨中國水泥行業走向成熟。
供給側改革將推動水泥行業整合進程
通過同國內鋼鐵、煤炭行業在供給側改革方面的對比，我們判斷，2017年供給側改革存量部分將會在2016年的基礎上總結經驗，把嚴控新增、錯峰生產、管好行業環保和節能減排、引導企業兼并重組等工作在執行層面做的更好一些。由于水泥行業屬于產能過剩行業，企業通過自己新建產能來實現規模增長已經非常困難，部分小規模區域性水泥企業正面臨著難以突破的發展瓶頸，因此近年來上市水泥企業出售水泥資產轉型其他行業的事件也屢有發生，與此同時，部分水泥行業巨頭也在行業景氣度低迷的情況下通過并購整合等手段逆勢強化行業地位。
水泥龍頭企業將在行業整合重組中收益
我們認為水泥行業龍頭將在行業整合中最終受益，目前水泥企業的交叉持股也能使我們看到未來行業整合的方向。我們推薦的收益標的如下：1、天山股份、祁連山、寧夏建材：受益于“兩材”合并，未來存在解決同業競爭的整合預期；2、冀東水泥：受益于與金隅股份整合，區域競爭格局改善顯著；3、海螺水泥、華新水泥：全國性、區域性水泥龍頭將受益于行業整合帶來的潛在行業集中度的提升。
