一、事件概述
奧克股份發布公告,擬以自有資金6000萬元人民幣投資設立全資子公司江蘇奧克碳酸酯有限責任公司,同時以奧克碳酸酯作為增資方合計認購遼寧會福化工有限公司63%股權的公告。
二、分析與判斷。
設立奧克碳酸酯公司,收購會福化工63%股權,加碼鋰電池電解液領域。
公司出資6000萬設立奧克碳酸酯公司,使其作為鋰電池電解液溶劑等精細化學品的發展平臺。同時以奧克碳酸酯公司作為增資方合計認購遼寧會福化工有限公司63%股權,加速進入鋰電池電解液溶劑行業,完善公司在鋰電池電解液溶劑行業的區域布局和經營能力。會福化工主營業務為生產及銷售碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯,均可應用于鋰電池電解液溶劑,其碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯的產能合計為每年1萬噸。
建材行業回暖帶動需求增長,主營業務產銷兩旺。
隨著今年供給側結構性改革的深入,以及基建和房地產投資加大,建材行業景氣度也隨之出現回暖,2016上半年全國水泥產量為11.09億噸,同比增長3.2%,下半年在傳統需求旺季“金九銀十”的影響下有望繼續保持增長。而作為混凝土減水劑用的聚醚單體也將在水泥行業的帶動下增長。公司前三季度EOD產品的銷量為29.72萬噸,同比增長19.87%,其中,聚羧酸減水劑用聚醚單體產品的銷量為24.90萬噸,同比增長25.83%。目前揚州奧克20萬噸環氧裝置、30萬噸EOD裝置滿負荷運行,為全年的增產創收提供有力保障。
政策助力,聚羧酸減水劑替代增強。
受工業萘價格上漲影響,萘系減水劑今年價格已經漲幅接近40%,而作為其替代產品的聚羧酸系減水劑將更具市場競爭優勢。聚羧酸系減水劑由于減水性能高,保坍性好,生產和使用過程中無有害物質,現在使用越來越多,國家重大基礎設施建設中已經明確規定要使用聚羧酸減水劑。混凝土外加劑分會2013年調研結果顯示,合成萘系和聚羧酸減水劑占合成減水劑總量的比例分別為46%和52%,根據兩種減水劑的發展趨勢預測,近年來聚羧酸減水劑市場份額將進一步加大到60%左右。
三、盈利預測與投資建議。
預計公司2016~2018年EPS分別為0.22元、0.29元、0.40元,對應PE分別為35倍、27倍、19倍。維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
原材料價格大幅波動;新項目進展不及預期;下游需求減弱。
