減水劑業務或觸底。15年受下游需求低迷以及公司戰略性收縮影響,減水劑業務同比下滑29%,從而拖累收入下滑25%。今年一季度建研集團收入同比雖下降17%,但降幅有所減緩,而且隨著下游地產、基建持續復蘇,混凝土產業鏈也將恢復增長,預計公司二季度環比將改善。
毛利率穩定,費用率有所上升。一季度公司毛利率39.4%,同比下降0.8%,環比下降1.1%,基本保持穩定。因收入下降影響公司銷售、管理費用率上升2.1、1.2個百分點至10.1%、12.5%。應收賬款繼續下降至8.96億,經營性現金流凈額轉負至1125萬。
關注“大檢測”進展。此前公司公告非公開預案,但“大檢測”戰略仍將堅定推進。目前,公司檢測資產已延伸至消防、環境、住宅產業化等新興領域,除了廈門本部繼續保持較快發展,上海、重慶、海南三地子公司經過一定培育期檢測市場也將逐步打開,后續增長動力充足。投資建議:
公司經營穩健,短期看隨著地產、基建雙雙復蘇公司減水劑業務將止跌回升,中長期看檢測行業“國進民退”趨勢不改,公司在手資質儲備豐富,且新業務拓展動力較強,具備較高的成長性。
風險提示:檢測并購進度低于預期,成本大幅上升。
