庫存：5 月26 日至5 月30 日，全國水泥庫容比為69%，環比上升0.48%。華北：庫容比68%，環比上升1.14%(北京、唐山+5%)；東北：庫容比77%，環比持平；華東：庫容比68%，環比上升1.24%(上海、嘉興、紹興+5%)；中南：庫容比68%，環比上升0.15%(南陽-3%，桂林+5%)；西南：庫容比64%，環比下降0.97%(貴陽-5%)；西北：庫容比71%，環比持平。
生產線及產能：停窯狀況及計劃：四川計劃在二季度每條窯線限產20 天；山東熟料企業計劃6 月限產15 天。
煤炭價格：秦皇島港動力煤平倉價持平，西安煙煤價格持平。
區域水泥煤炭價格差：呼和浩特(+2 元/噸)，西安(-18 元/噸)，蘭州、銀川(+5 元/噸).
水泥股投資策略：淡季需求疲態盡顯：5 月份旺季水泥需求低于預期(很難剝離出雨水天氣的影響程度)，而即將步入3 季度華東、中南地區的傳統高溫淡季，且多家全球氣候預測機構上調了2014 年厄爾尼諾的發生概率，長江中下游及南方3 季度雨水可能仍偏多，未來1~2 個月價格下滑趨勢已定。
但我們認為，水泥股依然具有投資價值：3 季度流動性轉向寬松的環境已然成型，政策面仍將延續微刺激，而7 月1 日之后我們預計影響水泥行業的除了對落后產能的差別電價以外，對低標號水泥的限制亦可能明顯改善水泥行業供求格局。
維持水泥股“增持”評級：我們認為目前水泥股的估值已經充分反映了市場對于投資下行的擔憂，供給邏輯可能是演繹水泥股行情的主要因素，但前提是需求不太差，目前進入了3 季度淡季需求不可證實及證偽的階段，我們依然看好，推薦海螺水泥、華新水泥、江西水泥、塔牌集團、祁連山、金隅股份等。
