2011年業績實現高增長，基本符合預期。公司2011年共實現營業收入126.38億元，同比增長49.22%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤10.75億元，同比增長87.7g%；攤薄每股收益為1.15元，基本符合之前預期。公司2011年銷售毛利率達27.41%，同比提升5.13個百分點；期間費用率略有上升。
水泥銷售量價齊升是業績快速增長之主因。公司2011年業績實現大幅增長之主因是水泥銷量增長及價格大幅提升。公司2011年水泥銷量達到3843萬噸，同比增長11%；均價為303元/噸，比上年提升81元/噸；噸毛利達到83元/噸，同比提升35元/噸；噸凈利達到32元/噸，同比提升13元/Ⅱ屯。
“兩湖”地區景氣受制于外埠水泥流入，西南地區尚待整合。公司主要銷售區域位于湖北、湖南及西南地區。湖北、湖北地區"十二五"期間水泥需求仍有望保持較快增速，后續區域新增產能亦有限，但安徽、四川等外埠市場水泥流入形成供給壓力，后續景氣走勢存在不確定性；西南地區2010年以來產能爆發增長，企業競爭激烈，判斷2012年景氣仍將受制于巨大的產能壓力，隨著區域并購整合的推進，預計2013年景氣有望底部回升。
外延擴張將加速推進，混凝土環保業務延伸產業鏈。公司近年來水泥業務內生增長步伐有所放緩，目前僅有2條生產線在建，預計未來產能擴張將以并購為主，外延擴張將加速推進；公司大力開拓混凝土、骨料和環保業務，增發募投的25個混凝土攪拌站和1個骨料項目均己在建或投產，水泥窯協同處置垃圾等環保業務正有序推進。混凝土、骨料和環保業務快速推進一方面有利于維護和拓展水泥銷售渠道，另一方面可為后續業績增長打開空間。
風險因素:房地產投資加速下滑、產能抑制政策放開、原材料價格大幅波動。
盈利預測、估值及投資評級。據我們測算，公司2012/2013/2014年EPS分別為0.94/1.29/2.04元(原預測2012/2013年EPS分別為0.90/1.46元)，基于對行業景氣走勢及公司盈利增長的判斷，給予公司水泥業務2012年15倍PE，對應目標價15元，調低公司評級至"增持"。
水泥銷售量價齊升是業績快速增長之主因。公司2011年業績實現大幅增長之主因是水泥銷量增長及價格大幅提升。公司2011年水泥銷量達到3843萬噸，同比增長11%；均價為303元/噸，比上年提升81元/噸；噸毛利達到83元/噸，同比提升35元/噸；噸凈利達到32元/噸，同比提升13元/Ⅱ屯。
“兩湖”地區景氣受制于外埠水泥流入，西南地區尚待整合。公司主要銷售區域位于湖北、湖南及西南地區。湖北、湖北地區"十二五"期間水泥需求仍有望保持較快增速，后續區域新增產能亦有限，但安徽、四川等外埠市場水泥流入形成供給壓力，后續景氣走勢存在不確定性；西南地區2010年以來產能爆發增長，企業競爭激烈，判斷2012年景氣仍將受制于巨大的產能壓力，隨著區域并購整合的推進，預計2013年景氣有望底部回升。
外延擴張將加速推進，混凝土環保業務延伸產業鏈。公司近年來水泥業務內生增長步伐有所放緩，目前僅有2條生產線在建，預計未來產能擴張將以并購為主，外延擴張將加速推進；公司大力開拓混凝土、骨料和環保業務，增發募投的25個混凝土攪拌站和1個骨料項目均己在建或投產，水泥窯協同處置垃圾等環保業務正有序推進。混凝土、骨料和環保業務快速推進一方面有利于維護和拓展水泥銷售渠道，另一方面可為后續業績增長打開空間。
風險因素:房地產投資加速下滑、產能抑制政策放開、原材料價格大幅波動。
盈利預測、估值及投資評級。據我們測算，公司2012/2013/2014年EPS分別為0.94/1.29/2.04元(原預測2012/2013年EPS分別為0.90/1.46元)，基于對行業景氣走勢及公司盈利增長的判斷，給予公司水泥業務2012年15倍PE，對應目標價15元，調低公司評級至"增持"。
