陜西寶雞水泥價格目前全國最低。目前千陽海螺在寶雞的銷售價格（P.C.32.5/P.O.42.5 含稅）為人民幣210/225元/噸；西部水泥在西安的銷售價格為280/310/噸；陽山莊水泥（被西部水泥收購）在渭南的銷售價格為235/270/噸；廣元海螺在漢中的銷售價格為235/280/噸。廣元海螺二期剛剛投產，未來可能進一步壓低漢中地區的水泥銷售價格。而禮泉海螺12,000T/D生產線廠址已經選定，開工可能性較大。
預期西部水泥在2H11的噸毛利可能只有75元/噸。我們根據目前了解到的陜西省水泥價格，對西部水泥在鎮安，丹鳳和安康地區的水泥價格和噸毛利進行了估算，認為西部水泥在該區域可能實現的最高的噸毛利為人民幣101元/噸，人民幣66元/噸，和人民幣143元/噸。結論是，目前西部水泥的噸毛利僅可能只有人民幣69元/噸。
陜西市場在2H11-2012產能利用率將持續下降并可能陷入持續的價格戰。根據我們對陜西省產能增長的統計，我們認為在2011-2012年陜西市場的名義產能將分別達到72百萬噸和79百萬噸，超過需求增長。國內大型水泥公司海螺，冀東水泥和中材都是在最近兩年進入陜西市場，但是目前在陜西市場僅占有36%的市場份額。我們認為大型水泥公司將很可能發動價格戰來對當地的中小型水泥企業進行收購。
削減目標價至1.60港元和維持“中性”的投資評級。我們認為陜西價格戰將持續，直到出現大規模的并購。同時，西安- 成都的高鐵建設推遲將持續削弱陜西南部地區的需求。我們調降西部水泥FY11-13年每股盈利預測18%，19%和21%至是人民幣0.174元，人民幣0.202元和人民幣0.242元。我們對1H11的盈利預測維持在人民幣335百萬。我們認為持續下降的陜西水泥價格和可能低于預期的1H11業績將成為西部水泥持續的負面催化劑，降低公司的估值水平。我們目前FY12-13年的噸毛利假設為79/77元/噸。我們的目標價1.60港元相當于7.5倍的2011年市盈率；用2012年22.0百萬噸的產能計算，每噸產能的EV為人民幣360元/噸。
預期西部水泥在2H11的噸毛利可能只有75元/噸。我們根據目前了解到的陜西省水泥價格，對西部水泥在鎮安，丹鳳和安康地區的水泥價格和噸毛利進行了估算，認為西部水泥在該區域可能實現的最高的噸毛利為人民幣101元/噸，人民幣66元/噸，和人民幣143元/噸。結論是，目前西部水泥的噸毛利僅可能只有人民幣69元/噸。
陜西市場在2H11-2012產能利用率將持續下降并可能陷入持續的價格戰。根據我們對陜西省產能增長的統計，我們認為在2011-2012年陜西市場的名義產能將分別達到72百萬噸和79百萬噸，超過需求增長。國內大型水泥公司海螺，冀東水泥和中材都是在最近兩年進入陜西市場，但是目前在陜西市場僅占有36%的市場份額。我們認為大型水泥公司將很可能發動價格戰來對當地的中小型水泥企業進行收購。
削減目標價至1.60港元和維持“中性”的投資評級。我們認為陜西價格戰將持續，直到出現大規模的并購。同時，西安- 成都的高鐵建設推遲將持續削弱陜西南部地區的需求。我們調降西部水泥FY11-13年每股盈利預測18%，19%和21%至是人民幣0.174元，人民幣0.202元和人民幣0.242元。我們對1H11的盈利預測維持在人民幣335百萬。我們認為持續下降的陜西水泥價格和可能低于預期的1H11業績將成為西部水泥持續的負面催化劑，降低公司的估值水平。我們目前FY12-13年的噸毛利假設為79/77元/噸。我們的目標價1.60港元相當于7.5倍的2011年市盈率；用2012年22.0百萬噸的產能計算，每噸產能的EV為人民幣360元/噸。
