公司發布2011上半年業績快報，實現營業收入1.75億元，同比增長14.7%，歸屬母公司凈利潤為2771.2萬元，EPS為0.17元，同比增長38.2%。
投資要點：
1、增長速度略慢于預期。公司上半年營業收入同比增長14.7%，略低于預期，但是公司1Q營業收入下降0.58%，可知2Q公司銷售情況得到好轉。上半年公司的凈利潤增長38.2%，除了毛利率略有提高的因素外，利息支出的大幅減少對此影響較大。
2、新型墻材壓磚機行業龍頭，空間巨大。目前公司主要產品為HF系列(600-1390t)全自動液壓壓磚機，是粉煤灰磚和灰砂磚的核心生產設備，產品市場占有率超過80%，在國內尚無實質競爭對手。由于國內墻材中超過50%仍然使用實心粘土磚，隨著耕地保護力度加強，“禁實限粘”政策將進一步落實，粉煤灰磚等新型墻磚將逐步取代粘土磚。以4500億塊粘土磚的淘汰規模來算，液壓壓磚機市場將超過9000臺，按5年壽命來算，年均市場規模約為 35億元，而2010年公司的設備收入僅為2.8億元。
3、耐火磚壓磚機產品是公司的一大亮點。耐火磚與不定型耐火材料主要應用于鋼鐵、建材及有色等生產企業，保守估計，僅鋼鐵企業對壓機的需求就將達到1500臺，按10年壽命估計，年均規模約為8億元。作為行業國內唯一企業，且性價比高于國外的產品，長期來看，將充分享受這一市場裝備技術升級帶來的快速增長。
4、與房地產行業關聯度不大。由于粉煤灰磚主要用于小城鎮和農村的磚混結構房屋，高層建筑外墻和隔墻主要使用多孔磚和混凝土砌塊等輕磚，因此公司業績與地產行業沒什么關系，不會受到地產政策的影響。
5、預計明年開始進入高速增長期。公司募投項目完全達產后，將新增320臺HF產品，HC和HP(大噸位)產品各新增50臺，預計明年可投產60%；由于市場需求旺盛，公司明年預計將進入高速增長期。
首次給予公司“推薦-A”評級。我們預計公司2011年、2012年和2013年，EPS(攤薄)分別為0.51元、0.72元和0.97元。對應動態市盈率分別為38X、27X和20X,給予公司“推薦-A”評級。
風險提示：行業競爭加大的情況有所顯現，高毛利率可能受到挑戰。
投資要點：
1、增長速度略慢于預期。公司上半年營業收入同比增長14.7%，略低于預期，但是公司1Q營業收入下降0.58%，可知2Q公司銷售情況得到好轉。上半年公司的凈利潤增長38.2%，除了毛利率略有提高的因素外，利息支出的大幅減少對此影響較大。
2、新型墻材壓磚機行業龍頭，空間巨大。目前公司主要產品為HF系列(600-1390t)全自動液壓壓磚機，是粉煤灰磚和灰砂磚的核心生產設備，產品市場占有率超過80%，在國內尚無實質競爭對手。由于國內墻材中超過50%仍然使用實心粘土磚，隨著耕地保護力度加強，“禁實限粘”政策將進一步落實，粉煤灰磚等新型墻磚將逐步取代粘土磚。以4500億塊粘土磚的淘汰規模來算，液壓壓磚機市場將超過9000臺，按5年壽命來算，年均市場規模約為 35億元，而2010年公司的設備收入僅為2.8億元。
3、耐火磚壓磚機產品是公司的一大亮點。耐火磚與不定型耐火材料主要應用于鋼鐵、建材及有色等生產企業，保守估計，僅鋼鐵企業對壓機的需求就將達到1500臺，按10年壽命估計，年均規模約為8億元。作為行業國內唯一企業，且性價比高于國外的產品，長期來看，將充分享受這一市場裝備技術升級帶來的快速增長。
4、與房地產行業關聯度不大。由于粉煤灰磚主要用于小城鎮和農村的磚混結構房屋，高層建筑外墻和隔墻主要使用多孔磚和混凝土砌塊等輕磚，因此公司業績與地產行業沒什么關系，不會受到地產政策的影響。
5、預計明年開始進入高速增長期。公司募投項目完全達產后，將新增320臺HF產品，HC和HP(大噸位)產品各新增50臺，預計明年可投產60%；由于市場需求旺盛，公司明年預計將進入高速增長期。
首次給予公司“推薦-A”評級。我們預計公司2011年、2012年和2013年，EPS(攤薄)分別為0.51元、0.72元和0.97元。對應動態市盈率分別為38X、27X和20X,給予公司“推薦-A”評級。
風險提示：行業競爭加大的情況有所顯現，高毛利率可能受到挑戰。
