上半年贛閩地區水泥價格同比實現大幅增長，預計公司中報業績將大幅扭虧。公司的主要銷售市場集中在江西(77%)和福建(22%)；上半年江西地區水泥均價同比上漲178元/噸(62%)，福建地區水泥均價同比漲幅亦達到95元/噸(25%)，預計公司上半年水泥熟料銷售均價同比將出現大幅提升，贛閩地區水泥行業景氣超預期助推公司中報業績大幅扭虧。
持續缺電、旺盛需求及較好協同共促江西水泥市場景氣超預期。江西地區電力裝機容量不足導致的“硬缺電”將促使區域限電趨于常態化;鄱陽湖規劃與城鎮化快速推進將進一步拉動江西水泥行業需求高增長，而2011年開始區域新增產能釋放壓力較小，協同效應有所增強。上述三方面因素共促江西水泥市場景氣超預期。
公司顯著受益于區域產業景氣度持續改善。受到產能抑制政策的影響，公司未來產量增速將逐漸趨緩;但江西地區持續改善的行業景氣將促水泥價格超預期并推動業績實現較快增長。
收購錦溪水泥增強市場控制力，企業協同效應日益增強。江西水泥、南方水泥、海螺水泥和紅獅水泥合計控制江西地區水泥產能60%以上，寡頭壟斷格局初顯，公司與南方水泥間的協同效應逐漸增強。今年初收購錦溪水泥40%股權后，公司在籟東北控制力進一步增強，有助于強化其決策效率和發揮企業協同優勢。
投資混凝土延伸產業鏈并有望創造利潤增長點。公司利用定向增發募集資金在江西省萬年縣和興國縣投資新建商品混凝土生產線，合計產能90萬立方米。公司拓展下游商品混凝土業務，既保證了前端水泥產品銷量，也在一定程度上提升了綜合毛利率，預計具有可觀的經濟效益。
風險因素：房地產開發投資和基建投資下滑、煤價波動及部分區域市場競爭激烈等風險等。
盈利預測、估值及投資評級。據我們測算，公司2011/2012/2013年EPS將分別達到1.30/1.49/1.62元，依據對行業景氣周期和公司盈利增長的判斷給予公司2011年20xPE，合目標價26元，維持“買入”評級。
