2010年,公司實現營業收入38.47億元,同比增長34.26%;營業利潤3.33億元,同比增長211.24%;歸屬于母公司凈利潤1.53億元,同比增長131.39%;每股收益0.39元;分配預案為每10股派現金紅利0.8元(含稅)。
江西水泥是江西省水泥龍頭企業,市場占有率超過20%,2011年水泥產能達到1204萬噸。水泥銷售農村市場占比較高,超過60%。
第四季度業績突增扭虧為盈。受水災影響公司前三季度業績處于虧損狀態,第四季度在價格高漲的帶動下,單季度每股收益達到0.43元。以南昌p.o42.5號水泥價格為例,2010年第四季度平均價格為425元/噸,同比增長38.42%;單季度綜合毛利率為32.66%,同比提高8.37個百分點;單季度期間費用率為10.95%,同比下降3.10個百分點,其中銷售費用率下降幅度較大,降2.13個百分點,主要是需求旺盛,導致銷售費用率下降。財務費用率下降1.86個百分點,主要是本期利息資本化減少及貸款利率上調所致。
股權收購和混凝土生產線建設提升業績空間。公司發布非公開增發預案,計劃發行不超過6500萬股,募集資金收購控股孫公司錦溪水泥50%的股權、建設兩條混凝土生產線和建設余熱發電裝置等,公司間接持有25%的股權,收購后將控股錦溪水泥75%的股權。錦溪水泥業績水平好,2010年凈利潤達到1.03億元。收購后公司業績將得到進一步的提升,公司的龍頭地位也將得到進一步鞏固。
受益建材下鄉和水利設施建設。公司產品的農村市場占比較大,公司將成為建材下鄉和農村基礎設施建設的最大受益者。江西省在2010年的水災中受損較大,這將進一步提升政府對于地區水泥設施建設的關注和投入,改善區域需求總量。同時受益于水泥產能控制和淘汰政策,區域新型干法產能已經達到工信部的控制標準,新增產能受到影響。區域供需形勢向好形勢將得到進一步的提升。
盈利預測和投資評級:預計公司2011年和2012年的每股收益為0.92元和1.17元,以昨日收盤價16.44元計算,對應動態PE為18倍和14倍,考慮到公司易受益多重政策,區域供需形勢向好及收購提升產能的途徑,維持“增持”的投資評級。
江西水泥是江西省水泥龍頭企業,市場占有率超過20%,2011年水泥產能達到1204萬噸。水泥銷售農村市場占比較高,超過60%。
第四季度業績突增扭虧為盈。受水災影響公司前三季度業績處于虧損狀態,第四季度在價格高漲的帶動下,單季度每股收益達到0.43元。以南昌p.o42.5號水泥價格為例,2010年第四季度平均價格為425元/噸,同比增長38.42%;單季度綜合毛利率為32.66%,同比提高8.37個百分點;單季度期間費用率為10.95%,同比下降3.10個百分點,其中銷售費用率下降幅度較大,降2.13個百分點,主要是需求旺盛,導致銷售費用率下降。財務費用率下降1.86個百分點,主要是本期利息資本化減少及貸款利率上調所致。
股權收購和混凝土生產線建設提升業績空間。公司發布非公開增發預案,計劃發行不超過6500萬股,募集資金收購控股孫公司錦溪水泥50%的股權、建設兩條混凝土生產線和建設余熱發電裝置等,公司間接持有25%的股權,收購后將控股錦溪水泥75%的股權。錦溪水泥業績水平好,2010年凈利潤達到1.03億元。收購后公司業績將得到進一步的提升,公司的龍頭地位也將得到進一步鞏固。
受益建材下鄉和水利設施建設。公司產品的農村市場占比較大,公司將成為建材下鄉和農村基礎設施建設的最大受益者。江西省在2010年的水災中受損較大,這將進一步提升政府對于地區水泥設施建設的關注和投入,改善區域需求總量。同時受益于水泥產能控制和淘汰政策,區域新型干法產能已經達到工信部的控制標準,新增產能受到影響。區域供需形勢向好形勢將得到進一步的提升。
盈利預測和投資評級:預計公司2011年和2012年的每股收益為0.92元和1.17元,以昨日收盤價16.44元計算,對應動態PE為18倍和14倍,考慮到公司易受益多重政策,區域供需形勢向好及收購提升產能的途徑,維持“增持”的投資評級。
