公司是目前國內(nèi)最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè).主要產(chǎn)品包括混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車和自卸車等。其中公司在混凝土攪拌車和散裝水泥車市場占有率排名第一,目前公司90%的利潤來自于這兩種產(chǎn)品。
華菱汽車-重卡后起之秀
華菱汽車主營業(yè)務(wù)為重型汽車、汽車底盤及汽車零部件的研發(fā)生產(chǎn)、銷售。自2003年成立以來,目前已形成了以星凱馬為代表的高端產(chǎn)品系列、以華菱重卡為代表的中高端產(chǎn)品系列和以華菱之星為代表的輕量化產(chǎn)品系列,能夠滿足國內(nèi)外不同層次用戶的需求。其中華菱之星主要面向個(gè)體用戶、規(guī)模較小的物流企業(yè)及運(yùn)輸企業(yè),是公司銷售量的保證,華菱重卡和星凱馬主要面向大型物流、運(yùn)輸、工程等的組織用戶及海外市場,是華菱汽車的主要利潤來源及利潤增長點(diǎn)。
工程專用車和重卡的整合效應(yīng)值得期待,再融資之門打開.
目前公司工程專用車使用的底盤中,約70%采購自華菱。公司整合華菱汽車后將減少關(guān)聯(lián)交易并產(chǎn)生一定的協(xié)同效應(yīng),共享整車生產(chǎn)資源,使重卡生產(chǎn)和專用車生產(chǎn)能夠有機(jī)結(jié)合,充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)優(yōu)勢。此外,公司還可以優(yōu)化整合華菱汽車150多家的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),統(tǒng)一布局,提高服務(wù)效率。
公司此次增發(fā)沒有進(jìn)行再融資,目前公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高,預(yù)計(jì)公司未來將通過資本市場進(jìn)行融資擴(kuò)大公司規(guī)模保障公司持續(xù)的快速發(fā)展,提高公司盈利水平。
維持公司“買入”評(píng)級(jí).
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.01億元、3.75億元,對(duì)應(yīng)每股收益1.60元、2.00元;預(yù)計(jì)同期華菱汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤為4.65億元和5.58億元,如年底公司能夠與華菱汽車成功完成重組,按重組后總股本40574萬股計(jì)算,公司重組后每股收益分別1.89元、2.30元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià),PE分別為13.03倍、10.68倍,目前工程機(jī)械行業(yè)為20.53倍PE、重卡行業(yè)為13.38倍PE,公司估值低于行業(yè)平均水平,仍有向上修復(fù)空間,維持公司“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)33-35元。
華菱汽車-重卡后起之秀
華菱汽車主營業(yè)務(wù)為重型汽車、汽車底盤及汽車零部件的研發(fā)生產(chǎn)、銷售。自2003年成立以來,目前已形成了以星凱馬為代表的高端產(chǎn)品系列、以華菱重卡為代表的中高端產(chǎn)品系列和以華菱之星為代表的輕量化產(chǎn)品系列,能夠滿足國內(nèi)外不同層次用戶的需求。其中華菱之星主要面向個(gè)體用戶、規(guī)模較小的物流企業(yè)及運(yùn)輸企業(yè),是公司銷售量的保證,華菱重卡和星凱馬主要面向大型物流、運(yùn)輸、工程等的組織用戶及海外市場,是華菱汽車的主要利潤來源及利潤增長點(diǎn)。
工程專用車和重卡的整合效應(yīng)值得期待,再融資之門打開.
目前公司工程專用車使用的底盤中,約70%采購自華菱。公司整合華菱汽車后將減少關(guān)聯(lián)交易并產(chǎn)生一定的協(xié)同效應(yīng),共享整車生產(chǎn)資源,使重卡生產(chǎn)和專用車生產(chǎn)能夠有機(jī)結(jié)合,充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)優(yōu)勢。此外,公司還可以優(yōu)化整合華菱汽車150多家的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),統(tǒng)一布局,提高服務(wù)效率。
公司此次增發(fā)沒有進(jìn)行再融資,目前公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高,預(yù)計(jì)公司未來將通過資本市場進(jìn)行融資擴(kuò)大公司規(guī)模保障公司持續(xù)的快速發(fā)展,提高公司盈利水平。
維持公司“買入”評(píng)級(jí).
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.01億元、3.75億元,對(duì)應(yīng)每股收益1.60元、2.00元;預(yù)計(jì)同期華菱汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤為4.65億元和5.58億元,如年底公司能夠與華菱汽車成功完成重組,按重組后總股本40574萬股計(jì)算,公司重組后每股收益分別1.89元、2.30元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià),PE分別為13.03倍、10.68倍,目前工程機(jī)械行業(yè)為20.53倍PE、重卡行業(yè)為13.38倍PE,公司估值低于行業(yè)平均水平,仍有向上修復(fù)空間,維持公司“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)33-35元。
