今年，星馬汽車在業(yè)績上幾乎是屢屢地超預期增長。
在一季度拿出一份亮麗的財報之后，其半年報同樣令人欣喜。2010年上半年，星馬汽車實現(xiàn)凈利潤1.5億元，較上年同期大增341.24%，對應基本每股收益0.80元，較上年同期增長344.44%。
半年報的業(yè)績已經超出了很多機構分析師的預料。
“二季度公司訂單飽滿，產品供不應求，產能利用率發(fā)揮到極致，業(yè)績彈性最大化，單季度收入高達12.7億元，毛利率和凈利率水平都達到歷史高點。”招商證券分析師汪劉勝分析判定，下半年，隨著國家有關調控政策效果的逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)需求將逐漸轉弱，公司收入和利潤水平都將出現(xiàn)下滑。據(jù)此，汪劉勝推算，二季度將成為公司全年盈利高點，下半年盈利水平將有所下降。
不過，星馬汽車下半年的業(yè)績再次超出預期。
三季度財報顯示，公司在第三季度營業(yè)收入比去年同期增長了89.3%，而凈利潤猛增321.9%，凈利率由去年同期的3.1%翻至6.9%。
對于公司業(yè)績一再超出預期增長，星馬汽車表現(xiàn)平淡，公司表示，前三季度業(yè)績大漲的主要原因還是由于國家4萬億投資拉動內需政策以及國家汽車產業(yè)調整和振興規(guī)劃、裝備制造業(yè)振興規(guī)劃的陸續(xù)實施，同時，公司內部方面也在生產成本和管理費用上強化了管理。
完成增發(fā)后，公司將消除大量的關聯(lián)交易，充分有效的股權激勵將使得公司整個管理層與股東利益高度一致。而增發(fā)完成后，由于本次并沒有再融資，我們推測公司有可能開啟向市場融資以支撐華菱的高速發(fā)展，并且降低負債比例。星馬汽車將呈現(xiàn)出一個全新的面貌。
關鍵假設：1、保障房建設力度符合預期，固定投資不出現(xiàn)較大波動；2、增發(fā)進展順利。預計公司2010-2012年每股收益為1.65、1.93和2.25元。如果將華菱汽車考慮進來，則每股收益為1.86、2.32和2.68元(當然，股本也隨之擴大到4.05億股)。廣發(fā)證券認為，公司將充分享受保障房建設超強力度所帶來利好。同時盡管目前重卡行業(yè)2011年估值在12倍左右，但是由于公司成長性和激勵機制均好于競爭對手，我們認為其理應享受一定溢價，按2011年15倍PE，則公司合理價位為34.8元，我們給予公司“買入”評級。
在一季度拿出一份亮麗的財報之后，其半年報同樣令人欣喜。2010年上半年，星馬汽車實現(xiàn)凈利潤1.5億元，較上年同期大增341.24%，對應基本每股收益0.80元，較上年同期增長344.44%。
半年報的業(yè)績已經超出了很多機構分析師的預料。
“二季度公司訂單飽滿，產品供不應求，產能利用率發(fā)揮到極致，業(yè)績彈性最大化，單季度收入高達12.7億元，毛利率和凈利率水平都達到歷史高點。”招商證券分析師汪劉勝分析判定，下半年，隨著國家有關調控政策效果的逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)需求將逐漸轉弱，公司收入和利潤水平都將出現(xiàn)下滑。據(jù)此，汪劉勝推算，二季度將成為公司全年盈利高點，下半年盈利水平將有所下降。
不過，星馬汽車下半年的業(yè)績再次超出預期。
三季度財報顯示，公司在第三季度營業(yè)收入比去年同期增長了89.3%，而凈利潤猛增321.9%，凈利率由去年同期的3.1%翻至6.9%。
對于公司業(yè)績一再超出預期增長，星馬汽車表現(xiàn)平淡，公司表示，前三季度業(yè)績大漲的主要原因還是由于國家4萬億投資拉動內需政策以及國家汽車產業(yè)調整和振興規(guī)劃、裝備制造業(yè)振興規(guī)劃的陸續(xù)實施，同時，公司內部方面也在生產成本和管理費用上強化了管理。
完成增發(fā)后，公司將消除大量的關聯(lián)交易，充分有效的股權激勵將使得公司整個管理層與股東利益高度一致。而增發(fā)完成后，由于本次并沒有再融資，我們推測公司有可能開啟向市場融資以支撐華菱的高速發(fā)展，并且降低負債比例。星馬汽車將呈現(xiàn)出一個全新的面貌。
關鍵假設：1、保障房建設力度符合預期，固定投資不出現(xiàn)較大波動；2、增發(fā)進展順利。預計公司2010-2012年每股收益為1.65、1.93和2.25元。如果將華菱汽車考慮進來，則每股收益為1.86、2.32和2.68元(當然，股本也隨之擴大到4.05億股)。廣發(fā)證券認為，公司將充分享受保障房建設超強力度所帶來利好。同時盡管目前重卡行業(yè)2011年估值在12倍左右，但是由于公司成長性和激勵機制均好于競爭對手，我們認為其理應享受一定溢價，按2011年15倍PE，則公司合理價位為34.8元，我們給予公司“買入”評級。
